域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過(guò)

盡管Lyft上市之后第二天破發(fā)，但也沒(méi)能阻止獨(dú)角獸公司上市的熱情。圖片社交平臺(tái)Pinterest于4月18日晚在紐交所上市，據(jù)美股研究社（ID：meigushe）觀察顯示，Pinterest首日開(kāi)盤(pán)報(bào)23.75美元，較IPO發(fā)行價(jià)19美元上漲25%，盤(pán)中最高漲破25美元，漲幅超過(guò)32%，最終收漲28.42%，市值約128億美元。

成立于2010年的Pinterest在過(guò)去幾年發(fā)展迅速，在2012年就已經(jīng)成為了美國(guó)三大社交網(wǎng)站之一。經(jīng)過(guò)多輪融資后，盡管一直處于虧損之中，但依然成功上市，目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)他十分看好。但同為獨(dú)角獸企業(yè)的Lyft上市當(dāng)天上漲，第二天破發(fā)的陰影，想要真正判斷這家獨(dú)角獸能否能通過(guò)資本市場(chǎng)的考驗(yàn)，還得看他接下來(lái)的表現(xiàn)。

營(yíng)收增長(zhǎng)虧損收窄，Pinterest未來(lái)盈利可期

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示， Pinterest2019年第一季度營(yíng)收在1.989億到2.019億美元之間，去年同期則為1.314億美元，同比增長(zhǎng)約60%，其他社交平臺(tái)Instagram、Snapchat和Twitter分別為103%、43%和24%。其2019年第一季度虧損在4750萬(wàn)到5050萬(wàn)美元之間，去年同期虧損約為5500萬(wàn)美元，同比收窄10%左右。

美股研究社分析Pinterest財(cái)報(bào)后發(fā)現(xiàn)，盡管Pinterest仍然虧損，但近年來(lái)虧損已經(jīng)在不斷收窄，營(yíng)收也在不斷增長(zhǎng)，這預(yù)示著Pinterest的財(cái)務(wù)狀況正在逐步好轉(zhuǎn)。相關(guān)分析人士認(rèn)為，Pinterest2019年收入增速約為30%，若是現(xiàn)在持有Pinterest股票，將很可能在未來(lái)獲利。

對(duì)于社交媒體來(lái)說(shuō)，最重要的數(shù)據(jù)或許仍然是用戶數(shù)目和活躍量。根據(jù)Pinterest公布的數(shù)據(jù)顯示，截止到目前為止，Pinterest月活躍用戶約為2.91億人，去年同期為2.39億元。若是逐年分析他的用戶增長(zhǎng)情況，我們可以看到Pinterest的用戶以大約每年5000萬(wàn)的速度增長(zhǎng)。

圖片社交巨頭Instagram的月活量截止到2018年末已經(jīng)超過(guò)10億。雖然Pinterest與之相比還顯得遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，但依然揭示了這個(gè)行業(yè)潛在的龐大用戶量。若是Pinterest的用戶數(shù)量能保持目前的增長(zhǎng)速度，其估值在未來(lái)將進(jìn)一步提升。

當(dāng)然，對(duì)于所有的獨(dú)角獸企業(yè)來(lái)說(shuō)，盈利是永遠(yuǎn)繞不開(kāi)的難題。與Pinterest同一天上市的視頻會(huì)議軟件提供商Zoom在上市后漲幅就達(dá)到70%，遠(yuǎn)超Pinterest。究其原因，很可能與盈利有關(guān)。

美股研究社在分析后發(fā)現(xiàn)，Zoom早已實(shí)現(xiàn)盈利，而盡管Pinterest財(cái)務(wù)情況正在好轉(zhuǎn)，但想要短期內(nèi)改變盈利情況似乎頗為困難。但資本市場(chǎng)分析Pinterest的發(fā)展趨勢(shì)后認(rèn)為，Pinterest將會(huì)在不遠(yuǎn)的將來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利。的確，若是Pinterest能保持目前的發(fā)展速度，進(jìn)一步提高用戶量，盈利時(shí)間或許會(huì)加快到來(lái)。

定位和收入模式相似，Pinterest會(huì)成為下一個(gè)Instagram？

"學(xué)我者生，似我者死"，正是Pinterest的寫(xiě)照。雖然Pinterest也是以圖片社交的方式運(yùn)營(yíng)，主要營(yíng)收方式也是廣告收費(fèi)。但兩者之間依然存在巨大的不同，主要在于用戶畫(huà)像，營(yíng)收偏好，自身定位等方面。

（1）用戶畫(huà)像區(qū)分度高，Pinterest與Instagram群體定位并不完全相同

用戶是平臺(tái)的基礎(chǔ)，對(duì)于Instagram來(lái)說(shuō)，他的用戶跨度很大，并沒(méi)有過(guò)多的區(qū)分用戶。但其中頭部用戶依然是Selena這樣的大牌明星或者卡戴珊這樣的網(wǎng)絡(luò)紅人，他們依托自身的影響力吸引著部分粉絲進(jìn)入和持續(xù)關(guān)注，當(dāng)然，除了網(wǎng)紅以外，大部分普通用戶也會(huì)分享自己的生活。這兩部分用戶共同組成Instagram的用戶畫(huà)像。

但Pinterest不同，用戶中三分之二都是女性，而這些女性大多是已為人母的千禧一代。相對(duì)Instagram來(lái)說(shuō)，用戶構(gòu)成較為單一，但也更加穩(wěn)定。其實(shí)Pinterest的用戶相當(dāng)于是從Instagram那里分流出來(lái)的一塊細(xì)分市場(chǎng)，兩者的用戶具有一定的重合性。但由于Pinterest與Instagram的區(qū)分較大，這導(dǎo)致Pinterest的用戶并不會(huì)受到Instagram的影響流失。而且，因?yàn)橛脩羧后w的不同，兩者并不處于直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

（2）營(yíng)收方式看似相同，但盈利邏輯卻各有特色

社交平臺(tái)的主要收入幾乎都是來(lái)自廣告，Pinterest和Instagram也是如此。但這并不意味著兩者的營(yíng)收完全相同，深入研究?jī)烧叩倪\(yùn)營(yíng)模式后，美股研究社發(fā)現(xiàn)兩者的內(nèi)在盈利邏輯完全不同。

Instagram顛覆廣告業(yè)已經(jīng)成行業(yè)共識(shí)，主要是利用自身社交媒體的影響力進(jìn)行商業(yè)推廣。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2018年，有71%的美國(guó)商家將Instagram作為自己最重要的營(yíng)銷手段之一，截止到目前為止，有大約800萬(wàn)個(gè)商業(yè)賬戶在Instagram上注冊(cè)了賬號(hào)。此外，Instagram平臺(tái)上每個(gè)月大約有一百萬(wàn)支廣告內(nèi)容。

這表明了Instagram的廣告盈利部分來(lái)自注冊(cè)商家，另一部分廣告費(fèi)則來(lái)自Instagram上的KOL，實(shí)際上，他被稱為歷史上最大的網(wǎng)紅孵化器。2018年卡戴珊家族金小妹的一條廣告費(fèi)就達(dá)到了100萬(wàn)美元。

但Pinterest在廣告方向的收入就顯得不同了。美股研究社發(fā)現(xiàn)，由于Pinterest的用戶主要是有孩子的家庭婦女，他們?cè)谫?gòu)物消費(fèi)方面顯得更加積極。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，他們的消費(fèi)量已經(jīng)超過(guò)了一般的美國(guó)家庭，這為Pinterest的廣告業(yè)務(wù)帶來(lái)了極大的價(jià)值。同時(shí)也導(dǎo)致，Pinterest的廣告收入主要來(lái)自零售行業(yè)。除此之外，Pinterest還在圖片中植入商家鏈接，并通過(guò)關(guān)鍵字進(jìn)行競(jìng)價(jià)排名收費(fèi)。

除了廣告業(yè)務(wù)以外，兩者都在積極進(jìn)入電商市場(chǎng)，但兩者在電商業(yè)務(wù)方面的表現(xiàn)雖然相似，但也不盡相同。Instagram最近進(jìn)行了一系列調(diào)整，開(kāi)始進(jìn)軍電商產(chǎn)業(yè)，新任產(chǎn)品負(fù)責(zé)人在采訪時(shí)就對(duì)記者說(shuō)，Instagram和Pinterest在電商上有本質(zhì)的不同。負(fù)責(zé)人在解釋時(shí)這樣說(shuō)道，在Instagram上你看到感興趣的商品，通過(guò)鏈接跳轉(zhuǎn)到商家之后，你將直接看到你喜歡的產(chǎn)品，十分明確，而不是相似的產(chǎn)品，你可以直接購(gòu)買(mǎi)。

但在Pinterest上卻不是這樣的，從Pinterest的發(fā)展史上也可以看出，其創(chuàng)始人最開(kāi)始是想尋找到一枚自己喜歡的鉆戒。和Instagram不同，他們并不會(huì)一開(kāi)始就推出你想要買(mǎi)的那一款。他們會(huì)通過(guò)算法，根據(jù)你"pin"的圖片不斷推送相似的類容，縮小范圍，直到你找到最喜歡的那款，然后購(gòu)買(mǎi)結(jié)束。

（3）兩者屬性定位不同，Pinterest更傾向電商而不是社交

資本市場(chǎng)仍然把Pinterest當(dāng)做是社交平臺(tái)，盡管其負(fù)責(zé)人正在逐漸淡化這一印象。在2014年以后，為了避免與擁有Instagram的Facebook產(chǎn)生直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，Pinterest逐漸改變了自身的發(fā)展戰(zhàn)略，從原來(lái)的圖片社交轉(zhuǎn)型為購(gòu)物平臺(tái)。在上市招股書(shū)中，Pinterest就將自身形容成一個(gè)具有豐富媒體功能的購(gòu)物工具。從這點(diǎn)看，他將不斷弱化自身的社交功能，最終實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。

Instagram雖然也嘗試進(jìn)入電商行業(yè)，但他的本質(zhì)依然是圖片分享平臺(tái)，龐大的用戶群既是他的優(yōu)勢(shì)，也是他的劣勢(shì)。這注定了他不可能像Pinterest一樣弱化自身的社交屬性，相反，他最近的一系列舉動(dòng)都在強(qiáng)化自身的社交功能，如隱藏點(diǎn)贊數(shù)，加強(qiáng)評(píng)論區(qū)建設(shè)等等。

事實(shí)上，用戶在使用兩者時(shí)的目的也在悄然發(fā)現(xiàn)變化。2016年《互聯(lián)網(wǎng)趨勢(shì)報(bào)告》中顯示，55%的Pinterest用戶會(huì)在平臺(tái)搜索相關(guān)商品，而這一比例在Facebook和Instagram上僅有12%。兩者屬性的不同注定Pinterest不會(huì)成為下一個(gè)Instagram。

科技股陰影籠罩，Pinterest會(huì)和Lyft一樣遭遇破發(fā)嗎？

2018年美股結(jié)束有史以來(lái)最長(zhǎng)牛市以后，隨即遭遇強(qiáng)烈動(dòng)蕩，三大指數(shù)漲跌頻繁。好在2018年結(jié)束之后，美股逐漸平穩(wěn)。根據(jù)36氪報(bào)道，今年以來(lái)，美股三大指數(shù)均呈現(xiàn)兩位數(shù)的上漲，盡管截止到目前為止，仍有所動(dòng)蕩下跌。但總體來(lái)看，市場(chǎng)波動(dòng)性已經(jīng)降至六個(gè)月以來(lái)新低，這對(duì)想要上市的公司來(lái)說(shuō)無(wú)異于一個(gè)好消息。

Lyft就選擇在此時(shí)上市，上市首日，Lyft迎來(lái)了8.74%的漲幅，報(bào)收78.29美元，市值達(dá)到222億美元。但是第二天開(kāi)始，Lyft的股價(jià)就開(kāi)始一路下跌，截止到4月18日，與發(fā)行價(jià)72美元相比，已經(jīng)下跌17%。這使得原本"欣欣向榮"的美股市場(chǎng)遭遇了一場(chǎng)慘敗，也使得人們對(duì)于即將上市的其他獨(dú)角獸企業(yè)產(chǎn)生了擔(dān)心。

好在Lyft之后上市的兩家Pinterest和Zoom表現(xiàn)都還不錯(cuò)，挽回了市場(chǎng)信心。但兩家是否是像Lyft一樣"上市即巔峰"還得經(jīng)過(guò)資本市場(chǎng)的檢驗(yàn)，美股周五休市，想要看到他們上市之后的情況還得再等一等。除了他們以外，今年要上市的獨(dú)角獸企業(yè)還很多，例如數(shù)據(jù)分析公司Palantir、共享住宿平臺(tái)Airbnb、企業(yè)溝通平臺(tái)Slack，打車(chē)平臺(tái)Uber等等。他們能否經(jīng)受市場(chǎng)考驗(yàn)還有待驗(yàn)證。

但我們依然可以嘗試從已有的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，從虧損來(lái)看，Lyft2018年實(shí)現(xiàn)凈虧損9.11億元，而Pinterest僅有6300萬(wàn)美元的虧損，何況Pinterest在2018年第四季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。當(dāng)然兩者處于不同行業(yè)，不能直接比較。但對(duì)于所有企業(yè)來(lái)說(shuō)，競(jìng)爭(zhēng)和盈利模式?jīng)Q定著未來(lái)的發(fā)展方向。

目前來(lái)看，Lyft面對(duì)著與Uber的直接競(jìng)爭(zhēng)，這一競(jìng)爭(zhēng)的直接表現(xiàn)就是"燒錢(qián)"，可以想見(jiàn)，當(dāng)Uber上市之后，為了爭(zhēng)奪司機(jī)和乘客，兩者有可能繼續(xù)開(kāi)始補(bǔ)貼戰(zhàn)爭(zhēng)，這將進(jìn)一步加劇Lyft的虧損情況。但對(duì)Pinterest來(lái)說(shuō)，上文提到，他與Instagram的用戶，盈利模式，定位都不盡相同，兩者的競(jìng)爭(zhēng)將比Lyft與Uber之間的競(jìng)爭(zhēng)壓力小。

在盈利模式上，Pinterest雖然還沒(méi)有完全成熟，但在摸索的道路上似乎比Lyft更勝一籌，畢竟2018年Q4的盈利就是最好的證明。

從上述分析中我們可以看出，盡管Lyft沒(méi)有給獨(dú)角獸企業(yè)上市開(kāi)個(gè)好頭，但Pinterest由于自身特點(diǎn)，可能并不會(huì)遭遇Lyft那樣重大的"滑鐵盧"。而且由于定位的逐漸改變，Pinterest在未來(lái)將不會(huì)成為Instagram那樣的圖片社交平臺(tái)，他將保持自身特色繼續(xù)發(fā)展。

本文來(lái)源：美股研究社（公眾號(hào)：meigushe）http://www.meigushe.com——旨在幫助中國(guó)投資者理解世界，專注報(bào)道美國(guó)科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們

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