盼望著、盼望著，夏天的腳步近了，學(xué)校終于開學(xué)了。

經(jīng)歷了最嚴(yán)峻的寒冬，線下教育今年總算是在夏天來臨之前“開春了”，這場(chǎng)疫情讓專注于地面教育模式的線下教育企業(yè)吃了一記重拳，就連老大哥新東方都要發(fā)力線上才算穩(wěn)住局面。

根據(jù)4月21日新東方發(fā)布的2020財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)營收9.232億美元，同比增長15.9%；凈利潤為1.377億美元，同比增41.4%。能在這個(gè)階段交出一份不錯(cuò)的財(cái)報(bào)成績固然不錯(cuò)，但盡管在利好情況下，新東方對(duì)下一個(gè)季度的營收預(yù)計(jì)還是會(huì)同比下降8%至4%。

連俞敏洪都在2020年年會(huì)上強(qiáng)調(diào)，今年新東方的教育模式會(huì)以地面教育發(fā)展為核心，輔以在線教育全力推進(jìn)。并且他也表示從今年一月底開始，新東方就已經(jīng)停止了全國范圍內(nèi)所有的學(xué)習(xí)中心的運(yùn)營。

這連續(xù)數(shù)個(gè)月的停課、延期乃至退班都無疑會(huì)對(duì)新東方下份財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)不利。而且有報(bào)道表示這是自2018財(cái)年以來，新東方季度營收同比增速首次低于20%。

不過幾家歡喜幾家愁，以線上教育為核心的在線教育企業(yè)樂開了花，在經(jīng)歷了一個(gè)多月的宅家時(shí)間內(nèi)，今年3月底在線教育企業(yè)猿輔導(dǎo)宣布近期已完成最新一輪10億美元的融資，本輪融資由高瓴資本領(lǐng)投，騰訊、博裕資本和IDG資本等跟投，融資完成后，猿輔導(dǎo)公司的估值達(dá)到78億美元。

對(duì)于剛需的教育產(chǎn)業(yè)，做線下地面教育的增速放緩，做線上的狂收融資，教育一途，終于要線上壓線下了么？

“饑渴”的資本與送上門的“疙瘩湯”

其實(shí)猿輔導(dǎo)融資這回事并不稀奇，翻翻其2012年成立之后的記錄，幾乎每年都有融資，只不過之前數(shù)額不算太高，在線教育聲音也沒有這么大，不在意罷了，到不了線上壓線下的地步。

而且今年能一口氣拿下10億美元的融資，一方面不得不說猿輔導(dǎo)這些年做的確實(shí)夠出色，起碼在線教育行業(yè)里排的上名號(hào)，另一方面也是時(shí)勢(shì)造英雄，眼下的資本形式對(duì)在線教育企業(yè)稱得上是海闊憑魚躍，天高任鳥飛。

最近資本市場(chǎng)可以說是相當(dāng)饑渴，前有美股多次熔斷，后有瑞幸風(fēng)波，整個(gè)資本市場(chǎng)都呈現(xiàn)出一種頹勢(shì)，這種頹勢(shì)更多的是找不到合適的投資項(xiàng)目。

投資大體上可以粗分為產(chǎn)業(yè)投資與股權(quán)投資，前者長期且穩(wěn)定，是真正看好一個(gè)企業(yè)或者行業(yè)，想要參與其中，力求日后孕育出獨(dú)角獸企業(yè)后有自己的一杯羹，甚至是投資一系列產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)企業(yè)，形成產(chǎn)業(yè)群和生態(tài)圈層，是一個(gè)長線的投資行為。

這種投資在BAT這些巨頭投資活動(dòng)中更多，幾乎這些年新起的一些行業(yè)背后總會(huì)有巨頭的影子，大佬不缺這點(diǎn)投資的錢，虧就虧了，但一堆項(xiàng)目里總有那么幾個(gè)能成，那么未來該產(chǎn)業(yè)就有他們一份，這種對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)的投資，倒更貼切“風(fēng)投”倆字。

而股權(quán)投資則是更在意的是盈利，講究短期時(shí)效性的收益。他們追求的是投資企業(yè)短期內(nèi)的擴(kuò)張，以求自己的股份可以賣到更高的價(jià)格，簡單來說就是低買高賣，你做的是什么行業(yè)并不關(guān)心，有些“博傻”的性質(zhì)，能賣得出去就行。

這種例子就多了去了，玩股價(jià)的都是，還有像之前為共享單車搖鼓吶喊的那些資本方們，現(xiàn)在看看不也跑的沒剩幾個(gè)了嘛，雖然沒到放下筷子罵娘的地步，但總體上也是形同陌路了。

而猿輔導(dǎo)所在的在線教育行業(yè)，對(duì)資本放來說無論是從短期“解渴”的股權(quán)投資還是長期“充饑”的產(chǎn)業(yè)投資，都是不錯(cuò)的選擇。

從短期看，疫情在全球范圍的影響導(dǎo)致了學(xué)生只有居家學(xué)習(xí)這一途徑，無法外出與集會(huì)就使得教育場(chǎng)景被桎梏，在線教育不是較好的選擇而是唯一的選擇。

而且這個(gè)時(shí)期客觀意義上的升學(xué)壓力是不變的，你不學(xué)其他人學(xué)了，那你天然就會(huì)在這個(gè)階段落后，因此線上授課的大風(fēng)口襲來，在線教育勢(shì)必是短期內(nèi)K12教育的主旋律，需求爆炸式增長，而有需求就有商業(yè)機(jī)會(huì)，這自然是資本樂意見到的。

從長期看，根據(jù)之前艾媒咨詢的數(shù)據(jù)預(yù)算，到2020年中國在線教育用戶規(guī)模將達(dá)2.96億人，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)4330億元。而且事實(shí)上，在二胎政策全面開放后，升學(xué)就業(yè)競爭壓力不斷增大的前提下，在線教育的市場(chǎng)規(guī)模也會(huì)隨之不斷擴(kuò)大。

況且教育作為每個(gè)人成長階段的必需品，天然就是經(jīng)久不衰的產(chǎn)業(yè)，再加上在線教育本身的互聯(lián)網(wǎng)屬性，充斥著未來的競爭力，也是公認(rèn)的朝陽產(chǎn)業(yè)，做產(chǎn)業(yè)投資也是不錯(cuò)的選擇。

所以說猿輔導(dǎo)等在線教育企業(yè)這時(shí)候就像一碗“疙瘩湯”，有干有稀，能“解渴”也能“充饑”，自然會(huì)成為時(shí)下資本的寵兒。

然而隨著我國在疫情控制方面的出色發(fā)揮，國內(nèi)已經(jīng)逐漸摘掉口罩，擁抱春意，4月26日更是全國中小學(xué)開學(xué)的大熱潮，那么當(dāng)線下教育重新開始運(yùn)營起來后，在線教育還會(huì)一帆風(fēng)順嗎？

線下教育價(jià)值回歸，線上教育需要冷靜

今年受制于疫情，在線上課幾乎成了每個(gè)學(xué)生或直接、或間接的方式，這也是第一次普遍范圍內(nèi)打破了在線直播方式與知識(shí)之間的壁壘，用直播的形式獲取知識(shí)開始成為一種常態(tài)，這也是在線教育平臺(tái)培養(yǎng)用戶習(xí)慣的絕佳時(shí)機(jī)。

但是這種用戶習(xí)慣的培養(yǎng)雖然能助力在線教育行業(yè)向前邁步，但并不能渠道線下教育的價(jià)值。

可以預(yù)見的是，疫情過后，隨著學(xué)校開學(xué)、線下補(bǔ)習(xí)班開課的恢復(fù)，線上教育勢(shì)必會(huì)迎來流量衰退，很多只專注于線上的教育平臺(tái)對(duì)用戶的價(jià)值會(huì)出現(xiàn)退潮，線下價(jià)值實(shí)現(xiàn)回歸，過度垂直化、長時(shí)間的線上學(xué)習(xí)平臺(tái)的不足會(huì)逐步暴露出來。

包括之前有媒體爆料的有不法分子利用在線教育平臺(tái)傳播不良內(nèi)容；老師直播生物、政治課被封；利用平臺(tái)漏洞惡搞老師；監(jiān)管力不足線上學(xué)習(xí)效率差等等。這些漏洞有的是直播+教育模式上的漏洞，有的是在線教育平臺(tái)的監(jiān)管壓力，但總體上還是說明了在線教育模式尚不完善。

而且對(duì)于普遍出于成長期的K12學(xué)生來說，在線教育活動(dòng)過長也不利于其身體健康。

在4月25日，國家衛(wèi)健委發(fā)布了《兒童青少年新冠肺炎疫情期間近視預(yù)防指引（更新版）》（以下簡稱《指引》）。其中明確，對(duì)于線上學(xué)習(xí)時(shí)間，小學(xué)生每天不超過2.5小時(shí)，每次不超過20分鐘；中學(xué)生每天不超過4小時(shí)，每次不超過30分鐘。

并且在線學(xué)習(xí)的習(xí)慣養(yǎng)成也是雙邊的，會(huì)增加在線教育平臺(tái)的需求也會(huì)增加同質(zhì)企業(yè)的競爭。

無論是在線上還是線下，教育本身就是一個(gè)CR4值極低的行業(yè)，行業(yè)內(nèi)部屬于幾家領(lǐng)先，多中小企業(yè)并存的情況，難以形成一家或者幾家獨(dú)大的局面，因?yàn)榻逃煌緵]有邊際成本可言。

在一般行業(yè)中，企業(yè)的邊際成本隨規(guī)模的擴(kuò)大而縮小，前期大量投入，到后期其就不再需要很高的成本。就像小米利用邊際成本的作用，強(qiáng)行拉低了整個(gè)智能機(jī)行業(yè)的價(jià)格博得智能手機(jī)行業(yè)的一席之地。

而教育行業(yè)不同，每一位老師的可授課量與同時(shí)能夠教導(dǎo)的學(xué)生數(shù)量是有限的，不會(huì)因?yàn)榻處煹臄?shù)量增多而減小教師薪資支出，而且每一位教師的培養(yǎng)與招聘也都是一個(gè)從零開始的過程，成本與時(shí)間過程也是相對(duì)固定的。

線上雖然有所緩和，但是隨著如今一對(duì)幾、甚至一對(duì)一的精品化線上教育模式的普及，在線教育也是一樣，很難說有哪家企業(yè)可以短期占據(jù)整個(gè)市場(chǎng)。

也因此在線教育行業(yè)的競爭壓力一直都存在，在隨著大范圍的用戶習(xí)慣的養(yǎng)成之后，所有從業(yè)者都有機(jī)會(huì)，誰能笑到最后并不好說。

在第三方平臺(tái)天眼查中，以在線教育為關(guān)鍵詞進(jìn)行檢索，有6769家企業(yè)，即使是把條件提高到注冊(cè)資本在1000萬元以上，仍然有1463的高額數(shù)字。這還不算沒有把“在線教育”刻在企業(yè)名字中的企業(yè)，這個(gè)競爭壓力可不小。

足以見得即使是線上進(jìn)行的教育活動(dòng)，本質(zhì)上還是CR4值不高，行業(yè)不集中的情況，而且在線教育平臺(tái)甚至?xí)驗(yàn)檫@一波風(fēng)口，受到學(xué)校“正規(guī)軍”的打擊，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)期學(xué)生初嘗在線上課，教師又何嘗不是掌握了在線授課的技能?

這個(gè)時(shí)期學(xué)生們培養(yǎng)起來了線上學(xué)習(xí)的用戶習(xí)慣，而大批的學(xué)校教師們也培養(yǎng)了線上授課的技能，對(duì)于家長來說，在學(xué)校教師與培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的老師之間，大概率是更信任前者的，畢竟有更加垂直地域化的升學(xué)、教學(xué)口碑做支撐。

而這些“正規(guī)軍”教師們?nèi)绻米约旱恼n余時(shí)間線上開個(gè)直播或者借用哪個(gè)平臺(tái)授課開講，甚至私下與家長協(xié)同微信視頻授課，都不是不可能的。

這就好比說盡管很多學(xué)校三令五申不允許學(xué)校教師私開補(bǔ)習(xí)班，但實(shí)際上很多縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)城市里，還是有不少教師有在做補(bǔ)課，一方面學(xué)生確實(shí)有這個(gè)需求，另一方面教師天然的寒暑假在，可經(jīng)營副業(yè)的時(shí)間很多。

甚至于日后學(xué)校官方進(jìn)行公益性質(zhì)的線上教育活動(dòng)都有可能，這種上位替代都有可能會(huì)影響到在線教育平臺(tái)的發(fā)展。

所以說隨著開學(xué)、開課的到來，線下教育價(jià)值回歸，線上教育平臺(tái)們需要從這幾個(gè)月的狂歡中冷靜下來，重新去審視自己的優(yōu)缺點(diǎn)，及時(shí)彌補(bǔ)近階段暴露的缺點(diǎn)，發(fā)展更扎實(shí)的教學(xué)質(zhì)量，才能走的更穩(wěn)更遠(yuǎn)。

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