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根據(jù)《2018中國高凈值人群財(cái)富白皮書》,2018年高凈值人士的總資產(chǎn)里面,11%-30%投資在股權(quán)類的占比最多,高達(dá)45%,這也顯示了高凈值人士對(duì)于股權(quán)項(xiàng)目的偏好。與此同時(shí),隨著2018年股票市場的跌跌不休、債券市場的違約率不斷攀升,貨幣型基金的收益率越來越低等等,各種投資途徑都受到了或多或少的限制,在這種情況下,沒有受到限制的股權(quán)投資無疑是一個(gè)投資理財(cái)?shù)暮梅较颉?/p>

隨著國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型,高凈值人士的理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)偏好和策略也發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變?，F(xiàn)在的高凈值人群越來越趨向于從事新興行業(yè)、年輕的人群,以及創(chuàng)業(yè)者。同時(shí),有九成以上的高凈值人士都配置了新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的私募股權(quán)基金。

近兩年,房產(chǎn)、信托產(chǎn)品、銀行理財(cái)?shù)裙淌疹惍a(chǎn)品配置的比率均迎來小高峰,而私募等新興的投資品種的配置比例也不斷攀升。

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示,截至2018年2月底,私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金的總規(guī)模達(dá)到了7.27萬億元,占到12萬億私募總規(guī)模的61%左右。短短兩年時(shí)間增長了將近118%。

高凈值人士投資多元化,資產(chǎn)將進(jìn)一步流向私募股權(quán)基金

2009年,高凈值人群的資產(chǎn)主要配置于儲(chǔ)蓄、現(xiàn)金、股票,以及一些投資性的房產(chǎn),加起來大概占到整體可投資資產(chǎn)的70%。到2013年,隨著信托產(chǎn)品的興起,高凈值人群在信托資產(chǎn)上配置迅速增長,一度占整體可投資資產(chǎn)的15%左右。

而后,隨著信托產(chǎn)品的剛性兌付預(yù)期的淡化,同時(shí)隨著各類資管產(chǎn)品增多,資管業(yè)務(wù)的發(fā)展,高凈值人群在信托產(chǎn)品的配置比例,相比2013年有所下降,而對(duì)新興的投資品種的配置比例不斷提升,比如對(duì)私募的投資比例在提高。

近兩年,由于資本市場波動(dòng)比較大,高凈值人群的避險(xiǎn)情緒有所上升,因此銀行理財(cái)?shù)裙潭ㄊ找骖惍a(chǎn)品配置比率有所增加,2017年高凈值人群在銀行理財(cái)產(chǎn)品上的配置,大約占到整體可投資資產(chǎn)的25%,這個(gè)數(shù)字比2015年增加了將近1倍。

隨著今年4月資管新規(guī)發(fā)布,打破了銀行理財(cái)?shù)膭傂詢陡?即理財(cái)產(chǎn)品不再保本,因此,預(yù)計(jì)未來高凈值人士的資產(chǎn)會(huì)進(jìn)一步流向私募股權(quán)基金。

股權(quán)投資回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他標(biāo)的資產(chǎn)

近年來,我國私募股權(quán)投資基金,年化收益率超過20%的比比皆是,而過去的10年里,放在銀行的年化回報(bào)率為3.05%,國債3.5%,上證指數(shù)5.7%,私募證券基金8.25%,最高的是私募股權(quán)基金,高達(dá)20%。

在美國,股權(quán)投資也同樣被視為長期配置的不二選擇,排名前25%的股權(quán)基金,在近20年時(shí)間內(nèi),內(nèi)部回報(bào)率IRR遠(yuǎn)超30%,可謂驚人。

以最知名的耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金為案例,構(gòu)建的長期投資組合中收益率最高的資產(chǎn)是PE基金,在過去的20年時(shí)間里,PE資產(chǎn)的年化收益率達(dá)36.1%。同樣地,過去20年P(guān)E的平均回報(bào)率35%遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過標(biāo)普500的10.2%。

PE 的 投資回報(bào) 主要 來自于一二級(jí)市場的估值差,運(yùn)作機(jī)制也有利于 LP

PE的高投資回報(bào)與中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景分不開。首先,股權(quán)投資的對(duì)象大多是TMT、生物科技等高增長領(lǐng)域的企業(yè),這類新興行業(yè)是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)最具活力的增長點(diǎn),企業(yè)的成長性非常強(qiáng),這些企業(yè)一旦成功,估值就會(huì)翻倍增長。

由于處于發(fā)展初期,這些企業(yè)很難從銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得資金,也正因如此,股權(quán)投資機(jī)構(gòu)才獲得了大展拳腳的空間——通過在企業(yè)發(fā)展的早期介入,以少量資金換取較多的股份,跟隨企業(yè)一起成長,獲得可觀的投資回報(bào)。

其次,這與資產(chǎn)市場的特征高度相關(guān)。國內(nèi)一、二級(jí)市場巨大的估值差,決定了股權(quán)投資標(biāo)的企業(yè)一旦上市,將會(huì)產(chǎn)生企業(yè)價(jià)值的巨大飛躍,帶給投資者極高的投資回報(bào)。給LP帶來豐厚回報(bào)的成功案例比比皆是:

鼎暉投 360 賺了 40 倍;賽富投 58 同城賺了 48 倍; 今日資本投京東賺了 121 倍;鼎尖投資文始征信賺 150 倍;紅杉投聚美優(yōu)品賺了 144 倍;徐小平投聚美優(yōu)品賺了 800 倍;唐寧投達(dá)內(nèi)科技賺了 811 倍;王剛投滴滴賺了 1000 倍;米拉德投騰訊賺了 2000 倍;軟銀投阿里巴巴賺了 3000 倍 。

除了一級(jí)市場與二級(jí)市場的區(qū)別造成的收益來源的根本差異,相對(duì)于股票投資,股權(quán)投資在專業(yè)的私募管理人運(yùn)作機(jī)制也更有利于投資者:

1、PE所投資的項(xiàng)目企業(yè)普遍存在一個(gè)保本保息的回購條款,通常情況下,三~五年不上市,大股東必須按照8%~10%以上的利息進(jìn)行回購,而二級(jí)市場買賣股票是盈虧自負(fù)。

2、由于存在一個(gè)業(yè)績對(duì)賭的條款,PE所投資的項(xiàng)目即使出現(xiàn)業(yè)績下滑,也能夠得到股份或者現(xiàn)金補(bǔ)償,確保自身利益不受損害。而在二級(jí)市場,一旦買入業(yè)績下滑的股票,就類似于踩到地雷。

3、起點(diǎn)和終點(diǎn)不一樣,導(dǎo)致利益的一致性出現(xiàn)嚴(yán)重差異。PE機(jī)構(gòu)與上市公司管理團(tuán)隊(duì)的利益是一致的,往往把上市當(dāng)成最終目標(biāo)或者是階段性事業(yè)目標(biāo)的終點(diǎn),因此,PE入股時(shí),與管理團(tuán)隊(duì)一道共同努力,奔向上市。而二級(jí)市場買入股票時(shí),已經(jīng)是上市公司管理團(tuán)隊(duì)奮斗的終點(diǎn)了,減持套現(xiàn)自然在所難免。

4、由于一旦投資就不可能馬上退出,所以,PE投資能夠被動(dòng)幫助投資者克服人性的弱點(diǎn),讓投資變得簡單清晰,不再受情緒和噪音的影響,這使得PE投資變成真正的投資。而證券投資必須再進(jìn)行判斷和選擇,更難以控制情緒。

在選擇優(yōu)質(zhì)私募股權(quán)產(chǎn)品的層面,基金選擇投資的行業(yè),注重該行業(yè)未來能否高速成長(一般在30%以上的增長率),將對(duì)基金的整體收益率帶來決定性的影響;其次,選擇優(yōu)秀的管理人,一支優(yōu)秀的基金是由經(jīng)驗(yàn)豐富的決策人加上充滿執(zhí)行力的團(tuán)隊(duì)構(gòu)成;優(yōu)先選擇PE類產(chǎn)品,PE基金產(chǎn)品作為股權(quán)投資市場主力的產(chǎn)品,在市場占比約60%。

另外,從時(shí)機(jī)選擇來看,當(dāng)前PE投資相較于VC及天使投資的*更優(yōu)。中國過去10年經(jīng)濟(jì)高速的增長,尤其是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展,帶來了很多投資機(jī)會(huì),尤其是基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)這波浪潮,誕生了諸多獨(dú)角獸,如小米、今日頭條、美團(tuán)等等,此前做此布局的VC基金也享受到了豐厚回報(bào)。

恒富金融集團(tuán)作為綜合型金融服務(wù)企業(yè),過往投資多個(gè)獨(dú)角獸級(jí)別股權(quán)項(xiàng)目,如京東金融、京東物流等優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目,以及投資德泓國際、電科海立等成長性項(xiàng)目。

恒富金融研究院研究員表示,近幾年,隨著多層次金融市場的快速發(fā)展,以及國家鼓勵(lì)間接融資向直接融資的轉(zhuǎn)變,股權(quán)投資呈現(xiàn)爆發(fā)式增長的態(tài)勢。特別是 2 018 年股票、債券市場的跌跌不休,貨幣型基金的收益率越來越低,房地產(chǎn)的限購限貸,各種投資途徑都受到了或多或少的限制,在這種情況下,沒有受到限制的股權(quán)投資無疑是一個(gè)投資理財(cái)?shù)暮梅较颉?/strong>