8月21日下午，美團點評（股票代碼：3690.HK，以下簡稱“美團”）公布了2020年第二季度和半年財報，通過對這份財報的深度解讀，美團未來仍然充滿想像空間。
美團能力的長板和短板
首先需要明確的是，美團“高頻帶低頻”的商業(yè)邏輯在理論上是沒有行業(yè)邊界的，但是基于成長過程中形成的能力卻是有長板和短板的區(qū)別。
在基于美團2019年全年財報解讀的分析文章《美團負重開啟新十年》中，總結(jié)了十年來美團構(gòu)建的四大核心資產(chǎn)，分別是：用戶、商戶、騎手及平臺。
這四大資產(chǎn)在2020Q2財報中繼續(xù)得到提升，本季度美團平臺年度交易用戶數(shù)同比增加8.2%至4.6億。
2020年上半年，從美團平臺獲得收入的騎手數(shù)達到295.2萬人，其中新增騎手達到138.6萬人。
第二季度，平臺商戶數(shù)升至630萬，新上線的外賣品牌商戶數(shù)量同比增長113%，其中僅“618外賣節(jié)”就有超過4000家優(yōu)質(zhì)餐廳品牌參與，每筆餐飲外賣訂單的平均價格同比增長9.4%。
也就是說第二季度財報顯示美團的前三大資產(chǎn)仍然處于高速增長階段，資產(chǎn)的不斷增加，一方面證明美團已經(jīng)完全從疫情的影響中恢復；另一方面則能夠讓美團有更多的時間窗口補齊能力的短板。
美團能力的長板在于同城即時配送能力和平臺生態(tài)建設，這兩個核心的能力長板讓美團繼續(xù)保持著強勁的增長、良好的營收和利潤。
2020年上半年，美團營業(yè)收入為415億元，相比去年同期下降了一個百分點；經(jīng)營溢利為4.6億元，2019年這個數(shù)字為-2億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤為25億元，相比2019年上半年的4.4億元增長463%。
其中，餐飲外賣的交易金額為1088億元，同比增長16.9%。經(jīng)營溢利從第一季度的虧損7000萬，轉(zhuǎn)正為本季度的13億元，經(jīng)營利潤率也由﹣0.7%轉(zhuǎn)為8.6%。經(jīng)營溢利和利潤率同比都實現(xiàn)正向增長。
只是疫情對美團的到店酒旅業(yè)務仍然有嚴重影響，財報數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳。
到店、酒旅業(yè)務板塊，雖然較上季度有明顯改善，但由于疫情的不確定性，未來仍面臨挑戰(zhàn)，平臺將繼續(xù)投入助力商戶復蘇。
本季度美團該業(yè)務板塊收入45億元，較去年同期下降13.4%。
為助力到店、酒旅商戶度過難關(guān)，美團與各地政府繼續(xù)展開合作，上半年“安心消費節(jié)”已在全國60余座城市落地。
其中，和上海政府合作推出的“五五購物節(jié)”有效帶動了近1萬家本地生活服務合作商戶的銷量增長。
酒旅業(yè)務方面，與高星酒店的合作趨勢良好，二季度高星酒店間夜量占平臺整體超15%，同比增長3個百分點。
與此同時，美團通過“五一節(jié)”、“端午節(jié)”，以及“618”活動為廣大用戶提供了高品質(zhì)的一站式服務解決方案。
從美團的第二季度和上半年財報數(shù)據(jù)來看，美團無疑已經(jīng)成為本地生活服務行業(yè)復蘇的晴雨表。
同時預示著美團在平臺運營上不斷進入精細化階段，包括同城差異化運營和更多的促銷活動。
這些均是美團在兩大核心能力長板上的良好表現(xiàn)，但是對于美團的新業(yè)務來說，更需要關(guān)注的是美團在能力短板上的補強，以及最終的財報數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
美團的能力短板包括：規(guī)?；瘋}儲管理、自采供應鏈。
“雙模驅(qū)動”的平臺效應
美團通過騎手+商戶，以同城即時配送服務實現(xiàn)“點外賣”的平臺效應，借此實現(xiàn)了“高頻帶低頻”的商業(yè)邏輯，形成了“Food+Platform”的戰(zhàn)略布局。
一直以來，“開放平臺模式”是美團在外賣、到店酒旅、美業(yè)、影院、運動等等本地生活服務行業(yè)的主要商業(yè)模式。
按照我對消費頻次的深入分析和總結(jié)，除了“日頻或周頻”的外賣和到店業(yè)務屬于高頻之外，其它基本都是屬于“月頻、季頻甚至是年頻”的低頻業(yè)務。
當然，外賣和到店的高頻業(yè)務從財報數(shù)據(jù)來看和潛在的消費需求及市場來分析，仍然擁有著非常大的空間。
從美團外賣的經(jīng)濟效益來看，在本季度的騎手成本（配送成本）仍高達百億，依然是一項主要的硬支出。
騎手成本在本季度下降的主要因素是因為歷來二季度是天氣最好的季度，外賣行業(yè)整體的配送成本在本季度最低。
可以預見的是，未來五年，外賣和到店業(yè)務仍然能夠保持一定的增長。
尤其是市場競爭進入到以城市為單元、以服務為核心、以促銷活動為推動的精細化運營階段時，美團的能力長板顯現(xiàn)出“馬太效應”。
只不過，美團想要繼續(xù)獲得超過兩位數(shù)的高速增長，高頻新業(yè)務值得重點關(guān)注，這些業(yè)務也導致了營銷成本的增加。
經(jīng)過深入研究，美團現(xiàn)階段已經(jīng)開展的部分高增長的高頻新業(yè)務，需要通過改變現(xiàn)有的平臺模式來發(fā)展，并試圖構(gòu)建“雙模驅(qū)動”的平臺效應。
在不斷增強“開放平臺模式”的基礎上，美團開啟了“自營模式”。
美團單車和共享充電寶是該模式的初級階段，美團需要采購供用戶共享使用的單車和充電寶。
第二季度財報顯示，美團推出約150萬輛新單車替換舊單車，并投入近30萬輛電單車。
相較共享單車，電單車作為新線下消費場景，高頻的騎行場景能與平臺形成較強的協(xié)同效應。
并且電單車還能比外賣帶來對下沉市場拓展的更大想像空間和效率，這意味著美團在下沉市場的用戶和營收增量將得到快速提升，美團勢必會繼續(xù)加大投入。
“自營模式”的中級階段則是B2B業(yè)務，針對幾百萬商戶的“供給側(cè)”改革最主要的還是降低其原材料的“采購成本”，提升“采購效率”。
當然，B2B業(yè)務在前端的反饋并不明顯，也不是“高頻業(yè)務”。
“自營模式”的高級階段則是實物電商的B2C業(yè)務，目前是美團買菜和美團優(yōu)選（社區(qū)團購）業(yè)務。
根據(jù)美團官方數(shù)據(jù)，目前采用自營模式的美團買菜發(fā)展迅速，取得了近4倍的收入增長，除北京、深圳等城市，美團買菜繼續(xù)開拓新城，已正式入駐廣州。
本季度剛剛成立的以城市社區(qū)團購為主要方向的美團優(yōu)選，現(xiàn)階段只是美團在本地生活服務領(lǐng)域的一次新的場景探索。
美團美菜和美團優(yōu)選在規(guī)模化的發(fā)展過程中，勢必暴露美團在規(guī)?；瘋}儲管理和自采供應鏈的兩個能力短板。
上季度財報發(fā)布后的電話會上，美團創(chuàng)始人及 CEO 王興表示，
美團現(xiàn)有平臺和自營(美團買菜)兩個模式，未來將基于 ROI(投資回報率)為基礎，決定如何分配對買菜領(lǐng)域的投資。
美團穩(wěn)健的經(jīng)營策略則降低了能力短板引發(fā)的系統(tǒng)性風險，畢竟有限的生鮮品類和面積較小的前置倉使得管理難度和專業(yè)度下降，成本也處于更可控的狀態(tài)。
其次是美團閃購作為“開放平臺模式”與“自營模式”進行結(jié)合，進一步降低了傳統(tǒng)實物電商的B2C業(yè)務風險。
美團閃購的具體收入增速并未披露，但從美團閃購在5月“母親節(jié)”期間，鮮花類商品訂單增加3倍的數(shù)據(jù)來看，增長趨勢明顯。
財報也稱，“由于擴展了產(chǎn)品的多樣性和SKU類別以及商家基數(shù)，平臺模式的美團閃購實現(xiàn)了可觀的收入同比增長。”
美團買菜、美團優(yōu)選和美團閃購根據(jù)不同的城市競爭狀態(tài)和運營管理難度三線作戰(zhàn)，是否能夠有更大的勝率，仍有待觀察。
美團新業(yè)務第二季度收入56億元，同比增長超22%；經(jīng)營虧損由2020年第一季度的14億元增加至第二季度的15億元，同比下降11.3%，環(huán)比擴大7%。
經(jīng)營利潤率由2020年第一季度-32.7%降低至第二季度的-25.9%，同比下降9.8個百分點，環(huán)比減少了近7個百分點。
經(jīng)營虧損不斷收窄，利潤率不斷增大。美團不斷加大對新業(yè)務投入，利潤率卻逐漸上升意味著，新業(yè)務正在為美團貢獻更多營收回報。
在本地生活板塊積累多年，美團的智能派單系統(tǒng)和多年數(shù)據(jù)沉淀可以準確運營線下零售的流量，配合其在外賣領(lǐng)域的即時配送能力，新業(yè)務的效果已經(jīng)顯現(xiàn)。
美團在AI和大數(shù)據(jù)技術(shù)的投入和應用不僅提高了外賣用戶體驗，其AI調(diào)度系統(tǒng)可以根據(jù)騎手的實時位置進行訂單最優(yōu)匹配，高峰期每小時執(zhí)行約29億次的路徑規(guī)劃算法，將訂單平均配送時間做到了30分鐘左右。
這個能力長板讓美團閃購、美團買菜和美團優(yōu)選在同城即時配送的成本幾乎降至零，在同類模式的競爭中獲得比較優(yōu)勢。
美團CFO陳少暉表示：
“數(shù)字化趨勢將帶來更多機會，我們將在具備成長性和長遠回報的新業(yè)務領(lǐng)域，堅持長期理念積極投入。我們相信美團在本地生活服務行業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢能更好地抓住新機會，創(chuàng)造協(xié)同價值，并最終讓商戶和用戶及生態(tài)參與方都能從中獲益。”
當然，在新業(yè)務規(guī)?；倪^程中還亟需美團不斷補強能力短板，讓新業(yè)務與成熟業(yè)務逐漸形成“雙模驅(qū)動”的平臺效應。
長期投入仍是主基調(diào)
我曾經(jīng)在《雙面美團》中分析了美團的盈利模型“盈虧平衡面”，另外在《美團點評的商業(yè)升維邏輯》中分析了未來很長時間內(nèi)，美團在商業(yè)升維中需要的投入部分。
在美團發(fā)布2018年第三季度財報后，初步判斷在以下四個方面進行長期投入：
1、 無人技術(shù)：通過對室內(nèi)無人技術(shù)的理解，美團的外賣模式是能夠最快實現(xiàn)大規(guī)模無人配送的商業(yè)模式，這個部分涉及到硬件、軟件的技術(shù)投入。
2、數(shù)據(jù)平臺：在美團上市前即做過分析，無論是成熟業(yè)務的變現(xiàn)和保持高速增長，還是新業(yè)務的推動，美團都必須搭建一套完整的數(shù)據(jù)服務平臺，這顯然需要很多算法工程師和技術(shù)人員。
3、商家服務：無論是“快驢”的B2B平臺還是商家的金融服務、營銷服務，都需要有更多的技術(shù)投入。
4、用戶體驗提升：“桌面戰(zhàn)爭”也好，高頻轉(zhuǎn)換至低頻也好，都需要繼續(xù)從技術(shù)的方面持續(xù)提升用戶體驗，避免陷入補貼的惡性競爭中造成用戶流失。
一年半過去了，美團長期投入形成的平臺效應已顯現(xiàn)出“馬太效應”，原來看似強大的直接競爭對手的市占率不僅沒有達到預期的50%，反而降至30%以下。
美團接下來除了仍需要在這四個方面持續(xù)投入之外，自營模式的倉儲管理及技術(shù)、自采供應鏈管理這兩方面還要有更多的投入。
美團即將形成的“雙模驅(qū)動”的平臺效應仍然是基于對基礎設施能力的長期建設和永遠面向未來投入的決心。
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