美東時間1月25日盤后，微軟公布2022財年第二季度(2021年Q4)財報。主要財務指標均超市場預期：

· 營收為517.28億美元，同比增長20%，創(chuàng)單季新高，高于市場一致預期的508.7億美元。

· 稀釋后每股收益(EPS)為2.48美元，同比增長22%，高于市場一致預期的2.31美元。

· 凈利潤為187.65億美元，同比增長21%，高于市場一致預期的175.34億美元。

· 2022財年第二季度通過股票回購和派發(fā)股息向股東返還了109億美元，同比增長9%。

微軟在營收與利潤端均超市場預期，盤后仍劇烈波動，一度跌超近5%后反彈至漲4%，隨后以1.2%的漲幅結(jié)束盤后交易。

財報解讀

公司Q2營業(yè)利潤為222.47億美元，同比上漲24.3%，營業(yè)利潤率為43%，同比下降2%;Q2毛利潤為347.68億美元，同比增長20.4%，毛利率為67%，同比下滑3%。

微軟財報的重點是云業(yè)務、Office系列產(chǎn)品、包括 Windows、廣告、設(shè)備和游戲在內(nèi)的“更多個人計算”部門發(fā)展情況：

Azure云業(yè)務

財報顯示，“智能云”業(yè)務的核心是Azure云平臺。微軟披露Azure和其他云服務去年四季度營收同比增長46%，增速略低于三季度的50%，為近5個季度首次跌破50%的增速。引發(fā)了市場對微軟云業(yè)務增速觸頂?shù)膿鷳n。

但據(jù)微軟首席財務官兼副總裁Amy Hood所說，長期Azure訂閱服務訂單強勁增長，商業(yè)應用穩(wěn)健，這推動微軟云營業(yè)收入同比增長32%至221億美元。

Windows

去年10月，微軟十年來首次推出Windows新操作系統(tǒng)Windows 11。當時評論認為，Windows 11的發(fā)布可能會進一步確保該系列的未來，也會使Azure和Office等微軟的其他業(yè)務受益。

在Windows方面，Nadella在電話會議上稱“PC復興”已經(jīng)站穩(wěn)腳跟，Windows四季度贏得份額，運行Windows 10或11的設(shè)備目前超過14億，使用Windows app的Window 11用戶是Windows 10用戶的三倍；目前用微軟賬戶登陸的個人和企業(yè)用戶超過10億，超過70萬客戶使用微軟的先進安全解決方案。

在本季度，微軟發(fā)布了 Windows 11作為 Windows 10的繼任者，并推出了售價 249美元的 Surface Laptop SE供學校使用，該筆記本電腦運行特殊版本的 Windows 11。

Office系列產(chǎn)品

包括 Office、Dynamics 和 LinkedIn 在內(nèi)的生產(chǎn)力和業(yè)務流程部門公布了 159.4 億美元的收入，增長了 19%。StreetAccount 調(diào)查的分析師此前預計為 158.6 億美元。微軟 CEO Satya Nadella表示，Office 生產(chǎn)力軟件訂閱附帶的 Teams 通信應用程序現(xiàn)在擁有超過 2.7 億月活躍用戶。

面向企業(yè)的Office 365收入增長19%，推動Office商業(yè)產(chǎn)品和云服務收入增長14%。此外，面向個人用戶的Office消費產(chǎn)品和云服務收入增長 15%，Microsoft 365 Consumer 訂閱者增長至 5640 萬。

游戲

游戲方面，Nadella稱，Xbox Game Pass訂閱用戶目前超過2500萬。Xbox內(nèi)容/服務收入同比增長 10%，高于去年三季度的 2%。據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，微軟的游戲業(yè)務目前占總收入的近 11%。

隨著微軟推出Xbox Series X和Series S游戲機一周年的過去，Xbox硬件收入增長了4%。上一季度，Xbox硬件收入飆升166%。

本月，微軟宣布計劃以 687 億美元收購游戲巨頭動視暴雪。這是微軟46年歷史上最大的收購動作。

財報電話

微軟財務主管艾米胡德在財報電話會議上緩解了投資者的擔憂，表明大部分業(yè)務的需求仍然強勁。

胡德表示，該公司預計第三財季收入為485億美元至493億美元，高于路孚特 482.3億美元的共識。胡德表示，該公司現(xiàn)在預計全年營業(yè)利潤率將略有擴大。

Ouimet則表示，10年期美國國債收益率的上升與微軟是否“能夠出售 Azure 合同”無關(guān)。

2021 年第四季度 Windows許可證的銷售額增長了25%?？萍夹袠I(yè)研究公司Gartner估計PC出貨量下降了 5%。

“現(xiàn)在每月超過 14 億臺運行 Windows 10 或 Windows 11 的活躍設(shè)備，”納德拉說。相比之下，截至 2021 年 4 月，活躍的 Windows 10 設(shè)備已超過 13 億臺。同時，納德拉表示，公司在2021年創(chuàng)造了150億美元的安全收入，比上年增長近45%。2020年，安防收入增長40%以上。

分析師觀點

杰富瑞的分析師布倫特•蒂爾(Brent Thill)則表示:“大型科技公司的增長似乎已經(jīng)達到了一段時間內(nèi)的最高峰值。目前，科技公司正面臨增長減速，和競爭加劇等難題。”

“我們會成為這里的買家，”擁有約6000萬美元微軟股票的Logan Capital Management投資組合經(jīng)理Christopher Ouimet說。“我們認為現(xiàn)在市場上有很多噪音。大多數(shù)高增長的股票在這里被淘汰。”

Azure和其他云服務的收入增長了 46%，結(jié)束了連續(xù)四個季度達到或超過50% 的記錄。根據(jù) CNBC 對15位分析師的調(diào)查，預期為46%，而StreetAccount調(diào)查的分析師一直在預測45.3%的Azure增長。

財報公布前，還有以下分析師發(fā)表了觀點：

韋德布什分析師丹·艾夫斯評論說，“根據(jù)我們最近的檢查，我們認為該公司在 Azure/Office 365 的帶領(lǐng)下，在12月季度再次取得了強勁的表現(xiàn)，我們預計營收將增長約 3%，并且全面上漲，這應該是對展望未來的整個科技行業(yè)，”艾夫斯認為，微軟的主要云交易增長超過 50%，隨著交易規(guī)模的增加，到 2022 年“勢頭明顯”。

花旗分析師Tyler Radke維持對微軟的“買入”評級，目標價從407美元下調(diào)至376美元。Radke表示，微軟企業(yè)客戶續(xù)訂勢頭強勁，尤其是對于Office 365和Dynamics等產(chǎn)品，不過該分析師還指出，由于上個季度預訂量季節(jié)性疲軟，Azure收入增長可能會放緩。同時，由于預計商用PC銷售將放緩，Radke下調(diào)了對更多個人計算業(yè)務在2022財年的表現(xiàn)預期，因此該分析師預計微軟在2022財年每股收益將達9.69美元，低于此前預測的9.73美元。

美國銀行分析師Brad Sills也維持對微軟的“買入”評級，并維持目標價365美元。Sills表示，由于微軟主營業(yè)務持續(xù)強勁，該公司即將公布的Q2營收很可能超過其此前預計的507億美元。該分析師認為，Azure云平臺Q2增長率將高達49%，高于該分析師此前預測的46%。

此外，由于PC發(fā)貨量增長，更多個人計算業(yè)務Q2營收預計比該分析師此前預測的166億美元高出2.5億美元。Sills表示，由于該公司的自由現(xiàn)金流可能在未來十幾年內(nèi)持續(xù)增長，因此該股仍是投資的最佳選擇。

文|美股研究社（ID:meigushe）