六年長跑屢屢碰壁，陸金所赴美IPO能否如愿？

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在此前一段時(shí)間里，經(jīng)常能夠聽到有關(guān)P2P平臺暴雷的新聞。新聞媒體幾乎每天都會曝光網(wǎng)貸平臺的違約關(guān)門、甚至跑路的消息。

不過，就是在這樣一個(gè)環(huán)境之下，作為曾經(jīng)國內(nèi)最大的P2P平臺陸金所如今再次傳出上市傳聞。

據(jù)路透社報(bào)道稱，中國財(cái)富管理平臺陸金所已經(jīng)秘密申請?jiān)诿绹鲜校A(yù)計(jì)集資額約為20億至30億美元，計(jì)劃在今年年內(nèi)完成上市。

陸金所，全稱為"上海陸家嘴國際金融資產(chǎn)交易市場股份有限公司"，于2011年9月在上海成立，是中國平安集團(tuán)旗下的互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理平臺。

陸金所的背后，有著中國平安這一個(gè)強(qiáng)大的后盾。陸金所也因此有著諸多光環(huán)加身：國內(nèi)第一家互聯(lián)網(wǎng)金融科技企業(yè)、互金獨(dú)角獸。依靠著平安集團(tuán)強(qiáng)大的資本實(shí)力和資源供應(yīng)，多年來陸金所一直穩(wěn)居網(wǎng)貸行業(yè)的頭部地位。不過，就是這樣一只集眾多"寵愛"于一身的互金獨(dú)角獸，卻屢次在上市的途中碰壁。

"資本寵兒"陸金所，為何上市卻屢屢碰壁？

在2011年成立伊始，陸金所是當(dāng)時(shí)國內(nèi)首批進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的企業(yè)。此時(shí)螞蟻集團(tuán)還尚未從阿里中獨(dú)立出來，京東數(shù)科還未成立。在這九年中，陸金所由最開始單一的線上理財(cái)平臺逐步發(fā)展成涵蓋線上財(cái)富管理、普惠金融以及機(jī)構(gòu)金融的金融科技公司發(fā)展。而陸金所業(yè)務(wù)發(fā)展方向不斷變更的背后，是其對尋求上市的改變與妥協(xié)。

成立之后，憑借著P2P業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁發(fā)展，陸金所長期領(lǐng)先于同行，在2015年的第三季度更是首次超過美國網(wǎng)貸平臺Lengding Club，坐上全球第一大P2P平臺寶座。一時(shí)間陸金所風(fēng)頭正盛，同時(shí)也備受資本青睞。

2016年1月份，陸金所完成了12.16億美元B輪融資，估值達(dá)到了185億美元，成為了互金行業(yè)的獨(dú)角獸，時(shí)任CEO的計(jì)葵生更是自信滿滿的向媒體宣布，計(jì)劃在A股上市。隨著國內(nèi)眾多P2P公司在2016年開始集中上市，趣店、樂信等紛紛登陸美股，P2P行業(yè)迎來了"高光時(shí)刻"，此時(shí)的陸金所上市似乎"志在必得"。

但是，一場突如其來的"寒潮"打破了陸金所的上市計(jì)劃。

自2016年5月份開始，出現(xiàn)多起P2P平臺暴雷事件，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)進(jìn)入"寒冬"的序幕由此拉開。多起P2P網(wǎng)貸平臺暴雷使得國內(nèi)對P2P業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管持續(xù)收緊，行業(yè)政策愈發(fā)嚴(yán)格。在這樣的情況下，陸金所在A股上市計(jì)劃也隨之"灰飛煙滅"。

2017年，陸金所成功實(shí)現(xiàn)了首次全年整體盈利，上市的機(jī)會似乎又降臨到了陸金所頭上。然而P2P網(wǎng)貸平臺的再度集中暴雷將陸金所的上市夢再度擊碎。此前風(fēng)頭無幾的P2P業(yè)務(wù)反而成為了陸金所上市最大的累贅。在整個(gè)P2P市場陷入僵局之后，單一的P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)已經(jīng)無法支撐起陸金所百億美元的估值，而這也是使得其上市夢破碎的主要因素。因此，剝離高風(fēng)險(xiǎn)的P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成為了陸金所尋求上市的新方向。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型只為上市，勁敵圍繞之下能否突出重圍

2019年7月份，陸金所正式宣布，退出P2P業(yè)務(wù)。而P2P作為此前的核心業(yè)務(wù)，陸金所選擇主動拋棄可謂是勇氣可嘉。根據(jù)陸金所旗下的P2P平臺陸金服所披露的2018年財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告顯示，陸金服2018年全年?duì)I收為30.21億元（其中手續(xù)費(fèi)及傭金收入為30.15億元），同比2017年的38.18億元下降20.89%；2018年全年凈利潤為1101.58萬元，同比2017年的642.61萬元增長71.42%。

圖源 ：中國互金協(xié)會信披系統(tǒng)

可以看出，P2P業(yè)務(wù)對于陸金所來說還擁有著巨大的價(jià)值，但陸金所仍然義無反顧的砍掉了這一業(yè)務(wù)。如今，陸金所正在轉(zhuǎn)型成為一家金融科技公司，將此前單一的P2P業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換成銀行理財(cái)產(chǎn)品、集合資產(chǎn)計(jì)劃、零錢理財(cái)以及基金投資等傳統(tǒng)投資理財(cái)產(chǎn)品。

不過，瞄準(zhǔn)上市之路的陸金所面臨著巨大的競爭壓力，首先，最不容忽視的就是螞蟻集團(tuán)與京東金融。目前，螞蟻集團(tuán)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)覆蓋了從支付、微貸、基金、保險(xiǎn)、投資理財(cái)以及征信等多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，旗下?lián)碛兄Ц秾殹⒂囝~寶招財(cái)寶、網(wǎng)商銀行和芝麻信用等多種品牌和互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)。

而京東金融則擁有第三方支付、基金銷售、商業(yè)保理、小額貸款、支付許可、跨境電商等六大牌照，建立起了以支付、供應(yīng)鏈金融、消費(fèi)金融、眾籌、財(cái)富管理、保險(xiǎn)、證券七大業(yè)務(wù)板塊的架構(gòu)模式。同時(shí)還向B端和C端推出了諸如白條、投融資等業(yè)務(wù)線。

除了螞蟻集團(tuán)和京東金融，在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)朝著"去金融，重科技"的方向發(fā)展的時(shí)候，陸金所選擇了朝著重金融以及國際化的方向前進(jìn)。

在今年6月份，陸金所連續(xù)獲得了三張香港金融服務(wù)牌照，成功在國際化的道路上踏出了第二步。2017年，陸金所就已經(jīng)開始布局國際業(yè)務(wù)，旗下陸國際獲得了新加坡金融管理局"資本市場服務(wù)牌照"并正式開業(yè)，之后于2019年2月再次獲批"認(rèn)可市場操作者"牌照，獲準(zhǔn)正式向新加坡本地居民提供服務(wù)。

雖然通過獲取牌照、向海外輸出的路徑從目前來看符合陸金所自身所擁有的的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，但是從長遠(yuǎn)來看，大數(shù)據(jù)、AI等"重科技"業(yè)務(wù)必然會對金融行業(yè)的發(fā)展帶來正面影響，因此未來陸金所能否在這樣的一個(gè)科技+金融的大環(huán)境之下保持穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢，這將在一定程度上影響到其能否得到投資者的青睞。

中概股集體"逃離"美國之時(shí)，陸金所為何逆流而上？

在瑞幸咖啡造假事件之后，美國資本市場對于中概股的信任度急劇降低，中概股在美生存難度大幅增加，各大中概股紛紛準(zhǔn)備"逃離"美股。但就是在這樣的情況下，為何陸金所還要在此時(shí)選擇赴美上市呢？

首先，陸金所的自身業(yè)務(wù)目標(biāo)為瞄準(zhǔn)國際化的方向發(fā)展。 早在P2P行業(yè)進(jìn)入寒冬之前，陸金所就已經(jīng)開始布局國際業(yè)務(wù)。雖然目前陸金所的業(yè)務(wù)體系及服務(wù)群體主要還局限于國內(nèi)市場，但是未來陸金所希望能夠?qū)I(yè)務(wù)逐步擴(kuò)展到國際市場，成為一家國際金融服務(wù)平臺。因此，赴美上市將有助于陸金所的金融業(yè)務(wù)接軌國際，從而幫助其進(jìn)入國際市場。

其次，赴美上市能夠?yàn)殛懡鹚o予更高的估值。 當(dāng)前國內(nèi)資本市場尚且不成熟，容易受到不確定因素及負(fù)面消息的影響，加上此前經(jīng)歷了行業(yè)寒冬及政策監(jiān)管趨嚴(yán)等因素影響，這將會使得對其估值偏低。而美國資本市場制度完善，成熟度較高，因此對于企業(yè)實(shí)際價(jià)值的判斷更為理性，受市場環(huán)境影響較低，給出的估值將會更為符合企業(yè)實(shí)際價(jià)值。

此外，對手爭相上市，赴美上市競爭壓力相對較小。 近期，國內(nèi)最大的金融科技獨(dú)角獸螞蟻集團(tuán)宣布正在進(jìn)行A+H上市計(jì)劃，另一家獨(dú)角獸京東數(shù)科也傳出決定在科創(chuàng)板進(jìn)行上市。在當(dāng)前競爭對手紛紛選擇回歸A股的時(shí)候，陸金所選擇在美上市將能夠減輕一定的競爭壓力，提高其上市的成功率。

"國際化"成為未來方向，赴美上市能否一帆風(fēng)順？

既然未來目標(biāo)是將朝向國際化的方向發(fā)展，前往國際市場上市成為了對于陸金所來說最佳的選擇。不過，其上市仍然面臨著極大的難度。其中，對陸金所能否上市影響最大的一個(gè)難題就是在2017年至2019年間中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)出現(xiàn)的P2P暴雷事件。

陸金所自2017年起便開始了去P2P化改革，在2019年更是完全退出P2P行業(yè)，但是目前陸金所還無法摘掉互聯(lián)網(wǎng)金融的這一標(biāo)簽，而這一場行業(yè)寒冬也成了烙在陸金所身上的一個(gè)印記。如何對國外投資者解釋這一場行業(yè)暴雷事件，以及在當(dāng)前外國資本市場對于中概股信任度銳減的情況下獲取外國投資者的信任，這將會是陸金所能否成功在美上市的關(guān)鍵因素。

另外，避免或減輕監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)也能為陸金所的上市之路提供一定的保障。根據(jù)研究公司Bernstein Research的研究顯示，面向C端的小微貸款在2017年大部分時(shí)間里為螞蟻集團(tuán)提供了近20%的利潤。但由于互金P2P暴雷導(dǎo)致監(jiān)管政策變動，2017年第四季度的收益僅為1.93億元，遠(yuǎn)低于第三季度的20億元。如何規(guī)避監(jiān)管日趨嚴(yán)格所對其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)帶來的影響，這將能夠幫助陸金所提高上市的成功幾率。

六年上市長跑，陸金所能否迎來完美結(jié)局？

從2014年首次傳出上市傳聞至今，陸金所在上市的道路上已經(jīng)走了六年。雖然當(dāng)前陸金所面臨著頻繁的管理層變動以及未來坎坷的國際化發(fā)展方向，背靠著中國平安的陸金所，能否成為中國互聯(lián)網(wǎng)金融第一梯隊(duì)中最先上市的平臺呢？即使陸金所能夠成功在美上市，但是其選擇的國際化發(fā)展道路注定困難重重。監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)差異、如何本土化發(fā)展等諸多問題擺在陸金所面前，上市之后的陸金所又能夠走多遠(yuǎn)，或許，只有時(shí)間才能給我們答案。

文章來源：松果財(cái)經(jīng)，轉(zhuǎn)載請注明版權(quán)。

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