據(jù)媒體報(bào)道，36氪即將赴美IPO，預(yù)計(jì)將于十月上市，募資約為1-2億美元。相關(guān)人士表示36氪已經(jīng)開始路演。36氪作為國內(nèi)著名的自媒體創(chuàng)作者和創(chuàng)作平臺，隨著品牌的建設(shè)和內(nèi)容的完善，成為了早期創(chuàng)業(yè)者和投資人的重要參考渠道。但隨著互聯(lián)網(wǎng)紅利的消失，競爭對手鈦媒體的崛起，36氪也面臨著一系列問題。
除了這些問題以外，最大的問題在于營收。目前36氪媒體業(yè)務(wù)的營收主要來自兩個(gè)方面，內(nèi)容付費(fèi)和知識付費(fèi)，在知識付費(fèi)逐漸衰落之后，內(nèi)容付費(fèi)或成為36氪的主要營收。國外*就建立了自己的付費(fèi)墻來增加營收，彭博社更是通過年費(fèi)年收入過百億。雖然36氪與之相比還有很大的差距，但可以學(xué)習(xí)效仿。
36氪多元化業(yè)務(wù)共同發(fā)展，媒體業(yè)務(wù)上市或成最優(yōu)選擇
36氪目前多項(xiàng)業(yè)務(wù)共同發(fā)展，例如氪空間和鯨準(zhǔn)，雖然這次上市的僅僅是媒體業(yè)務(wù)，但其他兩項(xiàng)業(yè)務(wù)也將同步發(fā)展。不過我們看到這次上市的僅僅是36氪的媒體業(yè)務(wù)，其他兩項(xiàng)業(yè)務(wù)并沒有上市的打算，這或許也與當(dāng)前的環(huán)境有關(guān)。
（1）多元業(yè)務(wù)共同發(fā)展，形成產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)
目前36氪項(xiàng)目主要分為三類。其中36氪的媒體業(yè)務(wù)是其最核心、也是最具品牌影響力的業(yè)務(wù)，也是此次上市的主體。從2016年開始，36氪逐步將業(yè)務(wù)拆分成了36氪傳媒、氪空間、鯨準(zhǔn)三大子公司。36氪通過多項(xiàng)業(yè)務(wù)的共同發(fā)展已經(jīng)逐步形成了產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，首先通過36氪媒體業(yè)務(wù)聯(lián)系創(chuàng)業(yè)者和投資機(jī)構(gòu)，在鯨準(zhǔn)上面完成投資融資之后，再為創(chuàng)業(yè)者提供氪空間服務(wù)。這樣一來，36氪完成了產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，而且服務(wù)流程完善，內(nèi)容完整，具有較強(qiáng)的競爭力。
（2）共享空間環(huán)境遇冷，競爭激烈氪空間難以上市
三項(xiàng)業(yè)務(wù)中，氪空間和鯨準(zhǔn)并沒有上市，可能與當(dāng)前的環(huán)境有關(guān)。對于氪空間而言，他或許是三項(xiàng)業(yè)務(wù)中發(fā)展空間最大的業(yè)務(wù)。以業(yè)務(wù)高度類似的WeWork為例分析，前不久，WeWork提交了IPO申請，但從招股書來看，WeWork表現(xiàn)并不算好，招股書顯示，2016-2018年WeWork凈利潤分別為-4.30億美元、-9.33億美元和-19.27億美元；2019年上半年凈虧損9.04億美元，虧損金額同比增加了25%左右。共享辦公對企業(yè)要求高，需要投入大量資金，這對"輕資產(chǎn)"的36氪來說并不容易，或許這就是氪空間沒有上市的原因。
另外氪空間也面臨著激烈的競爭。除了WeWork以外，優(yōu)客工場、SOHO 3Q、夢想加，包括騰訊百度在內(nèi)都有自己的孵化空間。這些都是氪空間面臨的對手。與他們相比，36氪雖然與眾多機(jī)構(gòu)達(dá)成了合作，但其他機(jī)構(gòu)也擁有其他優(yōu)勢，例如政府關(guān)系，資金幫助等等。從36氪的融資歷程中我們也可以看出他的資金難以與這些對手競爭。而鯨準(zhǔn)作為融資平臺，面對眾多的金融管理?xiàng)l例和復(fù)雜的金融環(huán)境，更不容易上市。
互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入下半場，競爭加劇36氪面臨危機(jī)
36氪作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，與整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境牽扯較大，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入下半場，36氪或許將受到影響。特別是融資方面，這或許也是其在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)尋求上市的原因。另外，從融資歷程也可以看出，這三年來36氪并沒有融資，而36的營收項(xiàng)目有限，這可能引發(fā)36氪的資金危機(jī)。而且來自對手鈦媒體的競爭和內(nèi)容上的管理也是他不得不面對的問題。
（1）36氪曾受各大機(jī)構(gòu)青睞，但最近融資情況不明
截止到目前為止，36氪已經(jīng)完成多輪融資。從2011年起，36氪已獲得7輪融資，其中包括螞蟻金服、IDG資本 、經(jīng)緯創(chuàng)投、華泰瑞麟等著名投資機(jī)構(gòu)。從多方投資中可以看出市場對其表現(xiàn)依然較為看好，36氪與螞蟻金服的合作尤其令人矚目。最后一次融資是在2016年12月，天眼查披露，由招商局創(chuàng)投投資數(shù)億元。
不過值得注意的是，從2017年開始，36氪便沒有獲得融資。一方面可能是36氪的戰(zhàn)略，畢竟2016年的融資輪次已經(jīng)到了F輪，而且獲得了大量的資金注入，可能并不存在資金短缺問題。但另一方面也可能與市場變化有關(guān)，隨著互聯(lián)網(wǎng)紅利逐漸消失，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)市場都逐漸遇冷，這可能也影響到了36氪的融資情況。
（2）互聯(lián)網(wǎng)紅利消失，36氪面臨業(yè)務(wù)危機(jī)
在過去，36氪依賴互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速。據(jù)IPO那點(diǎn)事報(bào)道，從創(chuàng)立初期至2017年，國內(nèi)90%早期項(xiàng)目首次曝光，都是在36氪平臺上完成。而通過36氪的報(bào)道，有54%項(xiàng)目最終獲機(jī)構(gòu)投資。當(dāng)中34%甚至獲得優(yōu)良機(jī)構(gòu)的投資?？梢?6氪確實(shí)利用互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)了高速發(fā)展，在創(chuàng)業(yè)者和投資者眼中口碑不錯(cuò)。
但是隨著互聯(lián)網(wǎng)紅利期過去，36氪也可能面臨下半場危機(jī)。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，近年中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投融資事件同比下降了30%。這可能引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，特別是對氪空間和鯨準(zhǔn)業(yè)務(wù)的影響。不管是獲客還是產(chǎn)品推廣都將面臨成本上漲問題。
（3）科技媒體行業(yè)競爭加劇，內(nèi)容重合引發(fā)擔(dān)憂
在國內(nèi)，36氪的主要競爭對手是鈦媒體和虎嗅。他們與36氪的媒體業(yè)務(wù)高度重合，與36氪的主營媒體業(yè)務(wù)形成競爭關(guān)系。他們雖然沒有氪空間和鯨準(zhǔn)這樣的多元業(yè)務(wù)，但在媒體報(bào)道和營收方式上都十分接近，虎嗅推出的會員服務(wù)與36氪的商業(yè)精選就十分相似，鈦媒體的創(chuàng)業(yè)報(bào)道與36氪的尋求報(bào)道也十分相似，除此之外，新聞快訊等欄目也十分相似。而且美股研究社還發(fā)現(xiàn)他們的媒體內(nèi)容大部分來自各大自媒體，在內(nèi)容上重合度較高。
付費(fèi)媒體或成未來發(fā)展趨勢，36氪會成為彭博社還是*
在眾多問題中，營收永遠(yuǎn)是最大的問題。而付費(fèi)或許將是36氪解決營收最好的方法，過去隨著知識付費(fèi)逐漸普及，內(nèi)容付費(fèi)也逐漸被人們接受，若是像*和彭博社成功實(shí)現(xiàn)內(nèi)容付費(fèi)，或許將有助于36氪進(jìn)入下一個(gè)發(fā)展階段。但到底是效仿*的付費(fèi)墻模式還是彭博社的客戶端年費(fèi)模式對他而言還是一個(gè)問題。
（1）*付費(fèi)模式推廣不順，36氪內(nèi)容付費(fèi)興起
*的付費(fèi)模式發(fā)展并不順利。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，*2014年設(shè)定的目標(biāo)是2020年數(shù)字營收從2014年的4億美元增長到2020年的8億美元。離2020還有兩年，2018年這個(gè)數(shù)字仍然是4億。
但是付費(fèi)墻模式可以多元化。據(jù)虎嗅網(wǎng)報(bào)道，*與星巴克公司合作，凡是通過星巴克門店無線網(wǎng)絡(luò)上網(wǎng)的用戶，每天可以免費(fèi)閱讀15篇*網(wǎng)站上的文章，而擁有星巴克星享卡的會員則可免費(fèi)閱讀*App上的部分文章，*憑此可獲得更多的流量及收入。
36氪目前已經(jīng)模仿*推出了相關(guān)內(nèi)容付費(fèi)方式。例如36氪推出的每日商業(yè)精選，但36氪與*不管是在質(zhì)量上還是用戶上都有較大的差距，想要模仿*并不容易。
（2）彭博社靠年費(fèi)收入過百億，36氪海外內(nèi)容高速發(fā)展
36氪也可能模仿彭博社。彭博社作為全球最大的財(cái)經(jīng)資訊公司，利用年費(fèi)付費(fèi)端獲得了豐厚的收入。外媒報(bào)道其在2018年度已實(shí)現(xiàn)100億美元的創(chuàng)紀(jì)錄營收。36氪旗下?lián)碛须纯臻g，鯨準(zhǔn)等多種業(yè)務(wù)，但主營業(yè)務(wù)仍然是媒體業(yè)務(wù)，這次上市的也是媒體內(nèi)容，36氪未來可能效仿彭博社利用客戶端內(nèi)容付費(fèi)，雖然兩者的業(yè)務(wù)并不完全重合，彭博社專注于財(cái)經(jīng)服務(wù)，36kr專注創(chuàng)投報(bào)道、內(nèi)容、數(shù)據(jù)服務(wù)。但在內(nèi)容運(yùn)作上具有相似之處，36氪可模仿彭博社建立付費(fèi)端。
而且36氪在內(nèi)容上有一定的優(yōu)勢。壟斷的海外內(nèi)容或成其獨(dú)家優(yōu)勢。據(jù)媒體報(bào)道，36氪以海外內(nèi)容起家，憑借信息的差異化吸引大量投資人與創(chuàng)業(yè)者的關(guān)注，形成早期的忠實(shí)用戶群體。至今在海外內(nèi)容方面依然擁有較大優(yōu)勢，旗下的海外站已經(jīng)遍布日本和東南亞，未來可能還將前往更多國家發(fā)展。
綜上所述，36氪媒體業(yè)務(wù)上市不僅是在互聯(lián)網(wǎng)紅利消失下的無奈選擇，同時(shí)也是對未來發(fā)展的一次探索。雖然36氪面臨諸多問題，但是找到穩(wěn)定的營收方式才是當(dāng)務(wù)之急，不管是模仿*建立付費(fèi)墻模式還是模仿彭博社利用年費(fèi)營收，都對他的內(nèi)容管理和質(zhì)量有更高的要求。美股研究社將持續(xù)報(bào)道36氪上市的后續(xù)表現(xiàn)。
本文作者：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報(bào)道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們。
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