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5月27日，AI在線教育第一股流利說(shuō)發(fā)布2020年第一季度業(yè)績(jī)，期內(nèi)，營(yíng)收2.28億元，同比下降9.9%；歸屬于公司股東的凈虧損為1.97億元，虧損同比擴(kuò)大192.7%。這是流利說(shuō)首次出現(xiàn)單季度營(yíng)收增速的下降。

伴隨著業(yè)績(jī)下行，流利說(shuō)股價(jià)依然在低位盤旋。截止發(fā)稿，報(bào)收3.32美元/股，上漲5.4%。其目前總市值為1.64億美元，較上市時(shí)近6億美元市值縮水超七成。

自流利說(shuō)正式在美國(guó)證交所上市以來(lái)，流利說(shuō)主打的AI+教育的概念十分搶眼。這些年來(lái)憑借著高營(yíng)收，不過(guò)兩年多，就已經(jīng)趕上了滬江教育和新東方在線的體量。但是面對(duì)一直以來(lái)的虧損和這次出現(xiàn)的單季度營(yíng)收增速的下降，未來(lái)流利說(shuō)將如何發(fā)展？美股研究社通過(guò)研究新一季度的財(cái)報(bào)，分析未來(lái)流利說(shuō)可能面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

營(yíng)收增幅首次下滑 付費(fèi)用戶增長(zhǎng)停滯

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，流利說(shuō)一季度營(yíng)收2.28億元，同比下降9.9%。公司實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)1.495億元，同比下降22.8%；毛利潤(rùn)率較去年同期減少10.9%至65.5%。

以高增長(zhǎng)著稱的流利說(shuō)，單季最高營(yíng)收增速達(dá)265%。但而從2019財(cái)年起，流利說(shuō)的高增長(zhǎng)逐步消失。在2019第三季度時(shí)跌出了100%的增長(zhǎng)范疇，在第四季度增長(zhǎng)速度下降到個(gè)位數(shù)，到本季度，流利說(shuō)首次出現(xiàn)了營(yíng)收同比下降9.9%的情況。

下降的主要原因是微信朋友圈的分享禁令，付費(fèi)用戶數(shù)量有所減少。除此之外，這與其付費(fèi)用戶的增長(zhǎng)停滯也有著密切關(guān)系。

財(cái)報(bào)顯示，截止到2020年3月31日，流利說(shuō)累計(jì)注冊(cè)用戶1.797億，同比增長(zhǎng)45.62%，一季度付費(fèi)用戶數(shù)超90萬(wàn)，相比去年同期的付費(fèi)用戶110萬(wàn)減少20萬(wàn)用戶。其實(shí)在2019年第三季度時(shí)，流利說(shuō)獨(dú)立付費(fèi)用戶和第二季度及上年同期相比增長(zhǎng)已經(jīng)停滯，去重后均為90萬(wàn)。

有業(yè)內(nèi)人士指出，其付費(fèi)用戶比例縮水一定程度表明了付費(fèi)課程魅力小，用戶認(rèn)可度低，且沒(méi)找到新的吸引用戶增長(zhǎng)點(diǎn)。

在收入方面，第一季度流利說(shuō)收入成本為7880萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)32.0％。該變化主要是由于一些全職員工的薪水和福利增加以及IT服務(wù)成本的增加，所有這些成本均來(lái)自公司的總體業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和用戶群的擴(kuò)展。

在現(xiàn)金流方面，截至2020年3月31日，流利說(shuō)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為1.86億元，較上年同期的2.81億元，下降33.81%。

整體上，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看來(lái)，流利說(shuō)第一季度在營(yíng)收和利潤(rùn)上面都表現(xiàn)不佳。而且，對(duì)于下一季度的預(yù)計(jì)，流利說(shuō)的盈利狀況仍不容樂(lè)觀，據(jù)公司預(yù)計(jì)，二季度凈營(yíng)收在2.4億元至2.6億元之間，較去年同期的2.76億元下降約13.2%至5.9%。這也讓流利說(shuō)未來(lái)如何向資本市場(chǎng)繼續(xù)講述AI+教育的故事打上了問(wèn)號(hào)。

營(yíng)銷費(fèi)用居高不下 降低營(yíng)銷成本為關(guān)鍵

除了營(yíng)收下滑，流利說(shuō)的高成本和虧損情況也是不容忽視的。報(bào)告顯示，流利說(shuō)今年一季度運(yùn)營(yíng)虧損1.97億元，去年同期虧損7010萬(wàn)元，同比擴(kuò)大180.3%；凈虧損1.97億元，去年同期凈虧損6730萬(wàn)元，虧損同比擴(kuò)大192.7%；經(jīng)調(diào)整凈虧損為1.89億元，去年同期為虧損5450萬(wàn)元。

針對(duì)虧損原因，主要因主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增加，包括產(chǎn)品研發(fā)人員、通用能力教研、網(wǎng)絡(luò)資源保障和教學(xué)內(nèi)容等相關(guān)投入加大以及開發(fā)和引進(jìn)新產(chǎn)品的成本以及與擴(kuò)大公司用戶群相關(guān)的成本增加有關(guān)。

但是，導(dǎo)致虧損的主要原因還是營(yíng)銷成本一直居高不下，從財(cái)報(bào)的內(nèi)容可以看出，流利說(shuō)第一季度總運(yùn)營(yíng)支出為3.461億元，同比增長(zhǎng)31.2％，但是流利說(shuō)用于銷售和營(yíng)銷費(fèi)用為2.647億元，比去年同期的1.936億元增長(zhǎng)36.7％，占營(yíng)收的百分比增至115.9％，去年同期為76.4％。

此外，研發(fā)費(fèi)用5922萬(wàn)元，較上年同期5008萬(wàn)元同比增長(zhǎng)18.25%，研發(fā)費(fèi)用占凈收入的百分比與去年同期相比有所增加，占營(yíng)收的25.9％，去年同期為19.8％。除此之外，一般管理費(fèi)用為2210萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.4％，主要是由于一般管理人員的薪資和福利增加。占營(yíng)收的9.7％，去年同期為7.9％。

盈利難一直是流利說(shuō)面臨的最大困擾，從在線教育行業(yè)大環(huán)境來(lái)看，虧損的確是常態(tài)。作為第一家赴美上市的的在線教育企業(yè)51talk，五年虧損16億，營(yíng)銷費(fèi)用超21億；尚德機(jī)構(gòu)4年累計(jì)虧損24億......燒錢模式導(dǎo)致營(yíng)銷成本高企，盈利無(wú)期，這可能是在線教育行業(yè)的通病。

流利說(shuō)自2018年9月上市一直處于虧損狀態(tài)。根據(jù)財(cái)報(bào)，其2016年至2018年三年累計(jì)虧損超8億元。2019年依舊沒(méi)能扭轉(zhuǎn)虧損局面，凈虧損5.75億元，同比擴(kuò)大17.76%。

其實(shí)流利說(shuō)一直在控制并縮減費(fèi)用，其2019全年銷售和營(yíng)銷費(fèi)用9.694億元，占凈收入的百分比從110.7%下降至94.7%，但從結(jié)果來(lái)看收效甚微。

盡管流利說(shuō)是在線教育的先驅(qū)，但其商業(yè)模式一直存在問(wèn)題，沒(méi)有找到可行的盈利途徑，無(wú)論上市前后始終沒(méi)有實(shí)現(xiàn)正向的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。而渠道推廣成本不斷上升導(dǎo)致獲客成本提高，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的語(yǔ)培賽道陷入困境。

而自從微信全面封殺“打卡營(yíng)銷”后，流利說(shuō)朋友圈裂變獲客渠道受阻，影響了營(yíng)銷效果。未來(lái)，流利說(shuō)如何降低獲客成本，拓寬變現(xiàn)渠道，將是實(shí)現(xiàn)盈利的關(guān)鍵。

成人市場(chǎng)增速緩慢 少兒賽道尚不明朗

除了營(yíng)銷成本高之外，流利說(shuō)面臨的另外一個(gè)難題就是目標(biāo)用戶群體的定位。一開始，流利說(shuō)就主要面對(duì)的是成人語(yǔ)培市場(chǎng)，但是相比青少年，成人學(xué)習(xí)英語(yǔ)的目的性更強(qiáng)、學(xué)習(xí)周期短、在線沉浸時(shí)間短、偏好碎片化、學(xué)習(xí)需求也較為多樣化，因此導(dǎo)致成人英語(yǔ)學(xué)習(xí)的續(xù)費(fèi)能力和剛性需求也就更低。

除此之外，成人語(yǔ)培市場(chǎng)用戶粘性差，復(fù)購(gòu)率低，完課率也是很大問(wèn)題，如今成人市場(chǎng)增速放緩，加之在線教育公司的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，流利說(shuō)的優(yōu)勢(shì)不在，相比之下，少兒英語(yǔ)和K12英語(yǔ)教育卻賽道寬廣，這也一定程度倒逼其轉(zhuǎn)戰(zhàn)K12市場(chǎng)，布局少兒英語(yǔ)業(yè)務(wù)。

2019年流利說(shuō)上線了少兒英語(yǔ)拼讀課程，2020年，流利說(shuō)繼續(xù)重點(diǎn)發(fā)力少兒賽道，將用戶人群鎖定在3至9歲，核心課程包括“英語(yǔ)啟蒙興趣習(xí)慣養(yǎng)成”和“聽說(shuō)讀寫核心能力培養(yǎng)”，日前還上線了對(duì)標(biāo)成人產(chǎn)品“懂你英語(yǔ)”的少兒產(chǎn)品。

公司CEO王翌曾多次表示，K12（中小學(xué)）市場(chǎng)是公司2020年重要的增長(zhǎng)動(dòng)力。對(duì)于少兒業(yè)務(wù)的營(yíng)收貢獻(xiàn)和用戶增長(zhǎng)是否達(dá)預(yù)期，流利說(shuō)方面未正面回復(fù)，只表示用戶增長(zhǎng)等呈向好趨勢(shì)。

只是，在線教育行業(yè)里面，競(jìng)爭(zhēng)最激烈的就是K12領(lǐng)域。而像流利說(shuō)這樣的工具類產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)壁壘低，產(chǎn)品同質(zhì)化也比較嚴(yán)重，導(dǎo)致用戶選擇多，流動(dòng)性隨之增加。比如，僅在線英語(yǔ)學(xué)習(xí)這個(gè)細(xì)分板塊，目前市面上就有松鼠ABC、口語(yǔ)俠、英語(yǔ)趣配音、掌門一對(duì)一等與之競(jìng)爭(zhēng)。

而且，單從課程來(lái)看，成人和少兒完全是兩個(gè)領(lǐng)域，產(chǎn)品的設(shè)計(jì)也是完全不同的，教育產(chǎn)品不是一次性消費(fèi)，課程設(shè)計(jì)與內(nèi)容、價(jià)格制定、銷售和售后服務(wù)團(tuán)隊(duì)等因素都關(guān)系到產(chǎn)品的成敗。

面對(duì)低幼兒童的業(yè)務(wù)，更需要極強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)能力和售后服務(wù)，這對(duì)從成人市場(chǎng)起家的流利說(shuō)而言，也是一個(gè)挑戰(zhàn)。流利說(shuō)作為后來(lái)者想在少兒語(yǔ)培市場(chǎng)分一杯羹，必須使用創(chuàng)新的商業(yè)模式，采取創(chuàng)新的技術(shù)革新才能實(shí)現(xiàn)超越。

那么，面對(duì)這些重重困難，流利說(shuō)未來(lái)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)呢？

在線教育市場(chǎng)前景廣闊 AI教育賽道上流利說(shuō)率先布局優(yōu)勢(shì)很大

根據(jù)艾媒咨詢預(yù)測(cè)，中國(guó)在線教育用戶規(guī)模逐步上升，預(yù)測(cè)在2020年達(dá)到3.05億人；在線教育市場(chǎng)規(guī)模也逐年增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020年達(dá)到4538億元。

而疫情期間，“停課不停學(xué)”等政策也培養(yǎng)了用戶在線學(xué)習(xí)的習(xí)慣，面對(duì)數(shù)千億級(jí)的市場(chǎng)，流利說(shuō)作為一個(gè)英語(yǔ)在線教育企業(yè)，也在不斷補(bǔ)齊自己的業(yè)務(wù)線，目前，流利說(shuō)在K12教育和少兒英語(yǔ)雙管齊下，企圖實(shí)現(xiàn)在線教育各階段的全面覆蓋，擴(kuò)大市場(chǎng)占比。

跟其他在線教育企業(yè)相比，比如說(shuō)新東方在線、滬江網(wǎng)校、51Talk之類，主打的只是在線教育概念，而流利說(shuō)上市之處就頂著“AI英語(yǔ)教育第一股”的頭銜，在這之后也一直十分重視對(duì)AI相關(guān)技術(shù)的研發(fā)投入。

根據(jù)前瞻網(wǎng)的報(bào)道，近幾年AI在線教育市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)張。2013年至2017年的年均復(fù)合增速65.28%，17年AI教育市場(chǎng)規(guī)模達(dá)37億元，同比增長(zhǎng)94.7%。總體來(lái)說(shuō)，AI教育屬于比較新興的領(lǐng)域，未來(lái)的發(fā)展前景十分值得期待。

目前，流利說(shuō)憑借其主打的AI高科技概念在眾多教育企業(yè)中脫穎而出，并且因?yàn)樵谠擃I(lǐng)域的搶先布局，還是具備一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。從資本市場(chǎng)來(lái)看，流利說(shuō)上市之前就已獲得4輪融資，可見“AI+教育”的市場(chǎng)定位還是比較受投資者看好的。

市場(chǎng)廣闊的同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)也大。今年起，主打AI技術(shù)的機(jī)構(gòu)間競(jìng)爭(zhēng)頗有焦灼之勢(shì)。4 月時(shí)，在線教育公司猿輔導(dǎo)宣布旗下斑馬AI課單月收入破3億元，2019年整體營(yíng)收超10億元，互聯(lián)網(wǎng)巨頭字節(jié)跳動(dòng)旗下啟蒙AI課瓜瓜龍英語(yǔ)也于近日上線。再加上早已在英語(yǔ)啟蒙賽道布局多年的嘰里呱啦等垂直品類公司，AI教育正逐漸變得普及化，流利說(shuō)如何打出差異化競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行突圍尤為關(guān)鍵。

盡管流利說(shuō)入局的少兒語(yǔ)培市場(chǎng)其實(shí)早已殺成紅海，外部競(jìng)爭(zhēng)壓力巨大。但是未來(lái)，流利說(shuō)如果能夠保持其在人工智能、大數(shù)據(jù)技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步推進(jìn)AI教育技術(shù)的發(fā)展，那么AI就可能是流利說(shuō)趕超其他在線教育企業(yè)的突破點(diǎn)。

整體來(lái)看，疫情給在線教育帶來(lái)機(jī)遇，也增加了競(jìng)爭(zhēng)，預(yù)計(jì)今年夏天在線流量競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，用戶獲取成本將增加。若想吸引到更多付費(fèi)用戶，加大營(yíng)銷是手段之一，而這會(huì)讓流利說(shuō)的扭虧之路更加漫長(zhǎng)。

本文來(lái)源：美股研究社（meigushe）旨在幫助中國(guó)投資者理解世界，專注報(bào)道美國(guó)科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們

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