互聯(lián)網(wǎng)中概股有了摘掉“終丐股”帽子的盼頭。2023年第二個財報季，阿里、騰訊、百度、網(wǎng)易等頭部互聯(lián)網(wǎng)公司都傳來了好消息，營收、利潤實現(xiàn)顯著增長，釋放出積極的信號。而且經(jīng)歷了長達兩三年的漫長探底，7月納斯達克中國金龍指數(shù)迎來漲幅近20%，雖8月來有波動但整體呈現(xiàn)向上態(tài)勢。
信心也回來了。從近日披露的2023年二季度的13F報告也可以看出，高瓴、老虎環(huán)球管理、摩根大通、花旗、景林等多家知名投資機構(gòu)都大舉加倉互聯(lián)網(wǎng)中概股，表明中國股市的反彈窗口現(xiàn)已打開，中國股票在接下來的幾個月內(nèi)有望表現(xiàn)更好。
那么，“至暗時刻”過后，中概股回暖之意涌動能持續(xù)多久？最受關(guān)注的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)誰的表現(xiàn)最穩(wěn)？風口上的AI能助力他們重新起飛嗎？
互聯(lián)網(wǎng)中概股誰最穩(wěn)？
今年以來，互聯(lián)網(wǎng)中概股告別了過去“過山車”般的大風大浪，體驗了穩(wěn)中求進后新的狂飆。自2023年初截至8月23日，阿里股價錄得漲幅1.22%、騰訊漲幅1.01%、美團跌幅25.41%、網(wǎng)易漲幅40.1%、京東跌幅39.84%、百度漲幅14.95%、快手跌幅9.36%、攜程漲幅11.11%。
從中可以看出，兩大巨頭阿里、騰訊股價止跌回升，但2023年表現(xiàn)最好的互聯(lián)網(wǎng)標的，既不是給拆分“1+6+N”的阿里巴巴，也不是國內(nèi)頭號AI概念股的百度，而是不顯山不露水的網(wǎng)易。更值得關(guān)注的是，40%的漲幅令網(wǎng)易超越京東，已成為中國互聯(lián)網(wǎng)板塊市值第四的公司。
《巴倫周刊》中文版認為，網(wǎng)易是今年迄今表現(xiàn)最好的大型互聯(lián)網(wǎng)公司。“網(wǎng)易的投資邏輯與其他互聯(lián)網(wǎng)公司不盡相同，因此其內(nèi)在業(yè)務(wù)的發(fā)展和所受到的外部利好情緒有一定獨立性。”
版號開放、AI東風、爆款頻現(xiàn)，為網(wǎng)易的股價插上翅膀。第二季度，網(wǎng)易凈收入240億元，非公認會計準則下歸屬于公司股東的持續(xù)經(jīng)營凈利潤90億元，保持持續(xù)增長，而這一穩(wěn)健表現(xiàn)會持續(xù)到三、四季度。
6月底上線的《逆水寒》《巔峰極速》將對收入帶來長期貢獻?！赌嫠肥钟紊暇€到目前為止，霸榜了蘋果暢銷榜50多天，上流水上超越了《王者榮耀》、《原神》，再次登頂App store暢銷總榜；而《巔峰極速》在上線近20天之后仍然能夠排在免費榜第一名，暢銷榜第五名。
另外，網(wǎng)易今年最大黑馬《蛋仔派對》的表現(xiàn)也不容忽視，已連續(xù)7個月穩(wěn)居中國iOS手游DAU排行榜第2名，展現(xiàn)強勁的生命力。Sensor Tower公布榜單顯示，新老產(chǎn)品的突出表現(xiàn)，使得7月網(wǎng)易移動游戲收入環(huán)比提升69%，重回全球手游發(fā)行商收入榜第2名。
小摩發(fā)布研報預(yù)測，因為網(wǎng)易大部分新游戲在6月底推出，估計第三及第四季游戲收入將分別高于市場預(yù)期3%及8%，而在線游戲收入增長將受新游戲強勁的表現(xiàn)推動，同比升14%及23%。受爆款影響，多家券商加倉網(wǎng)易，其中景林資產(chǎn)加倉了網(wǎng)易53.12萬股，二季度末的持股數(shù)量增至231.83萬股，持有總市值達到2.24億美元，成為其第三大重倉股。
看樣子，網(wǎng)易2023年又穩(wěn)了。
為什么是“默默無聞”的網(wǎng)易？
一直以來，網(wǎng)易被認為低調(diào)、不追風口，為何能成為2023年以來表現(xiàn)最好的互聯(lián)網(wǎng)公司？
投資人的信心自然是產(chǎn)品給的，而產(chǎn)品的底氣一定來自于玩家。游戲行業(yè)“人口紅利”消失，隨著游戲行業(yè)玩家品味的上升，以往換皮撒幣的粗放方式不再奏效，必須明確地給用戶一個不得不購買的理由。
因此，當換湯不換藥的游戲內(nèi)容已經(jīng)引起不了玩家的興趣，顛覆性的創(chuàng)新才是打破行業(yè)無效內(nèi)卷的唯一方法。不難發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)易今年的三大爆款存在一個共性：新技術(shù)創(chuàng)新玩法+短視頻營銷破圈。
《逆水寒》手游：號稱是全球首個大規(guī)模落地AI玩法的開放世界游戲，基于“玉言”“玉知”“丹青”等大模型，集中應(yīng)用機器學習、引擎學習等30多項AI技術(shù)成果，推出智能NPC、AI捏臉、AI作詞等創(chuàng)新玩法。這類AI驅(qū)動創(chuàng)新玩法，一方面可賦能游戲開發(fā)提效、游戲角色行為控制、游戲內(nèi)容生成等，另一方面促進玩家可以發(fā)揮想象力創(chuàng)作有傳播力的內(nèi)容。
《巔峰極速》：專門組建技術(shù)專家團隊，在采用物理碰撞、視覺渲染、音效捏合等業(yè)界頂尖技術(shù)的基礎(chǔ)上，針對手游端特性進行大量定制化開發(fā)，實地采集掃描跑道地圖，提升代入感，大幅降低了3A主機級競速游戲在手游端運行的門檻。同時，利用AI幫助玩家進行部分操作，比如選擇更安全的駕駛路線等，避免碰撞。據(jù)不完全統(tǒng)計，有80余名抖音賬戶專職進行《巔峰極速》相關(guān)短視頻內(nèi)容制作以及直播。
《蛋仔派對》：玩家既在游戲里體驗、在游戲里創(chuàng)作，也把自己的體驗和成果在社區(qū)、其他社交平臺上分享，從而吸引更多用戶進行體驗和創(chuàng)作，平均每周有百萬張玩家自制的地圖從游戲中誕生。最近，《蛋仔派對》增加AI生成地圖組件、顏色，圖片生成像素塊拼接等，讓大家從重復(fù)繁重的體力勞動中釋放出來，將時間和精力更多聚焦到創(chuàng)意的施展上。
能用如此快的速度，借助AI技術(shù)革新游戲玩法，推出大規(guī)模應(yīng)用AI技術(shù)的游戲，勢必離不開長期的巨大投入?！赌嫠肥钟尉凸傩f團隊有700人，花費10億研發(fā)費用。二季度，網(wǎng)易表示，近五年，研發(fā)投入近600億元，平均研發(fā)投入強度達15%，研發(fā)投入強度在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)保持領(lǐng)先。這也是在跟暴雪分手后，網(wǎng)易的游戲業(yè)務(wù)保持不跌反漲的定力所在。
下半年中概股還能靠AI繼續(xù)狂歡嗎？
大洋彼岸，英偉達再一次為AI概念股注入雞血。當?shù)貢r間8月23日，英偉達發(fā)布2024財年第二財季財報，期內(nèi)實現(xiàn)收入135.1億美元，同比上漲101%，高于預(yù)期的111.9億美元；凈利潤61.9億美元，同比上漲843%，黃仁勛和英偉達首席財務(wù)官科萊特·克雷斯屢屢提到一個詞“tremendous（驚人的，極好的）”，用以形容英偉達在本季度取得的成績。
據(jù)《AI大模型產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新價值研究報告》顯示，中國和美國在大模型領(lǐng)域的研發(fā)數(shù)量占據(jù)全球總數(shù)的80%以上，其中中國的大模型數(shù)量僅次于美國。
所以，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司必須要去說AI，且要說出好故事、新故事。
但近期有個比較大的趨勢：國內(nèi)的AI競爭，已從比參數(shù)、比模型大小，進入了“產(chǎn)業(yè)化”階段。簡單來說，市場在評判一家公司是否具備AI屬性時，需要明確地看到AI技術(shù)能否轉(zhuǎn)化為應(yīng)用，甚至轉(zhuǎn)化成公司盈利。
在二季度阿里財報電話會上，分析師提問阿里AI產(chǎn)品何時盈利？張勇回答：“作為云服務(wù)提供商，我們要讓人工智能公司和他們的模型來使用阿里云的基礎(chǔ)設(shè)施，包括我們的基礎(chǔ)模型，把這些基礎(chǔ)模型部署在阿里云上，不僅阿里自己在用，還可以讓企業(yè)利用我們的基礎(chǔ)模型去微調(diào)，做出適合他們自身行業(yè)的應(yīng)用，對我來說，這是一個巨大機會。”
簡單理解，阿里的路線依然是面對B端，將大模型作為基礎(chǔ)設(shè)施提供給各行各業(yè)以此盈利。
無獨有偶，騰訊、百度、京東等的做法也類似。騰訊在二季度財報表示，騰訊云行業(yè)大模型能力在騰訊企點、騰訊會議、騰訊云AI代碼助手等多款SaaS產(chǎn)品中率先應(yīng)用。在外部產(chǎn)業(yè)生態(tài)上，騰訊行業(yè)大模型已經(jīng)應(yīng)用于金融、文旅、傳媒、政務(wù)等10余個行業(yè)，提供超50個行業(yè)解決方案。百度稱正加快重構(gòu)產(chǎn)品線，加快布局AI大模型在消費級產(chǎn)品線中的應(yīng)用。
廣發(fā)基金基金經(jīng)理夏浩洋表示：“AI概念股已在A股和美股雙雙形成主線行情，無論是上游的算力板塊還是下游的應(yīng)用板塊今年以來漲幅都較大，板塊中開發(fā)大模型的互聯(lián)網(wǎng)平臺型公司和下游應(yīng)用端的游戲公司等中概股隱含著值得期待的投資機會。”
可見，下半年百模大戰(zhàn)的戰(zhàn)場一定是深入產(chǎn)業(yè)中的，長袖善舞的大型互聯(lián)網(wǎng)公司和游戲公司必定是戰(zhàn)局中的主力選手選手。目前，AI最先進入的產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域之一便是游戲，在策劃提升、美術(shù)提效、輔助操作、強化監(jiān)控、創(chuàng)新營銷等方面帶來的變化已經(jīng)顯而易見，也許網(wǎng)易在《逆水寒》手游中的探索的打法是一條可供行業(yè)借鑒的思路——走實用性價比路線，用最快的速度讓垂類大模型在自己最擅長的領(lǐng)域中跑起來。從結(jié)果來看，網(wǎng)易AI大模型在游戲產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)端和玩法端的效果已經(jīng)得到驗證，接下來在音樂、教育、工程等領(lǐng)域的試驗已經(jīng)在進行中，最終能否成功反映在盈利上，可以期待一下。
AI技術(shù)對世界的改變乃至顛覆正在進行時。下半年，AI持久戰(zhàn)在應(yīng)用端和產(chǎn)業(yè)端的較量才真正開始?；蛟S只有概念退潮后，才能知道誰是真正的長期主義者。
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