美東時間11月12日盤前，迅雷發(fā)布了2020財年第三季度的財報。財報數(shù)據(jù)顯示，迅雷的營業(yè)收入較上一季度微微下降，而毛利潤環(huán)比有所增長，凈虧損大幅收窄，盤前股價小漲2%左右。截至美股研究社發(fā)稿，迅雷每股報2.77美元，總市值為1.88億美元。
對于迅雷而言，今年注定不是平靜的一年，從高層換血到戰(zhàn)略業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)換，迅雷的股價幾經(jīng)波折到目前為止較年初下跌了41%。一眨眼迅雷便已走過風風雨雨的十七年，與其同時代崛起的公司紛紛沉寂進而走上退市的結(jié)局，而迅雷一直掙扎著不肯退場，這到底是老驥伏櫪志在千里的野望，還是臨死前最后的掙扎呢?美股研究社認為，結(jié)合本季度財報或許能一探究竟。
訂閱收入仍占營收“半邊天”，但云盤吸金力不敵互聯(lián)網(wǎng)巨頭
財報數(shù)據(jù)顯示，本季度總收入為4370萬美元，較上一季度下降1.4%，較去年同期的4380萬美元減少了0.23%;訂戶數(shù)量為380萬，較上一季度的390萬下降了2.6%。
雖然迅雷本季度營收較上一季度和去年同期有所下滑，下滑速度卻較上一季度有所回暖，這主要與迅雷的業(yè)務(wù)構(gòu)成有很大的關(guān)系。迅雷的營業(yè)收入主要靠訂閱、在線廣告和云計算及其他增值服務(wù)這三項業(yè)務(wù)，其中訂閱收入與云計算及其他增值服務(wù)收入各占總收入的一半，在線廣告收入相對較少。
財報指出，本季度訂閱收入為1,960萬美元，比上一季度下降5.5%，這是由于訂單客戶數(shù)量的回落。截至2020年9月30日，會員用戶為380萬，而截至2020年6月30日，會員用戶為390萬。2020年第三季度，每會員平均營收為35.9元人民幣，而上一季度，這一數(shù)字為37.5元人民幣。
至于訂閱收入與客戶數(shù)量下降，但在線廣告收入不降反倒環(huán)比上升了10.8%，這是由于迅雷在本季度應(yīng)用了精準定位算法，實現(xiàn)了廣告投放優(yōu)化，提升其業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力。
令人驚詫的是在如今移動互聯(lián)網(wǎng)時代，迅雷的會員和訂閱收入?yún)s比想象中要萎縮得慢。美股研究社認為這或許與迅雷早期的競爭對手QQ旋風的退出不無關(guān)系。此外，便是由于如今的云盤市場一家獨大用戶體驗卻頗有些哀聲載道，這也是迅雷得以“續(xù)命”的重要原因。
然而據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，目前我國個人網(wǎng)盤行業(yè)基本處于百度網(wǎng)盤一家獨大狀態(tài)，2019年11月百度網(wǎng)盤MAU市場份額為82.9%;其次為騰訊微云，MAU市場份額約為百度網(wǎng)盤的1/10;和彩云MAU市場份額為4.3%。
即使業(yè)務(wù)萎縮十分緩慢，但迅雷的下載服務(wù)的的確確被慢慢地蠶食著，在云盤市場基本上已經(jīng)沒有占到什么份額，反觀之百度網(wǎng)盤滲透率越來越高，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2018-2019年我國個人網(wǎng)盤滲透率最高的App主要為百度網(wǎng)盤，2019年11月百度網(wǎng)盤滲透率為18.6%，高于其他個人網(wǎng)盤App滲透率之和。
正是由于訂閱服務(wù)方面不斷萎縮的收入和強有勁已形成壟斷的競爭對手，迅雷才早已開始轉(zhuǎn)型向云計算方向發(fā)展。本季度中，迅雷來自云計算和其他互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)的收入總計為2120萬美元，比上一季度增長1.1%。作為曾經(jīng)制霸PC時代的“下載一哥”，如今的轉(zhuǎn)型卻似乎成效頗慢，至今仍有一半的營收靠訂閱收入撐著，并且近年來云計算業(yè)務(wù)收入一直在下滑。
盡管如此，迅雷由于長期深耕于P2P下載、CDN及分布式云計算領(lǐng)域，在流量基礎(chǔ)以及技術(shù)積累方面擁有天然優(yōu)勢。尤其是近期進一步加碼新業(yè)務(wù)的動作，先是在7月份iOS版迅雷時隔四年重新上架，還推出了新的網(wǎng)盤功能，近日還傳出將與中國電信旗下的天翼云盤達成深度合作的消息，更是在財報中透露出即將上線迅雷鏈BaaS平臺。種種跡象表明，第四季度迅雷的云計算業(yè)務(wù)或有回暖預(yù)兆。
營業(yè)成本控制致凈虧損收窄，降低研發(fā)支出遭質(zhì)疑
財報顯示，本季度營業(yè)成本為2100萬美元，占總收入的48.1%;毛利潤為2270萬美元，比上一季度增長11.3%，毛利率為51.9%。凈虧損為150萬美元，較去年同期的2460萬美元同比收窄了94%。
本季度毛利潤的增長與凈虧損的收窄，在很大程度上是受到營業(yè)成本的影響。本季度營業(yè)成本較去年同期的2450萬美元同比下降了14%，這主要得益于迅雷二季度減持Onething Cloud硬件產(chǎn)品的庫存相關(guān)成本減少了250萬美元。
然而，在給用戶提供數(shù)據(jù)傳輸服務(wù)的過程中，迅雷需要采購服務(wù)器與帶寬，帶寬成本一向較高， 本季度帶寬成本為1,540萬美元，占迅雷總收入的35.1%，而上一季度為1,390萬美元，占總收入的31.4%。帶寬成本增加主要是由于迅雷對云計算服務(wù)的需求增加與云計算收入增長保持一致。
雖然帶寬成本增長了，但研發(fā)費用的卻得到了比較好的一個控制，本季度的研發(fā)費用為1210萬美元，較去年同期的2450萬美元下降了51%，占總收入的比例從去年同期的40.1%下降到了本季度的27.6%。這得益于迅雷在上一季度的組織優(yōu)化導致員工遣散費的增加而員工和租金支出的減少，以及第二季度終止若干辦公室租賃而產(chǎn)生的一次性費用。
除此之外，本季度毛利潤的增長還得益于在線廣告收入的增加，與其他業(yè)務(wù)相比，在線廣告業(yè)務(wù)的毛利率更高增速突破兩位數(shù)，帶動毛利率改善，本季度迅雷的毛利率為51.9%，上季度為46.0%。也正是因為毛利潤的增長及成本得到較好的控制，本季度迅雷的凈虧損較去年同期大幅收窄，大大提高了盈利能力。
但令人擔憂的是研發(fā)成本從去年同期占總收入的40.1%到本季度的27.6%是否削減得過多，畢竟迅雷目前要在云計算和區(qū)塊鏈領(lǐng)域發(fā)力，而這兩塊領(lǐng)域需要投入資金及技術(shù)消耗相對要大，畢竟即使有先天優(yōu)勢，但如今中國的云計算市場可謂是“群狼環(huán)伺”，競爭十分激烈。
根據(jù)知名市場研究公司Gartner發(fā)布的最新報告，2019年第四季度，中國云計算市場規(guī)模達33億美元，持續(xù)保持高速增長。而在2019年第三季度，阿里云排名第一，份額為45;;騰訊云份額18.6%、AWS份額8.6%、百度智能云份額8.2%。到2019年第四季度，阿里云份額擴大至46.4%，騰訊云18%、百度智能云8.8%。
總體來說，目前中國的云市場領(lǐng)域迅雷還未占得一席之地，要想去跟各大巨頭去競爭，研發(fā)上的競賽支出必不可少。
業(yè)績稍有起色，迅雷能打破老牌中概股公司退市魔咒嗎？
近兩年來，頻頻有資歷較老的中概股公司如前程無憂、58同城、聚美優(yōu)品、橡果國際等私有化退市，背后折射的是一個時代的變遷。
即便已經(jīng)在過去作出了一定的成就，但在如今科技化加速的大背景之下，不思進取、經(jīng)營不善的上市公司，市場不會青睞，PC時代的巨頭搜狐目前市值只有7.34億美元，新浪總市值也只有25.84億美元，甚至終究會遭到淘汰。
步入中年的迅雷如今總市值只有1.88億美元，為自救嘗試過多個領(lǐng)域，最終選定了云計算和區(qū)塊鏈領(lǐng)域，就算具有先天優(yōu)勢卻還是頗為艱難，主要營收依舊靠“吃老本”，競爭對手太強大，面臨的問題太多，即使有過短暫的春天卻依舊沒能起死回生。
經(jīng)歷過高層換血和戰(zhàn)略業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)換的陣痛過后，迅雷觸底反彈，在本季度業(yè)績有所起色，并帶來與天翼云盤合作即將推出迅雷鏈BaaS平臺的好消息 加上近年來區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)化前景節(jié)奏加快，從去年下半年獲頂層認可之后，今年官方將其納入新基建范疇，并啟動部署開展數(shù)字人民幣試點。政策的不斷加碼，說是迅雷再度起飛的難得機遇。
但迅雷能否打破老牌中概股公司私有化退市的結(jié)局走出另外一條新的道路還是未知之數(shù)，美股研究社將會繼續(xù)觀察報道。
本文來源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請注明版權(quán)
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