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世界經(jīng)濟(jì)史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇。要獲得財(cái)富，做法就是認(rèn)清其假象，投入其中，然后在假象被公眾認(rèn)識(shí)之前退出游戲。

—— 索羅斯

不得不說，如今真的是一個(gè)水大魚大，鯊魚更大的時(shí)代，全球科技巨頭就像開了掛般一路狂奔!

5月4日開盤前，阿里巴巴公布了截止到3月31日季報(bào)(2018財(cái)年4季度)以及2018財(cái)年業(yè)務(wù)報(bào)告。

本季度，阿里巴巴實(shí)現(xiàn)營(yíng)收619.32億，同比增長(zhǎng)61%;凈利潤(rùn)66.41億，下跌32.6%。

2018財(cái)年，阿里巴巴營(yíng)收達(dá)到2502.66億，較前一年上漲58%;凈利潤(rùn)614.12億，增幅49%。

截至到3月底，阿里活躍用戶達(dá)到5.52億，新增3700萬活躍用戶，增長(zhǎng)幅度達(dá)到21.6%，季度內(nèi)新增年度活躍消費(fèi)者數(shù)創(chuàng)下IPO以來最高值。

上周五，阿里股價(jià)隔夜暴漲3.53%，市值為4846.60億美元，而騰訊跌-0.57%，市值為36378.22億港元，轉(zhuǎn)換為美元為4634.7億美元。

阿里暫居國內(nèi)公司市值第一位，同時(shí)登頂亞洲一哥地位，與A股大市值公司相比，阿里的市值，約等于1.5個(gè)工行、兩個(gè)中石油、3個(gè)平安、4個(gè)茅臺(tái)。

對(duì)于阿里未來走勢(shì)，市場(chǎng)上有兩種態(tài)度。

一種是看多 ，知名做空機(jī)構(gòu)香椽于5月2日發(fā)布報(bào)告看漲阿里，并預(yù)計(jì)股價(jià)將達(dá)到250美元，那么，到時(shí)阿里市值將高達(dá)6415億美元，一舉超越Facebook，并逼近微軟市值，成為全球第五大市值公司。

香椽的理由是：

阿里被認(rèn)為是“中國的亞馬遜”，但股價(jià)比亞馬遜更為便宜;

阿里的營(yíng)收增長(zhǎng)速度比亞馬遜快20%;

阿里還持有螞蟻金服約33%的股份，而后者的市值達(dá)同樣到了1500億美元;

阿里的電商業(yè)務(wù)比亞馬遜更具統(tǒng)治性;

用EV/EBITA(企業(yè)價(jià)值倍數(shù))估值法比較，阿里估值低亞馬遜近40%。

小知識(shí)

著名做空機(jī)構(gòu) —— 香椽（Citron）

美國做空機(jī)構(gòu)主要包括渾水(Muddy Water)、香櫞(Citron)，它們一般通過分析、盡職調(diào)查等，出具研究報(bào)告，為市場(chǎng)提供做空信息，從而打壓股價(jià)股指等，并相關(guān)利益方獲得盈利。

香櫞是近年來圍剿美國造假中國概念股活躍的的第三方獨(dú)立調(diào)查機(jī)構(gòu)之一，成立已經(jīng)十幾年，從2006年起就關(guān)注中國公司，從2010年3月到現(xiàn)在，在網(wǎng)站上發(fā)表了9篇揭露中國概念股造價(jià)的報(bào)告。截至2011年，5年間它“獵殺”的18家中國海外上市公司中，有15家股價(jià)跌幅超過66%，其中有7家已經(jīng)退市。2011年，Citron Research在中國最成功的一擊是做空東南融通，東南融通最終歸于倒閉關(guān)門。

另一種是看空 ，他們認(rèn)為，阿里預(yù)計(jì)將迎來一年半內(nèi)首次盈利下滑——原因在于主要虧損業(yè)務(wù)的疊加以及擴(kuò)大支出抵御騰訊在零售和支付領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)壓力，雖然營(yíng)收預(yù)計(jì)增長(zhǎng)53%至590億人民幣(約合93億美元)，但實(shí)際上這是七個(gè)季度以來的最小增幅。

投資人認(rèn)為，隨著阿里加大對(duì)線下的投入，其財(cái)報(bào)會(huì)愈加呈現(xiàn)出傳統(tǒng)零售企業(yè)的特征，諸如固定資產(chǎn)占比提升、利潤(rùn)率下降等，與曾經(jīng)受到推崇的“輕資產(chǎn)”理念漸行漸遠(yuǎn)。

但阿里本季度如此大的降幅還是大大超乎了他們的意料。

“阿里巴巴集團(tuán)股價(jià)最近遇到的壓力，反映出投資人對(duì)該公司的有機(jī)增長(zhǎng)勢(shì)頭以及利潤(rùn)率的持續(xù)下滑感到擔(dān)憂。”華興資本分析師埃拉-姬在研報(bào)中這樣說道。

坤鵬論認(rèn)為，阿里財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，漲跌不定的股價(jià)走勢(shì)也反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)其未來方向的分歧。

無獨(dú)有偶，周五美國的科技股也迎來了狂歡，據(jù)說起因是股神巴菲特為蘋果打Call，上周四他在接受財(cái)經(jīng)頻道CNBC采訪時(shí)稱，他掌管的伯克希爾·哈撒韋公司在今年第一季度買入了約7500萬股蘋果股票。并高度飄揚(yáng)道：“如果你關(guān)注蘋果，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這家公司的盈利能力是美國盈利能力第二強(qiáng)企業(yè)的近兩倍。”

蘋果CEO庫克則在上周五表示，他對(duì)傳奇投資人、“股神”巴菲特和伯克希爾·哈撒韋公司成為公司大股東感到“欣喜若狂”，“就個(gè)人而言，我一直欽佩巴菲特，并一直感激他的洞察力和忠告。”

受股神大幅增持蘋果股票這一消息推動(dòng)，蘋果股價(jià)上周五高開高走，報(bào)收于183.83美元，較上一交易日上漲3.92%，創(chuàng)出歷史最高收盤價(jià)。按照該股價(jià)計(jì)算，蘋果市值已達(dá)到9328億美元。蘋果股價(jià)只要再上漲7.2%，該公司將成為史上首家市值達(dá)到1萬億美元的公司。

而與蘋果并稱的FAANGs全明星組合中，谷歌母公司Alphabet收漲2.41%，亞馬遜收漲0.56%，F(xiàn)acebook收漲1.49%，奈飛收漲2.69%。這一輪上漲也讓FAANGs在納斯達(dá)克綜合指數(shù)中的占比達(dá)到史無前例的27%，這一比例在過去五年里翻了一倍。

坤鵬論認(rèn)為，阿里周五股價(jià)上揚(yáng)，多少也受到了這一撥的余威影響。

而納斯達(dá)克基本成了王的盛宴!

王就是科技!

不過，對(duì)于這樣的狂歡，高盛提醒稱，爬得越高，摔得越慘，歷史有先例!

比如：20世紀(jì)80年代能源部門曾在標(biāo)普500指數(shù)中達(dá)到26%的權(quán)重，科技行業(yè)在20世紀(jì)90年代后期的權(quán)重高達(dá)35%，而在21世紀(jì)前十年中期，金融部門的權(quán)重也達(dá)到過22%。

在上述案例中，前期春風(fēng)得意的行業(yè)最后都以絕對(duì)價(jià)格下跌超過50%收?qǐng)?，表現(xiàn)遜于標(biāo)普500指數(shù)約30%。

那么，風(fēng)頭強(qiáng)勁的科技公司們真的會(huì)重蹈覆轍嗎?

坤鵬論認(rèn)為，要從兩個(gè)方面看。

首先看它們的財(cái)務(wù)情況，從這些科技公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上看，它們表現(xiàn)都異常優(yōu)秀——收入連年增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)含金量高、自由現(xiàn)金流充足。

比如：蘋果在2017年凈利潤(rùn)達(dá)到484億美元，現(xiàn)金流高達(dá)2850億美元，負(fù)債為1220億美元，凈現(xiàn)金流為1630億美元。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、Facebook這五家最牛的科技公司，賬上現(xiàn)金及等價(jià)物和有價(jià)證券總和超過5000億美元，而這五家公司的有息負(fù)債總和約為1600億美元，如果將它們看成一個(gè)整體，則其處于十分充裕的凈現(xiàn)金狀態(tài)。

今年第一季度，這些科技巨頭的財(cái)報(bào)都非常之漂亮。

4月17日，奈飛公布財(cái)報(bào)稱，該公司2018財(cái)年第一季度營(yíng)收為37.01億美元，比去年同期的26.37億美元增長(zhǎng)40.4%;凈利潤(rùn)為2.90億美元，比去年同期的1.78億美元增長(zhǎng)63%。截至2018財(cái)年第一季度末，Netflix持有的現(xiàn)金總額約為26億美元。

4月24日，Google母公司Alphabet公布2018財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)，第一季度總營(yíng)收為311.46億美元，比上年同期的247.50億美元增長(zhǎng)26%;按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，Alphabet第一季度凈利潤(rùn)為94.01億美元，比去年同期的54.26億美元增長(zhǎng)73%。截至2018年3月31日，不計(jì)入被分類為持有待售的現(xiàn)金，Alphabet持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物以及可變現(xiàn)有價(jià)證券總值為1028.85億美元。

4月25日，F(xiàn)acebook公布2018年一季度財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，公司一季度總營(yíng)收119.66億美元，同比增長(zhǎng)49%，超出市場(chǎng)預(yù)期的114.1億美元，凈利潤(rùn)49.8億美元，公司當(dāng)前現(xiàn)金儲(chǔ)備為440億美元，是兩年前的兩倍多。

4月26日，亞馬遜發(fā)布今年一季度財(cái)報(bào)，一季度營(yíng)業(yè)收入達(dá)到510億美元，較去年同期的357億美元增長(zhǎng)43%;一季度凈利潤(rùn)達(dá)到16億美元，是去年同期7.24億美元的2.2倍，連續(xù)12個(gè)季度盈利。在截至2018年3月31日的12個(gè)月時(shí)間里，亞馬遜的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流為182億美元，比去年同期增長(zhǎng)4%，自由現(xiàn)金流為73億美元，低于去年同期。

4月27日，微軟公布了2018 財(cái)年第三財(cái)季(也就是 2018 年第一季度)的財(cái)報(bào)，營(yíng)收相較去年同期成長(zhǎng)高達(dá)16%，達(dá)268億美元，而同期間凈利年增35%， 達(dá)74億美元，現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及短期投資共計(jì)1322.70億美元。

5月2日，蘋果公布了2018財(cái)年第二財(cái)季財(cái)報(bào)，從財(cái)報(bào)中看，蘋果創(chuàng)造了其有史以來最好的第二財(cái)季業(yè)績(jī)表現(xiàn)，其中凈營(yíng)收611.37億美元，高于去年同期的528.96億美元，凈利潤(rùn)為138.22億美元，比去年同期的110.29億美元增長(zhǎng)25%。蘋果手頭現(xiàn)金為2672億美元。

所以，從上面一個(gè)個(gè)亮瞎眼的財(cái)報(bào)可以看出，它們都處于公司發(fā)展的黃金期，業(yè)務(wù)跑得猛，收入增長(zhǎng)高，現(xiàn)金很充裕。

第二，看它們的未來潛力，坤鵬論一直認(rèn)為，這輪科技革命還沒有走完，互聯(lián)網(wǎng)只是急先鋒，人工智能才是最終的大BOSS，而目前全球在AI方面的儲(chǔ)備與投入，主要集中于這些科技大公司，它們無疑也將是人工智能時(shí)代的主宰者，如果把周期拉長(zhǎng)去看，科技公司的生命旺盛期還有不少年頭，市值的潛力起碼還有一半左右空間。

這樣看下來，這些科技巨頭唯一的敵人是自己，唯一的變數(shù)可能只有政府。

本文由“坤鵬論”原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)保留本信息

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