在經(jīng)歷補貼退坡、市場需求不振等壞消息后，光伏產(chǎn)業(yè)終于迎來了一些好消息。中信建投的研報顯示，光伏產(chǎn)業(yè)下游需求正在回暖，上游漲價潮將會逐漸向下游傳導(dǎo)，整個產(chǎn)業(yè)的旺季正在到來。
另外，最近公布的2020年光伏平價上網(wǎng)項目超市場預(yù)期，被認為將有效帶動光伏產(chǎn)業(yè)的投資和就業(yè)，利好整個產(chǎn)業(yè)。
與行業(yè)變好相呼應(yīng)的還有產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營盈利狀況。市場研究機構(gòu)WIND近日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日，在已披露半年報業(yè)績預(yù)告的19家光伏企業(yè)中，預(yù)增、扭虧、略增的公司高達15家，預(yù)喜率近80%。
光伏龍頭企業(yè)的表現(xiàn)更加突出，愛旭股份、通威股份等近幾個月內(nèi)市值大漲。值得注意的是，長期蟄伏在光伏產(chǎn)業(yè)并不斷支持龍頭企業(yè)發(fā)展的頭部資本，比如投資愛旭股份的IDG資本，更是成為了最大贏家。
頭部資本在光伏行業(yè)的長期堅守
作為國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，并兼具新能源和環(huán)保屬性，以科技和制造打底的光伏產(chǎn)業(yè)一直是頭部資本的投資重點。但不得不提的是，鑒于光伏產(chǎn)業(yè)投資高、回報期長的特征，極少數(shù)資本會選擇在光伏企業(yè)早期介入。
簡單來說，在行業(yè)發(fā)展早期介入光伏產(chǎn)業(yè)需要莫大的勇氣，十幾年前的光伏產(chǎn)業(yè)還是一個相對稚嫩的產(chǎn)業(yè)，競爭力和影響力都很微弱。選擇在這個階段投資光伏企業(yè)，一是資本需要充分說服自己，二是資本需要做到長期蟄伏的準(zhǔn)備，三是資本需要起到給錢之外的更多作用。
只有極少數(shù)頭部資本選擇了這樣的投資路線，IDG資本是一個典型。IDG資本早在2008年起就陸續(xù)投資布局新能源產(chǎn)業(yè)，愛旭股份、鈞石能源、昆蘭新能源和天華太陽能等企業(yè)均在IDG資本的投資名單中。
以愛旭股份為例，IDG資本從2016年起的數(shù)年間向其注資共計9億，一方面支持其技術(shù)更新，研發(fā)新一代的光伏PERC電池技術(shù)，一方面支持其加強產(chǎn)能建設(shè)，促成其在義烏和天津建成了新的生產(chǎn)基地。
可以看出，注資之外，IDG資本對愛旭股份的幫助還包括生產(chǎn)建設(shè)、財務(wù)管理、發(fā)展運營等方面，某種程度上，IDG資本與愛旭股份的關(guān)系已經(jīng)不是單純的投資與被投資的關(guān)系，而是一種投資和管理的相融合關(guān)系。
事實上，這也很好地說明了IDG資本對愛旭股份，對光伏產(chǎn)業(yè)的投資思路，即不僅僅是給錢，還要以輔助性管理的角色有效參與到企業(yè)的管理過程中，幫助企業(yè)及時解決問題，實現(xiàn)更快的發(fā)展和增長。在決定性因素的回暖下，此次光伏行業(yè)的景氣會持續(xù)相當(dāng)長的一段時間，現(xiàn)在看IDG資本早期對光伏企業(yè)的介入證明其戰(zhàn)略眼光具備前瞻性。
回望數(shù)十年前國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的迷茫，以及近些年光伏產(chǎn)業(yè)面臨的起伏波動，像IDG資本這類頭部資本能夠在不確定的未來發(fā)展前景下，于早期或是關(guān)鍵時期介入其中，并一直堅守于此，可以說很不容易?？梢钥隙ǖ氖?，這類資本的早期介入的確對整個光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了巨大的推動作用。
旺季下的隱藏贏家
光伏產(chǎn)業(yè)景氣與否，一方面取決于末端需求，國內(nèi)和國外都被包括在內(nèi)，另一方面取決于價差，或者說毛利。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)和研究，光伏產(chǎn)業(yè)正處于漲價向整個產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)的階段，大量企業(yè)的利潤和營收也會逐漸改善。
旺季之下，光伏產(chǎn)業(yè)是贏家，因為更多項目的開工會進一步帶動產(chǎn)業(yè)鏈上游各環(huán)節(jié)的銷售增長，絕大多數(shù)企業(yè)也是贏家，因為他們將會有機會通過提價增加營收和利潤。
把目光放到資本市場，光伏產(chǎn)業(yè)變景氣的贏家還有一眾股民們，比如在數(shù)月前買入愛旭股份、通威股份等龍頭光伏企業(yè)的投資者，他們的收益率大多已經(jīng)翻倍。
但是在大眾認可的贏家外，還有一類隱藏贏家，那就是很早就站在企業(yè)背后的機構(gòu)投資者們，尤其是擁有龍頭企業(yè)大比例股份的投資機構(gòu)，他們的回報非常驚人。
作為愛旭股份的大股東，IDG資本目前成為了隱藏贏家。愛旭股份（600732）上市不到一年時間股價已接近翻番，如今市值已經(jīng)逼近300億元。
據(jù)公開信息顯示，IDG資本目前持有愛旭股份的比例為31%，是僅次于創(chuàng)始人陳剛（36%）的第二大股東。以IDG資本31%的持股比例計算，已坐擁百億市值。也就是說，投資超過9億元之后，在IDG資本注資完成的3年時間里，股權(quán)增值幅度已經(jīng)高達900%，這就是近10倍的回報率。
一個投資機構(gòu)坐擁近三分之一的股份，這本身就是一件相當(dāng)少見的事。至于為何IDG資本能夠坐擁愛旭股份近三分之一的股份，這其實由前面提到的IDG資本與愛旭股份的關(guān)系所決定，即IDG資本已經(jīng)不單單只是愛旭股份的一個只會給錢的機構(gòu)投資者，而是在功能上承擔(dān)了合伙人的角色，對愛旭股份的發(fā)展起到了莫大的幫助。
IDG資本們的春天
頭部資本最突出的地方不在于投資基金的龐大，而是在于投資眼光和投資回報。對于像光伏產(chǎn)業(yè)這樣的高科技制造業(yè)，資本對介入時間和介入規(guī)模是相當(dāng)謹慎的。但是如果投對了，那么長期回到就會相當(dāng)豐厚，IDG資本和愛旭股份顯然就是個極好的案例。
而且這個案例的背后還有更加值得探討的事，那就是IDG資本的長期主義，正是因為很早，或是在關(guān)鍵時刻布局了光伏產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，IDG資本今天的回報才會如此之高。值得注意的是，IDG資本的長期主義也使其在半導(dǎo)體、生物科技等其他先進制造行業(yè)獲得了積極的回報。
但是現(xiàn)在也是一個起點，即光伏產(chǎn)業(yè)上行的起點，在上游漲價、項目開工等利好條件的影響下，光伏產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，特別是頭部企業(yè)，它們的業(yè)績增幅和增速都會給出越來越好的表現(xiàn)，由此將會繼續(xù)帶動資本市場的良好預(yù)期，推動他們股價和市值的持續(xù)上漲。
基本面變好，行業(yè)內(nèi)綜合能力強的企業(yè)在資本市場會得到更明顯的看好反饋。愛旭股份在得到IDG資本投資后，營收和盈利能力都有很明顯的提升，比如從2016年到2019年營收翻了近4倍，歸母扣非凈利潤翻了近6倍。
向后看，擁有愛旭股份近三分之一股份的IDG資本，在愛旭股份股價持續(xù)上揚的前提下，其坐擁市值的空間也會有很大程度的提升。以IDG資本為代表的長期布局光伏產(chǎn)業(yè)的極少數(shù)者們，將會持續(xù)迎來自己的回報春天，這也是長期主義投資邏輯最迷人的一個地方。
文/劉曠公眾號，ID：liukuang110
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