近日，UCloud 上市科創(chuàng)板相關文件已經(jīng)正式被上海證券交易所受理，擬融資金額 47.48 億元，這也是科創(chuàng)板目前受理的第一家基礎云計算服務提供商，對整個云計算行業(yè)具備重大參考意義。據(jù)悉，UCloud是國內(nèi)領先的云計算服務平臺，堅持中立，不涉足客戶業(yè)務領域，致力于打造一個安全、可信賴的云計算服務平臺。自主研發(fā)IaaS、PaaS、AI服務平臺、大數(shù)據(jù)流通平臺等一系列云計算產(chǎn)品。
根據(jù) UCloud《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書（申報稿）》，預計本次發(fā)行股票數(shù)量不超過 12140 萬股，不涉及股東公開發(fā)售股份，公開發(fā)行股份數(shù)量不低于本次發(fā)行后總股本的 21.56%，每股面值為人民幣 1 元，發(fā)行后總股本不超過 48543.2164 萬股。
上市標準
根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條：發(fā)行人申請股票首次發(fā)行上市的，應該至少符合下列上市標準中的一項：
此前，根據(jù)中國國際金融股份有限公司的輔導工作總結報告，UCloud 在 2018 年度的營業(yè)總收入為 11.8 億元，營業(yè)利潤達到 8600 萬元，凈利潤接近 7715 萬元，這一數(shù)字在 2017 年為 5928 萬元，2016 年度為 -2.1 億元。 相應增長。 2016 年度、 2017 年度和 2018 年度，公司的研發(fā)費用分別為 9,798.24 萬元、 10,644.79 萬元和 16,047.99 萬元，占營業(yè)收入比分別為 19.0%、12.7%、13.5% 左右。 合并利潤表主要數(shù)據(jù)如下：
總結來看，UCloud 如果依據(jù)第二十二規(guī)定上市（曾有第三方獨立機構預測其市值達百億），可以依據(jù)上述標準中的第一項 A、第一項 B 及第二項（三年研發(fā)收入占比在 15% 左右，此條件不穩(wěn)妥）任意一條，但其選擇的方式是存在表決權差異安排的發(fā)行人申請股票規(guī)則，也就是第二十四條標準中的第二條：
“預計市值不低于人民幣 50 億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣 5 億元。”
所謂的“存在表決權差異安排的發(fā)行人申請股票” 即我們通常見到的 AB 股形式，兩類股票最大的差異在表決權層面，可保證公司的重要決策由 A 股持有人共同決定。
根據(jù)《中國國際金融股份有限公司關于優(yōu)刻得科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的發(fā)行保薦書》披露，發(fā)行人共同控股股東、實際控制人設置特別表決權的數(shù)量合計為 97,688,245 股 A 類股份，其中季昕華持有 A 類股份 50,831,173 股，莫顯峰持有 A 類股份 23,428,536 股，華琨持有 A 類股份 23,428,536 股?？鄢?A 類股份后，公司剩余 266,343,919 股為 B 類股份。 下圖為目前公布的股權結構中前十名占股方：
每份 A 類股份擁有的表決權數(shù)量為每 B 類股份擁有的表決權的 5 倍，每份 A 類股份的表決權數(shù)量相同。具體來說，股東大會表決的決議案進行表決時，A 類股份持有人每股可投五票，而 B 類股份持有人每股可投一票。公司股票在交易所上市后，除同比例配股、轉增股本情形外，不得在境內(nèi)外發(fā)行 A 類股份，不得提高特別表決權比例。A 類股份不得在二級市場進行交易，但可以按照證券交易所有關規(guī)定進行轉讓等。
收入來源
根據(jù) UCloud《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書（申報稿）》，公有云是報告期內(nèi)公司最主要的收入來源，公司的盈利主要來自于公有云產(chǎn)品的銷售收入與成本費用之間的差額。2016 年、2017 年、2018 年公司公有云的業(yè)務收入分別為 47,219.80 萬元、76,399.46 萬元、101,112.50 萬元，分別貢獻了 91.43%、90.97% 和 85.15% 的營業(yè)收入。私有云及混合云收入快速增長，公司產(chǎn)品及服務組合愈加多元化，具體營收如下圖：
一直以來，UCloud 的出海能力備受關注。報告期內(nèi)，公司來自于境外數(shù)據(jù)中心的收入金額分別為 3,579.66 萬元、6,636.05 萬元和 11,912.28 萬元，復合增長率達到 82.41%，2018 年度境外收入占公司營業(yè)收入的 10.03%。公司境外數(shù)據(jù)中心的收入增長主要由于國內(nèi)的游戲、電商行業(yè)客戶出海業(yè)務快速發(fā)展所致，國內(nèi)的游戲、電商企業(yè)在出海過程中往往面臨著境外 IDC 溝通成本高、業(yè)務及數(shù)據(jù)安全亟待防護以及出海過程中的網(wǎng)絡抖動等問題。
報告期內(nèi)，主要收入來源依舊是境內(nèi)，尤以華北地區(qū)為主。2016 年、2017 年度和 2018 年度分別占營業(yè)收入的 72.28%、62.72% 及 65.14%，這可能是由于該公司的核心機房部署在北京所致。
根據(jù)其營業(yè)收入來源領域，UCloud 報告期內(nèi)的主要收入來自于移動互聯(lián)和互動娛樂方向。移動互聯(lián)所占的比例逐年上升，2016 年度、2017 年度、2018 年度這一比例分別為 19.34%、23.80% 和 28.58%?；訆蕵穭t逐年下降，2016 年度、2017 年度、2018 年度這一比例分別為 48.58%、38.28% 和 28.16%。
報告期內(nèi)，該公司的大客戶主要來自于上海、杭州地區(qū)，比如上海嵩恒網(wǎng)絡科技股份有限公司 、上海展盟網(wǎng)絡科技有限公司、上海高欣計算機系統(tǒng)有限公司、上海樂湃網(wǎng)絡科技有限公司、上海連尚網(wǎng)絡科技有限公司、上海連享網(wǎng)絡科技有限公司等，這可能與公司所在地為上海有關。
風險預估
相較于其他板塊，科創(chuàng)板的特點是包容性更強，對公司的營業(yè)收入等要求相對寬松，重點鼓勵 6 大領域的科技創(chuàng)新企業(yè)，包括新一代信息技術領域、高端裝備領域、新材料領域、新能源領域、節(jié)能環(huán)保領域、生物醫(yī)藥領域。
科創(chuàng)板公司具有研發(fā)投入大、經(jīng)營風險高、業(yè)績不穩(wěn)定、退市風險高等特點，投資者面臨較大的市場風險。投資者應充分了解科創(chuàng)板市場的投資風險及本公司所披露的風險因素，審慎作出投資決定。
根據(jù)《中國國際金融股份有限公司關于優(yōu)刻得科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的發(fā)行保薦書》信息，投資者在決定時需要謹慎考慮企業(yè)經(jīng)營風險、技術風險、法律風險、財務風險、公司治理風險、募投項目風險、發(fā)行失敗風險以及其他預測性陳述存在不確定性的風險。
當前，國內(nèi)的云計算行業(yè)市場競爭激烈，早期部署云計算行業(yè)的大型互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)占據(jù)大部分市場份額，憑借自身的規(guī)模效應使得業(yè)務運營的邊際成本明顯下降，議價能力顯著增強，產(chǎn)品線相對豐富，UCloud 產(chǎn)業(yè)規(guī)模的進一步擴大會受到來自這些企業(yè)的巨大壓力。
根據(jù)營收構成，UCloud 目前主要依賴于公有云業(yè)務，雖然在持續(xù)開拓私有云、混合云以及人工智能在內(nèi)的其他版塊，但目前并未形成一定規(guī)模，后續(xù)需要繼續(xù)努力。境外收入逐年增長，但這部分業(yè)務開展存在巨大不確定性，未來可能會受到國外相關政策的影響。
綜合來看，UCloud 是國內(nèi)較早開展云計算領域技術研發(fā)的公司之一，擁有云計算核心技術能力，技術范圍覆蓋公有云、私有云、混合云等細分領域。云計算領域，特別是公有云 IaaS 領域的人才，引進難度大、培養(yǎng)時間長，大規(guī)模儲備和培養(yǎng)此類人才對公司的綜合實力要求較高，UCloud 已經(jīng)形成自己的技術優(yōu)勢、人才優(yōu)勢以及區(qū)域優(yōu)勢，具備相當強大的競爭力。
現(xiàn)狀分析
據(jù)了解，UCloud提供公有云、私有云、混合云、專有云在內(nèi)的綜合性行業(yè)解決方案，依托國內(nèi)北、上、廣、深、杭等11地線下服務站，以及在全球各地部署的30大高效節(jié)能綠色數(shù)據(jù)中心，包括莫斯科、圣保羅、拉各斯、倫敦等，UCloud已為上萬家企業(yè)級客戶在全球的業(yè)務提供云服務支持，間接服務終端用戶數(shù)量達到數(shù)億人，部署在UCloud平臺上的客戶業(yè)務總產(chǎn)值逾千億人民幣。
根據(jù) IDC 報告，UCloud 占據(jù)中國公有云市場份額的 4.4%，排名第六。在上榜的前九大企業(yè)中，這是唯一一家完全通過自主創(chuàng)業(yè)成長起來的獨立基礎云計算服務商，其余幾家分別為阿里云、騰訊云、中國電信、AWS、金山云、微軟、百度云、華為云，單憑這一點需要對 UCloud 的運營模式和技術能力提出肯定。
2012 年，UCloud 誕生之際正處于“云計算革 IDC 命”的開始，各大云計算廠商都在努力把云計算市場做大。對于這家創(chuàng)業(yè)公司而言，想要做云計算這類重資產(chǎn)投入的領域是很難的，UCloud 認定需要在技術和商業(yè)模式層面進行創(chuàng)新。
具體來說，創(chuàng)業(yè)公司做云基礎設施最大的障礙就是資金問題，這也是如今談云計算都備受關注的話題。業(yè)界普遍認為，目前市面上的云計算廠商大多沒有達到盈虧平衡，雖然營收數(shù)據(jù)不少，但凈利潤這個話題一直比較敏感。
UCloud 起初沒有資金購買物理服務器，就選擇與服務器廠商合作分成的方式，避免一次性投入太多現(xiàn)金購買服務器，這種模式幫助 UCloud 成功度過了資金不足的階段，這也是其財報中會出現(xiàn)不少服務器廠商的原因。
如今，UCloud 覆蓋的類別和產(chǎn)品豐富度已經(jīng)與其他大廠別無二致，總共涉及 13 大類 50 多種服務，包括計算、存儲、數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)分析、視頻服務等領域，目前比較熱門的數(shù)據(jù)湖功能也已經(jīng)開放公測，覆蓋的范圍足夠大，但還需要深度打磨各項功能。
以人工智能為例，數(shù)據(jù)、算法和計算能力都非常重要，UCloud 的定位是“上不碰數(shù)據(jù)、下不碰應用”，這意味著只為需要的企業(yè)提供平臺，這個平臺需要可以進行數(shù)據(jù)處理、AI 訓練、模型推理等功能，在這種情況下如何快速感知用戶需求，如何從互聯(lián)網(wǎng)大廠的競爭中獲得優(yōu)勢就變得至關重要。
據(jù)了解，UCloud 創(chuàng)新實驗室專門設立了人工智能部和應用創(chuàng)新部，對這一系列功能進行深度打磨，并對一些前沿技術進行研究，反推到商業(yè)應用。不難看出，UCloud 的整個運營模式可以分為兩個維度，一是滿足用戶需求；二是在用戶需求出現(xiàn)之前預先實現(xiàn)，也就是常說的前瞻性。創(chuàng)新實驗室的定位類似于一些互聯(lián)網(wǎng)大廠的技術研究院，在前瞻性層面發(fā)揮的作用應該會更重一些。
在業(yè)務構成方面，移動互聯(lián)和互動娛樂方向是其營收重點來源。UCloud 最開始的想法是移動游戲的架構比較簡單，對云計算的接受程度比較好，這個領域的創(chuàng)業(yè)公司也更多，對云計算的接受度會更高（上云可以更好得節(jié)省創(chuàng)業(yè)公司現(xiàn)金流），因此抓住了這個機會到現(xiàn)在全面鋪開，近兩年相關政策收緊，互動娛樂方向的營收開始出現(xiàn)下降，但依舊占據(jù)重要位置，并有部分收入來自于海外，可見這一策略對 UCloud 發(fā)展的重要意義。
根據(jù)披露信息，UCloud 目前的營業(yè)收入主要依賴于公有云，并在近兩年開始將公有云業(yè)務擴展到傳統(tǒng)企業(yè)，重點關注金融行業(yè)，比如農(nóng)商行、城商行，教育行業(yè)，醫(yī)療行業(yè)和制造業(yè)。這對于日后發(fā)展來說不是一件好事情，好在其已經(jīng)積極布局私有云、混合云、人工智能和大數(shù)據(jù)，只是目前尚未形成一定規(guī)模，又受到幾大互聯(lián)網(wǎng)云計算廠商的巨大競爭壓力，之后的發(fā)展情況難以預測。
UCloud 入局云計算很重要的一個優(yōu)勢是時間比較早，UCloud 建立時百度云還未正式開放運營，因此其雖然發(fā)展過程比較辛苦，但一直走得比較穩(wěn)。雖然 AWS 的營業(yè)收入大部分來自 IaaS，但 UCloud 認為未來 PaaS 收入占比一定會逐漸提高，因此之后會重點關注該領域的發(fā)展，并已經(jīng)推出一站式 AI 全服務 PaaS 平臺 UAI。
未來戰(zhàn)略
根據(jù)披露信息，UCloud 未來將繼續(xù)遵循由云計算（Cloud Computing）戰(zhàn)略、大數(shù)據(jù)（Big Data）戰(zhàn)略、人工智能（AI）戰(zhàn)略共同組成的“CBA”發(fā)展戰(zhàn)略，這與不少互聯(lián)網(wǎng)公司的重要布局方向頗為類似。
根據(jù)報告，云計算戰(zhàn)略是“CBA”發(fā)展戰(zhàn)略的基石和最重要的組成部分；大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略是承上啟下的關鍵組成部分，UCloud 基于云計算業(yè)務發(fā)展中客戶在數(shù)據(jù)交互上的共性需求，推出數(shù)據(jù)融合平臺—數(shù)據(jù)安全屋，基于數(shù)據(jù)安全技術、大數(shù)據(jù)分析技術打造的數(shù)據(jù)流通平臺；人工智能戰(zhàn)略是開拓未來發(fā)展空間不可或缺的組成部分。隨著大數(shù)據(jù)在云端不斷累積，借助云計算的計算能力以及不斷優(yōu)化的人工智能算法，能夠幫助企業(yè)更好地挖掘數(shù)據(jù)價值并應用到經(jīng)濟生活。
未來三年，UCloud 將貫徹“CBA”發(fā)展戰(zhàn)略。在云計算領域，堅持行業(yè)突破戰(zhàn)略，重點聚焦傳統(tǒng)行業(yè)，通過渠道合作、平臺合營、資本合作等多種形式，與各行業(yè)領軍企業(yè)聯(lián)合打造行業(yè)解決方案，實現(xiàn)互利共贏。
在大數(shù)據(jù)領域，以促進數(shù)據(jù)安全便捷流通，挖掘數(shù)據(jù)價值為目標，以實驗室為載體加大技術投入，研發(fā)數(shù)據(jù)安全技術和數(shù)據(jù)分析技術，讓更多機構實現(xiàn)數(shù)據(jù)的統(tǒng)一融合和交叉分析。
在人工智能領域，堅持“上不碰數(shù)據(jù)，下不碰應用”的中立定位，持續(xù)投入研發(fā)資源，構建涵蓋數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)處理、人工智能算法探索、人工智能算法訓練、人工智能在線服務的一站式全流程人工智能基礎服務平臺為客戶提供服務，在保障數(shù)據(jù)安全的前提下引入專業(yè)的算法提供商，建設人工智能算法市場，與合作伙伴共同將人工智能基礎服務推廣到各大傳統(tǒng)行業(yè)。
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