大象能否跳舞？人們常用這個比喻去形容大型公司在新商業(yè)環(huán)境中面臨的變局與轉(zhuǎn)機(jī)，同時，它也代表著大型權(quán)重股在市場上不可忽視的波動。在美股市場，這兩種含義正持續(xù)顯現(xiàn)在蘋果、微軟、谷歌這些巨頭身上。
11月8日，谷歌盤中市值突破2萬億美元，成為美股第三個市值破2萬億的公司。截至11月15日美股收盤，蘋果、微軟穩(wěn)坐2萬億市值，谷歌、亞馬遜、特斯拉超越1萬億市值。瘋漲的英偉達(dá)和在萬億市值線上跳躍的Facebook（現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)稱之為Meta）也撩動著不少投資者的心弦。
是什么讓大象起舞？誰又能接棒萬億市值巨頭們增長的接力棒？
巨頭萬億市值節(jié)點(diǎn)
九層之臺，起于累土；千里之行，始于足下。巨頭的萬億市值無疑是長期業(yè)務(wù)發(fā)展積累的結(jié)果，但找到那個幫助它們突破關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的增長因素，或許能幫助我們更好地預(yù)測，普遍認(rèn)知中的下一個萬億俱樂部成員是否具有確定性。
蘋果：拆股、回購與產(chǎn)品驅(qū)動
2020年8 月 19 日，美股開盤后不久，蘋果公司股價穩(wěn)步攀升，一度觸及468美元高點(diǎn)，成為美股首個市值突破 2 萬億美元的公司。而蘋果是在2018年8月份才超越一萬億關(guān)口，自成立以來花費(fèi)了42年，而后僅用兩年再次翻倍。
毫無疑問，以產(chǎn)品見長的蘋果自然依賴于產(chǎn)品表現(xiàn)推動市值。2020年疫情導(dǎo)致居家辦公學(xué)習(xí)等需求劇增，Mac和iPad紛紛創(chuàng)下銷售新高，該財季Mac和iPad銷售額分別同比增長22%和32%。加之2020年3月疫情之初蘋果曾暴跌至224美元左右，投資者判斷其價值觸底，開始穩(wěn)步反彈，至8月年內(nèi)漲幅已達(dá)59%。
另一方面，蘋果在2020年7月底宣布股票“一拆四”，更便宜的單股股價給出了吸引更多小型投資者的預(yù)期，而蘋果的持續(xù)回購行為在疫情期間沒有停止，無疑助長了投資者信心。
微軟：云計算爆發(fā)，游戲添彩
2021年6月22日，微軟市值微軟股價于最高觸及了265.79美元，市值突破2萬億美元。微軟在2019年市值突破1萬億美元，同樣是兩年走向翻倍。
微軟堅(jiān)持推動的云計算業(yè)務(wù)正是市值大漲的功臣，Azure連續(xù)四個季度實(shí)現(xiàn)50%或以上的營收增長。而疫情帶來的居家紅利也讓游戲軟件等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)亮眼增長，該自然年Q1季度Xbox硬件收入增加232%，Xbox內(nèi)容及訂閱服務(wù)增長約34%。
Edward Jones的分析師Logan Purk表示：“微軟在投資者青睞的投資領(lǐng)域中提供了強(qiáng)勁和可持續(xù)的增長，而且它仍然處于非常有利的位置，2萬億美元的估值是有道理的，且這個估值仍然具有吸引力。”
谷歌：廣告反彈，云計算發(fā)力
2021年11月8日，谷歌母公司Alphabet盤中漲超1%，刷新日高至3010.86美元，市值突破2萬億美元。今年是谷歌的豐收年，自年初其股價累計漲幅近70%，遠(yuǎn)超標(biāo)普500和FAAMG表現(xiàn)。
谷歌是后疫情時代經(jīng)濟(jì)重啟的受益者，在Q3財報中，以廣告為主業(yè)的谷歌三季度營收和盈利均超預(yù)期，當(dāng)季營收同比增長41%，運(yùn)營利潤率32%，同比躍升8個百分點(diǎn)。云計算收入同比增45%，運(yùn)營虧損同比接近砍半。
Evercore ISI 分析師馬克·馬哈尼在一份報告中表示，面對疫情等因素帶來的重大逆風(fēng)，Alphabet 的業(yè)績是近年來“最令人印象深刻的”。
亞馬遜：零售+云計算雙輪驅(qū)動
2018年9月4日，亞馬遜緊隨當(dāng)時蘋果的萬億市值飛躍，成為美國第二家市值破萬億的上市公司，當(dāng)年其股價在年內(nèi)已翻倍。
亞馬遜是典型的業(yè)務(wù)驅(qū)動型公司。一方面，其電商零售業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，市值相當(dāng)于沃爾瑪、Costco和Target等傳統(tǒng)零售企業(yè)的市值總和；另一方面，其云計算AWS幫助亞馬遜實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，并且在全球的統(tǒng)治地位無可撼動。
2018年的財報顯示，Q2亞馬遜廣告增速大增129%至21.94億美元，零售業(yè)態(tài)的商業(yè)模式進(jìn)一步完善。亞馬遜Q2季度AWS同比增速依舊達(dá)到了49%，持平Q1并已連續(xù)3個季度增長，彼時微軟和谷歌的云業(yè)務(wù)甚至還達(dá)不到需要單獨(dú)公布數(shù)據(jù)的門檻。
特斯拉：最不賺錢的萬億公司
2021年10月26日，特斯拉股價盤中市值突破1000美元，市值應(yīng)聲超越萬億大關(guān)，成為繼蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌和Facebook后，美股歷史上第六只市值超過一萬億美元的股票，也是首家市值突破一萬億美元大關(guān)的汽車企業(yè)。
在此之前，特斯拉宣布了創(chuàng)紀(jì)錄的季度利潤。截至上一季度，特斯拉的凈利潤同比增長3.9倍，達(dá)到16.2億美元。不過，按基礎(chǔ)指標(biāo)計算，特斯拉依然是萬億俱樂部中最不賺錢的公司，故其股價也常常因市盈率被批評泡沫巨大。
特斯拉的增長自然來源于新能源汽車。美國汽車租賃巨頭赫茲（Hertz）為其車隊(duì)訂購了 10 萬輛 Model 3，特斯拉股價隨即上漲。然而，馬斯克后來卻在推特表示并未與Hertz簽訂有明確的協(xié)議，但緊接著赫茲又宣布車已開始交付。因此有投資者視特斯拉為資本炒作與投機(jī)的代表。
綜合來看，萬億俱樂部成員們的增長核心要么是主要業(yè)務(wù)的地位優(yōu)勢，要么第二曲線的增長良好，從這個觀點(diǎn)出發(fā)，美股近期有兩家公司圍繞同一個主題存在市值上的遠(yuǎn)期暢想。
誰能穩(wěn)坐萬億市值的寶座？
除了蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、特斯拉之外，外界尤為好奇接下來誰能邁進(jìn)萬億市值大門的門檻。顯然，F(xiàn)acebook與英偉達(dá)目前呼聲是最高的。
Facebook：成為Meta還不夠
嚴(yán)格來講，F(xiàn)acebook本質(zhì)上早已是萬億俱樂部的成員：2021年6月29日，F(xiàn)acebook截至美股收盤股價上漲4.18%，報355.64美元，市值首次突破1萬億美元，它是萬億俱樂部第五個成員，早于特斯拉。
然而，它也是唯一一家在打破天花板后又回落，卻沒能再度“站穩(wěn)”的公司——蘋果、亞馬遜、谷歌等都有回落跌破萬億市值的節(jié)點(diǎn)，但時間極短。截至發(fā)稿，F(xiàn)acebook市值約9500億美元，其歷史峰值約10780億美元。
Facebook在社交領(lǐng)域的地位雖然受到Tik Tok等后起之秀的影響，但仍難以撼動。不過，蘋果隱私新政卻讓這個廣告大戶頭疼不已，Q3已經(jīng)顯露端倪，分析師普遍預(yù)計Q4將有更明確的影響出現(xiàn)。
并且，自9月監(jiān)管問題加劇以來，即使Facebook宣布“All in”元宇宙概念，這個短期難以落地的結(jié)果很難改善市場對它的認(rèn)知。長期來看，F(xiàn)acebook的市值轉(zhuǎn)機(jī)或許更取決于什么時候更靠近“Meta”，而Facebook將是一張底牌。
英偉達(dá)：元宇宙的地基、水源和空氣
英偉達(dá)于2021年11月4日美股盤中暴漲，漲幅一度突破17%，股價一度超過300美元，最終報收298.01美元，續(xù)創(chuàng)歷史新高，市值超7400億美元。此前它于11月2日市值首次超過伯克希爾哈撒韋公司，位居全美第七。年內(nèi)，英偉達(dá)股價漲幅超過136%，冠絕一眾巨頭。
英偉達(dá)的暴漲還要感謝元宇宙。作為目前全球唯一的頂尖GPU生產(chǎn)商，英偉達(dá)被富國銀行稱為“元宇宙的入口硬件”。其Omniverse平臺在圖形、連接、移動性和計算/人工智能方面均有著難以替代的關(guān)鍵位置。Facebook等公司如若想要打開元宇宙的廣闊空間，或許無法繞過英偉達(dá)的統(tǒng)治地位。
正是這種穩(wěn)賺不賠的技術(shù)護(hù)城河讓英偉達(dá)站在元宇宙的橋頭堡上，英偉達(dá)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛表示：“元宇宙是互聯(lián)網(wǎng)的3D擴(kuò)展，將比我們今天享受的3D物理世界要大得多。”
不過，在基本面上，英偉達(dá)目前依然依賴于游戲顯卡業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，2017年-2018年的顯卡礦難曾讓公司損失慘重，股價走入低谷。當(dāng)前，AMD、英特爾及蘋果都在對GPU領(lǐng)域發(fā)起進(jìn)攻，英偉達(dá)在闖進(jìn)元宇宙的高地之前，還要考慮如何保證自己持續(xù)領(lǐng)先。
結(jié)語
11月13日，摩根士丹利發(fā)布研報表示，只有蘋果公司的加入，才能讓元宇宙夢想成真。然而，微軟也在11月2日的年度盛會上發(fā)布了混合現(xiàn)實(shí)與辦公協(xié)作交融的“Mesh for Teams”，對標(biāo)Facebook的Horizon Workrooms。而英偉達(dá)至少目前依然保持著在元宇宙預(yù)期上不可替代的地位。
也就是說，元宇宙正成為巨頭博弈的一個關(guān)鍵因素，不過這或許影響不了它們各自的市值進(jìn)展，至多是中途出現(xiàn)一些反復(fù)波動，或者比拼誰先達(dá)成現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)。既然如此，元宇宙是否能助推某個巨頭們率先邁向下一個市值階梯？我們拭目以待。
文|美股研究社（ID:meigushe）
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