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6月25日早間，針對(duì)沽空機(jī)構(gòu)的做空，波司登發(fā)布澄清公告予以堅(jiān)定否認(rèn)，同時(shí)基于事實(shí)進(jìn)行了正面回應(yīng)，并稱沽空?qǐng)?bào)告所載內(nèi)容屬虛假及具有誤導(dǎo)性。如對(duì)本公司及其股東及投資者造成任何重大損失，公司將保留其所有權(quán)利，在適當(dāng)或必要情況下通過法律或任何其他途徑維護(hù)該等權(quán)益。同時(shí)，25日港股開盤后，波司登復(fù)牌高開逾11%，可謂全面回懟沽空機(jī)構(gòu)，投資者也對(duì)波司登的反擊表現(xiàn)了支持。

24日，中國羽絨服一哥波司登遭外國專業(yè)沽空機(jī)構(gòu)Bonitas“狙擊”，受到市場(chǎng)高度關(guān)注。沽空?qǐng)?bào)告稱其存在包括夸大收入和利潤(rùn)，未公開的關(guān)聯(lián)方交易，以及以低價(jià)收購未公開內(nèi)幕人士的多付款等問題。受此影響，波司登股票下跌明顯，轉(zhuǎn)而停牌。

波司登針對(duì)沽空機(jī)構(gòu)提出的不實(shí)信息進(jìn)行一一回應(yīng)。同時(shí)表示：“公司自2007年上市以來，盡力遵守所有相關(guān)上市規(guī)則及法例規(guī)定，并勤勉管理及經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)以期為股東創(chuàng)造最大價(jià)值。目前，波司登業(yè)績(jī)穩(wěn)定良好，有效經(jīng)營(yíng)和管理給公司帶來了提升，具體詳見接下來公布的財(cái)報(bào)。我們對(duì)公司未來充滿信心，我們將繼續(xù)加強(qiáng)企業(yè)管治，致力提高公司透明度，繼續(xù)利用公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力及品牌，鞏固品牌羽絨服行業(yè)之領(lǐng)先地位并擴(kuò)大市場(chǎng)份額。我們歡迎股東、投資者及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)公司之業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)及財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)進(jìn)行監(jiān)督。”

真實(shí)數(shù)據(jù)反擊四大質(zhì)疑

公告顯示，針對(duì)沽空機(jī)構(gòu)羅列的四大質(zhì)疑，波司登均用事實(shí)予以正面回應(yīng)。

質(zhì)疑1：關(guān)于披露財(cái)務(wù)報(bào)表中虛構(gòu)凈利潤(rùn)

波司登回應(yīng)： 沽空?qǐng)?bào)告并不是將同類項(xiàng)目相比，且對(duì)中國附屬公司的表述容易引起公眾混淆，因?yàn)?，雙方的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和報(bào)告審計(jì)周期不同。

報(bào)告采用中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與公司國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則不同；報(bào)告采用的報(bào)告期（截至12月31日止年度）與公司年度報(bào)告采用報(bào)告期（截至3月31日止年度）不同；

報(bào)告涵蓋的子公司數(shù)量遠(yuǎn)低于公司年度報(bào)告所涵蓋的子公司數(shù)量（至少80家或以上），并未反應(yīng)波司登整體運(yùn)營(yíng)情況。

此外，報(bào)告對(duì)波司登的內(nèi)部業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)缺乏了解。公司子公司用于不同目的，包括購買原材料，進(jìn)行設(shè)計(jì)及銷售，而這些子公司將不可避免地與波司登其他

子公司進(jìn)行交易，因此，彼此之間的交易屬正常運(yùn)營(yíng)交易。此交易及相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（如貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)）于上市公司合并報(bào)表時(shí)予以抵銷，且不會(huì)扭曲或夸大公司整體財(cái)務(wù)狀況。

質(zhì)疑2：關(guān)于多次收購向未披露的內(nèi)幕人士作出多付款項(xiàng)

波司登回應(yīng)：自2011年起，在擴(kuò)展非羽絨服業(yè)務(wù)過程中，公司把握機(jī)會(huì)透過與各種強(qiáng)大發(fā)展?jié)摿ζ放撇①?，以期產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，構(gòu)建女士時(shí)裝品牌組合，繼而奠定波司登開發(fā)女性時(shí)裝業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。

女裝品牌「杰西」由周美和先生于1998年創(chuàng)立，并非沽空機(jī)構(gòu)所稱的由周先生2008年通過收購成立。周先生在女裝業(yè)擁有逾18年經(jīng)驗(yàn)，是協(xié)助公司評(píng)估收購合適品牌以進(jìn)一步拓展女裝業(yè)務(wù)的重要人員之一。

「邦寶」品牌及「柯利亞諾」品牌也有很長(zhǎng)發(fā)展歷史。這兩個(gè)品牌分別于2004年及1992年創(chuàng)立，并在各自細(xì)分市場(chǎng)中積累了大量消費(fèi)者。

女裝品牌的三次收購（即「杰西」、「邦寶」、「柯利亞諾」及「柯羅芭」）的收購作價(jià)是經(jīng)參考各種因素后確定，其中包括參考業(yè)內(nèi)同行的市盈率后測(cè)算未來盈利能力，及在收購關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，所提供的利潤(rùn)保證以及付款方式，而非僅參考這些目標(biāo)公司的凈資產(chǎn)價(jià)值。

此外，三次收購前，公司已聘請(qǐng)國際知名及專業(yè)審計(jì)師、法律顧問、估值師及╱或其他顧問進(jìn)行盡職調(diào)查及估值，確保定價(jià)的公平合理及符合公司所有股東的整體利益。

公司已就每項(xiàng)收購事項(xiàng)分別經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)，收購女裝品牌為公司的重要布局。通過三家公司的協(xié)同效益以及女裝市場(chǎng)的不同定位，公司致力于打造一個(gè)貫穿南北市場(chǎng)的女裝時(shí)裝平臺(tái)。

波司登的董事會(huì)也再次重申，公司在各收購公告節(jié)點(diǎn)，及孔圣元博士及其實(shí)控實(shí)體就遵循上市規(guī)則及證券及期貨條例進(jìn)行了詳細(xì)披露。并無就上述三項(xiàng)收購事項(xiàng)違反任何上市規(guī)則或法律規(guī)定。

質(zhì)疑3：關(guān)于未收到付款情況下處置資產(chǎn)

2017年2月17日公告披露，出售該物業(yè)價(jià)值約人民幣5400萬元，是江蘇東華土地房地產(chǎn)資產(chǎn)評(píng)估有限公司于2016年12月31日就該物業(yè)市值作出之估值后，經(jīng)交易雙方公平磋商確定。

交易對(duì)方山東冰飛服飾有限公司分別于2017年3月及2017年5月收到所得款項(xiàng)人民幣500萬元及人民幣4900萬元。并于當(dāng)年劃入公司之全資子公司波司登國際服飾（中國）有限公司所管理的資金池。

公司對(duì)收到的所有付款均可提供文件支持。公司認(rèn)為，以議價(jià)價(jià)格處置資產(chǎn)以及買方未支付款項(xiàng)之指控完全不正確。

質(zhì)疑4：關(guān)于向持有波司登發(fā)行在外股份65%以上之波司登內(nèi)幕人士支付巨額紅利

波司登回應(yīng)：該指控毫無根據(jù)。公司上市以來，幾乎每年按比例向股東派發(fā)現(xiàn)金股息。公司認(rèn)為派發(fā)股息的慣例為股東提供了穩(wěn)定及滿意回報(bào)，并間接證明公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。

波司登董事局主席兼總裁高德康表示，對(duì)公司整體發(fā)展、前景及增長(zhǎng)潛力充滿信心，并計(jì)劃于日后適當(dāng)時(shí)點(diǎn)進(jìn)一步增持公司股份。

此外，公告顯示，波司登也計(jì)劃于適當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)一步回購公司股份。

多家優(yōu)質(zhì)企業(yè)曾遭沽空

艾德證券數(shù)據(jù)顯示，香港市場(chǎng)上，上市公司被沽空機(jī)構(gòu)狙擊的例子非常多，如西部水泥、青蛙王子、中金再生、四環(huán)醫(yī)藥、首鋼資源、奇峰國際、輝山乳業(yè)、中國全通、神冠控股、中國天然氣、瑞年國際、漢能薄膜太陽能等等，可以列出上百個(gè)公司名單。

實(shí)際上，沽空機(jī)構(gòu)有時(shí)做空的不僅是無名一代，還有市場(chǎng)上有名企業(yè)，更有公認(rèn)的白馬，業(yè)績(jī)一貫優(yōu)秀的公司也成為賣空對(duì)象。 近一年，多家經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)紛紛被沽空機(jī)構(gòu)沽空。

有媒體報(bào)道，進(jìn)入2017年以來，沽空機(jī)構(gòu)的數(shù)量激增了7家，沽空誤差確大幅上升至67%!即每三家被沽空機(jī)構(gòu)出具報(bào)告的港股中，兩家在3-6個(gè)月內(nèi)股價(jià)基本修復(fù)，甚至創(chuàng)新高。

投資者對(duì)沽空消息的意見也開始出現(xiàn)分化，并非談空色變。被機(jī)構(gòu)沽空的部分公司，雖在當(dāng)日股價(jià)出現(xiàn)不同程度下滑，但隨著利空消息的消化及企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，市場(chǎng)表現(xiàn)企穩(wěn)回升。

市場(chǎng)人士表示，基于市場(chǎng)自然生態(tài)，沽空現(xiàn)象在香港市場(chǎng)較為常見，這其中所潛藏的利益邏輯也被市場(chǎng)所熟知，沽空?qǐng)?bào)告只是一家之言，投資者的意見如何需要看報(bào)告的理由是不是站得住腳，其可靠性和真實(shí)性，還需持謹(jǐn)慎態(tài)度。

多家券商機(jī)構(gòu)看好波司登發(fā)展前景

據(jù)悉，波司登自創(chuàng)立以來連續(xù) 23 年全國羽絨服銷量第一，是國內(nèi)羽絨服第一品牌。2013年，公司與行業(yè)共同經(jīng)歷了品牌廝殺、庫存堆積等一系列逆境，2014-2016年波司登羽絨服業(yè)務(wù)經(jīng)歷了調(diào)整期，2018年波司登全面升級(jí)運(yùn)營(yíng)提升。目前，公司全面升級(jí)后企業(yè)步入新的增速周期。截止于2019年2月25日，2018～2019財(cái)年?duì)I收同比增長(zhǎng)35%以上，波司登單品牌零售額首次突破一百億。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，自2018年Q3季度至今，國內(nèi)各大券商紛紛給出“買入、增持“評(píng)級(jí)。

國信證券研報(bào)認(rèn)為，“波司登深耕羽絨服多年，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。其悠久的品牌歷史和專業(yè)的生產(chǎn)能力賦予其匠心制造的內(nèi)核，這也是區(qū)別于大多數(shù)本土品牌的根本所在。”

國盛證券研報(bào)稱“2019 年隨著品牌復(fù)蘇，產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新、營(yíng)銷宣傳、終端門店優(yōu)化升級(jí)多項(xiàng)措施下，隨著品牌年輕化轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品力持續(xù)提升、快反模式建立，后續(xù)收入增長(zhǎng)及盈利能力有望顯著提高，波司登銷售有望持續(xù)提升。”

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