文|陸水月
十年寒窗磨一劍，今朝出鞘顯鋒芒。此話用于美團(tuán)再恰當(dāng)不過了。
近日，美團(tuán)公布了2019年全年和第四季度財(cái)報，在實(shí)現(xiàn)三個季度連續(xù)盈利之后，美團(tuán)交出了十年來首份年度盈利的成績單。
財(cái)報數(shù)據(jù)顯示，2019年美團(tuán)經(jīng)調(diào)整的凈利潤為47億元，經(jīng)營溢利由2018年的負(fù)值111億元轉(zhuǎn)為正值27億元，全年扭虧為盈。與此同時，去年全年美團(tuán)GMV同比增長32.3%至6821億元。在6000億的經(jīng)濟(jì)體帶動下，其全年?duì)I收取得了同比49.5%的勁增至975億元。美團(tuán)2019年?duì)I收逼近千億，首次全年盈利。
縱觀去年一年，摘下近千億營收且增速近50%碩果的公司，全球也就只有美團(tuán)一家，而上一家還是阿里巴巴。美團(tuán)鋒芒初顯，正如財(cái)報中所描述的“取得重要里程碑”。
這是一份信號頗多的財(cái)報，也標(biāo)志著“長期有耐心”的美團(tuán)開始亮劍。
實(shí)際上，從2019年第二季度開始，美團(tuán)進(jìn)入了質(zhì)變時刻(此處的質(zhì)變?yōu)橐?guī)模效應(yīng)出現(xiàn)的結(jié)果，并非是改變路徑的質(zhì)變)。去年第二季度美團(tuán)在“吃的維度”開始全速運(yùn)轉(zhuǎn)到店和到家的雙盈利引擎以來，其規(guī)模效應(yīng)初露，這也標(biāo)志著美團(tuán)扳動了第一塊盈利的多米諾骨牌，其后便是一些列的連鎖效應(yīng)。如實(shí)現(xiàn)全年盈利，進(jìn)一步夯實(shí)生活服務(wù)領(lǐng)域的龍頭老大的實(shí)力，更重要的是，美團(tuán)在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的“平臺”之林，已經(jīng)崛起為第三大平臺。
首個年度盈利的財(cái)報，意味著美團(tuán)的“多米諾骨牌”效應(yīng)已經(jīng)啟動了。
盈利那些事兒
美團(tuán)點(diǎn)評2019年度財(cái)報顯示，全年收入975億元，同比增長49.5%;毛利323.2億元，同比翻倍，增幅達(dá)114%;經(jīng)調(diào)整凈利潤46.57億元，較2018年的虧損83.46億元扭虧為盈，為其成立以來首次實(shí)現(xiàn)年度盈利。不僅如此，其經(jīng)營性現(xiàn)金流也首次“轉(zhuǎn)正”，由2018年的-92億元轉(zhuǎn)為2019年的56億元。而全面盈利上，搜狗用了11年，京東用了12年，搜狐用了14年。
自2018Q4，美團(tuán)的綜合變現(xiàn)率維持在14%-14.5%期間，2019Q4，美團(tuán)綜合變現(xiàn)率提升至14.83%，其變現(xiàn)能力無論是環(huán)比還是同比均出現(xiàn)大幅提升。
是什么持續(xù)驅(qū)動著近千億營收的美團(tuán)實(shí)現(xiàn)盈利?不妨從反應(yīng)在餐飲外賣、到店酒旅、新業(yè)務(wù)及其他三大業(yè)務(wù)板塊上找答案。
2019年，美團(tuán)餐飲外賣業(yè)務(wù)的交易金額實(shí)現(xiàn)38.9%的同比勁增，至3927億元，而在第四季度則實(shí)現(xiàn)了42.8%至157億元。而到店酒旅業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)交易金額同比增長25.6%至2221億元，收入同比增長40.6%至223億元。第四季度，此業(yè)務(wù)的交易金額同比增長35.3%至604億元，業(yè)務(wù)收入同比增長38.4%至64億元。
2019年，新業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)的收入同比增長81.5%至204億元。第四季度，該部分的收入同比增長44.8%至61億元。
無論是從業(yè)務(wù)構(gòu)成比重還是業(yè)務(wù)增速的指標(biāo)來觀察，餐飲外賣和到店酒旅兩個板塊業(yè)務(wù)的雙豐收，才推動美團(tuán)點(diǎn)評整體實(shí)現(xiàn)盈利。
在盈利指標(biāo)上，2019年第四季度餐飲外賣業(yè)務(wù)毛利率上升4.3%至17.7%，而到店和酒旅業(yè)務(wù)毛利率上升2%至88.6%。新業(yè)務(wù)及其他的毛利率由虧損提升到21.2%。而美團(tuán)的綜合毛利率為34.5%，環(huán)比下降0.4個百分點(diǎn)，這與收入結(jié)構(gòu)變化有關(guān)，即酒旅這一高毛利業(yè)務(wù)收入占比降低，低毛利業(yè)務(wù)收入占比提升，因而拉低整體毛利率水平。
顯然，美團(tuán)到店業(yè)務(wù)維持著一貫的高增，而外賣作為一個低毛利的業(yè)務(wù)單元，能夠?qū)崿F(xiàn)超4個點(diǎn)的增長，莫過于其規(guī)模效應(yīng)在起作用了。
如前所述，從2019年第二季度開始，美團(tuán)外賣保持高增，以及實(shí)現(xiàn)了規(guī)模化初始盈利，這就保證了美團(tuán)除了在到店酒旅業(yè)務(wù)的“利潤奶牛”之外，形成了兩個強(qiáng)大的“造血”點(diǎn)。
而此前，美團(tuán)處于虧損狀態(tài)：一是外賣的運(yùn)營成本，尤其是即配體系中的騎手成本;二是收購摩拜加大了其虧損的幅度。而前者的運(yùn)營成本屬于可變成本，會隨著單量的增加而縮減，因而當(dāng)規(guī)模效應(yīng)出現(xiàn)之時，外賣業(yè)務(wù)扭虧為盈自然有了保障。與此同時，后者的虧損會隨著報告期內(nèi)，共享單車折舊費(fèi)用減少，錄得的利潤便有了大幅提升，當(dāng)然，美團(tuán)創(chuàng)新業(yè)務(wù)版塊，也會隨著美團(tuán)閃送、B2B餐飲供應(yīng)鏈等多個新業(yè)務(wù)的運(yùn)營效率的提升而發(fā)生質(zhì)變。
力出一孔，其國無敵。
美團(tuán)點(diǎn)評整體盈利背后，便是三大業(yè)務(wù)并進(jìn)的結(jié)果。
不過，需要注意的是，在餐飲外賣和到店兩大造血業(yè)務(wù)長板中，雖然美團(tuán)到店酒旅一度維持高毛利，但其屬于低頻高銷業(yè)務(wù)，因而此業(yè)務(wù)在規(guī)模上不可和外賣同日而語。簡言之，到店業(yè)務(wù)做不大(占總營收比例為22.6%，不及外賣業(yè)務(wù)(55.8%)相應(yīng)數(shù)據(jù)的一半)。因此，美團(tuán)6000億的生態(tài)體的動能更多地拴在外賣這一高頻業(yè)務(wù)上，因而下面會重點(diǎn)分析外賣這一重要盈利引擎。
從當(dāng)前三大業(yè)務(wù)的毛利率貢獻(xiàn)來看，也隱藏著美團(tuán)模式的抗風(fēng)險能力，到店酒旅業(yè)務(wù)是美團(tuán)的毛利率核心，外賣業(yè)務(wù)盈利能力增強(qiáng)，兩大長板之外，此次財(cái)報顯示，其新業(yè)務(wù)收入占比有所提升，占總營收21.6%，逼近酒旅業(yè)務(wù)的22.6%，而其在毛利潤貢獻(xiàn)上，環(huán)比、同比拉升幅度較大，有利于未來在業(yè)務(wù)板塊之間形成協(xié)同，以提升整體能力。
美團(tuán)點(diǎn)評全面盈利背后的挑戰(zhàn)很多，首先面臨拷問的便是其盈利的持續(xù)性，因而，有必要分析美團(tuán)外賣建構(gòu)起來的競爭堡壘，它是美團(tuán)點(diǎn)評在上市之前確定的“吃+超級平臺”這一戰(zhàn)略核心。
“吃”沒那么簡單
實(shí)際上，外賣競爭進(jìn)入美團(tuán)和阿里的雙雄競爭格局，也是一個存量競爭的格局，因而時至今日，“吃”并不是一個能夠輕易撬動的業(yè)務(wù)單元。
從活躍商家和用戶數(shù)據(jù)中可見端倪。
數(shù)據(jù)顯示，2019年美團(tuán)活躍商家實(shí)現(xiàn)620萬，環(huán)比增加了30萬，雖然數(shù)據(jù)有所回暖，但是，從2018Q4以來，美團(tuán)年度活躍商家數(shù)趨于穩(wěn)定，2019Q1和2019Q3均出現(xiàn)環(huán)比增長停滯。
而在用戶數(shù)據(jù)上亦如此，數(shù)據(jù)顯示，截止2019年12月31日，美團(tuán)近十二個月的交易用戶為4.5億，用戶同比增速為12.5%，而2018年Q3這一數(shù)字為30.3%。用戶增速下滑并不只是美團(tuán)的問題，而是整個移聯(lián)網(wǎng)紅利結(jié)束之后共同痛點(diǎn)。
因而，在外賣這一競爭中早期資本、執(zhí)行力等競爭變量已經(jīng)失靈，轉(zhuǎn)而比拼的是用戶習(xí)慣、商家滲透率(商品/服務(wù)能力)、供應(yīng)鏈尤其是即配服務(wù)等方面的能力。
從美團(tuán)2019年的財(cái)報來看，美團(tuán)外賣的規(guī)模效應(yīng)已經(jīng)啟動了。
財(cái)報數(shù)據(jù)顯示，2019年美團(tuán)餐飲外賣實(shí)現(xiàn)毛利102億元，同比增長94.2%，近乎100%的增長水平不是蓋的，與此同時，其全年毛利率也增長了近5%，從13.8%上升到18.7%。而2019Q4餐飲外賣的毛利率數(shù)據(jù)為17.7%，同比增加了4.3個百分點(diǎn)，但環(huán)比下降1.8個百分點(diǎn)，這與外賣業(yè)務(wù)的周期性相關(guān)，通常四季度的毛利率要低于二、三季度的毛利率。
毋庸置疑，低毛利的外賣業(yè)務(wù)在盈利性上得到整體提升，這些表現(xiàn)有賴于，外賣用戶購買頻次的增加，平均訂單金額的增長，同時還有活躍商家數(shù)量和平均收入提高等多個關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的推進(jìn)。
從單筆數(shù)據(jù)上看得更清晰。根據(jù)財(cái)報數(shù)據(jù)計(jì)算可知，2019年Q2是美團(tuán)外賣單筆毛利增加的一個分水嶺，實(shí)現(xiàn)了每單1.4元的毛利潤，此前三個季度在0.8-1元之間徘徊，此后兩個季度分別為1.2、1.1元。
顯然，一方面，外賣簡直是螺絲里做道場，是一門不好賺錢的苦生意;另一方面美團(tuán)外賣實(shí)現(xiàn)了規(guī)模性的增長，占領(lǐng)了盈利這一高地，也就坐穩(wěn)了生活服務(wù)領(lǐng)域老大的交椅。餓了么的追趕恐怕蜀道難了。
一組餓了么(包括口碑)和美團(tuán)外賣的營收對比數(shù)據(jù)也可看得出來，從2019年Q1開始，餓了么的營收分別為52.66億元、61.8億元、68.4億元、75.84億元，每季度的營收數(shù)據(jù)均不及美團(tuán)外賣的一半?？梢?，餓了么自從擁抱阿里之后發(fā)起的資本攻勢，難以起作用了。可以預(yù)見，阿里本地生活將是美團(tuán)在長時間內(nèi)甩不掉的競爭對手。
不過，從美團(tuán)和阿里的競爭局勢來看，無疑也證明王興在確定的以“吃”為核心的戰(zhàn)略收縮動作是十分見效的。打出了到家和到店兩個市場第一的長板，進(jìn)入存量競爭格局，剩下的就是不斷地夯實(shí)自身勢力壁壘。
此外，還想說一下電商平臺的靈魂數(shù)據(jù)——活躍用戶。目前來看，電商三巨頭中的年度活躍買家數(shù)：拼多多年5.582億，同比增長40%，而阿里同期年度活躍買家高達(dá)7.1億，同比增速仍為11.8%，而京東年度活躍買家為3.6億。由此可見，美團(tuán)作為服務(wù)電商的超級平臺的勢能。
當(dāng)然，這其中美團(tuán)背后還有一個騰訊生態(tài)的支撐。不難洞見，天下生活服務(wù)誰敵手?美團(tuán)沒有之一了。
邊界理論的野望
雖然美團(tuán)已經(jīng)坐穩(wěn)了生活服務(wù)領(lǐng)域的頭把交椅，但是，從互聯(lián)網(wǎng)第三平臺來看，要夯實(shí)能力還需要王興的拋物線戰(zhàn)略來支撐。而放在業(yè)務(wù)落點(diǎn)上，美團(tuán)到店和到家的兩大“吃”的業(yè)務(wù)之后，創(chuàng)新業(yè)務(wù)則成為了突圍點(diǎn)。
過去一年，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的關(guān)鍵詞是收縮、止損。
因而，根據(jù)財(cái)報數(shù)據(jù)共享單車、網(wǎng)約車、買菜在內(nèi)的新業(yè)務(wù)的毛利率，從2018年Q2的-76.4%一直增長到2019年Q4的21.2%。
這主要得益于共享單車虧損的大幅收窄，與此同時，2019年，美團(tuán)對摩拜單車重新制定了計(jì)費(fèi)規(guī)則，起步價從1元漲至1.5元，顯然價格競爭結(jié)束之后，共享單車就變成盈利的業(yè)務(wù)單元。加上Q2-Q3舊的摩拜單車使用期限逐漸到期，折舊費(fèi)用不再拖累總利潤，更換的全新美團(tuán)單車使用期限會更長。
網(wǎng)約車方面，自營轉(zhuǎn)“聚合”模式在收窄經(jīng)營虧損同時提高了平臺約車效率。
截至2019年底，美團(tuán)在54個城市運(yùn)營網(wǎng)約車服務(wù)，網(wǎng)約車司機(jī)相關(guān)成本為31.19億元，對比2018年同期為44.63億元。但網(wǎng)約車業(yè)務(wù)具有明顯的公共屬性，在安全和合規(guī)方面受政策的約束明顯，滴滴的狀態(tài)就是前車之鑒。
此外，美團(tuán)的食雜零售業(yè)務(wù)在持續(xù)探索自營及平臺模式，截至 2019 年底，自營模式的美團(tuán)買菜共在北京、上海及深圳設(shè)立96個倉庫，武漢市設(shè)立30多個自取點(diǎn)以提高倉庫密度;平臺模式的美團(tuán)閃購有數(shù)萬SKU，其中藥品及鮮花交易金額增長顯著。
然而，實(shí)物電商是美團(tuán)卡位布局的單元。不能忽略的是，對于重模式的新零售業(yè)務(wù)推進(jìn)，阿里更有優(yōu)勢。
由此可見，站在中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的第三位置，美團(tuán)仍需要不斷地破邊界。
回到此次財(cái)報，“多米諾骨牌”扳動之刻，美團(tuán)的高光時刻到來。而值此之際，留給美團(tuán)的仍是需要更多邊界的突圍。
記得王興曾經(jīng)在一次內(nèi)部演講中說，如果有能力和有意識地做7年以上的計(jì)劃，或者思考這個事情，是有可能獲得長期優(yōu)勢的。
長期有耐心，為什么不苦練基本功......據(jù)說這一語言體系被稱為“美團(tuán)老話”，這是99%的美團(tuán)人的標(biāo)配。據(jù)說，在中國互聯(lián)網(wǎng)公司中，美團(tuán)人最講究邏輯，也最具備復(fù)盤沉淀的習(xí)慣。其整體盈利之后，如何堅(jiān)持長期主義也更值得深思。
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