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Z世代（90/95/00）人群消費(fèi)漸近主流。

面對(duì)日趨旺盛的這一市場(chǎng)需求，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)似乎又嗅到了蒙眼狂奔的機(jī)會(huì)，而消費(fèi)金融牌照就成了分享Z世代人群消費(fèi)紅利的關(guān)鍵抓手。

近日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)發(fā)布了“關(guān)于籌建四川省唯品富邦消費(fèi)金融有限公司”的批復(fù)，同意該消金企業(yè)按照有關(guān)規(guī)定在申請(qǐng)所在地開(kāi)展籌建，并自批復(fù)之日起6個(gè)月內(nèi)完成。而唯品富邦消費(fèi)金融的發(fā)起股東，正是主打“品牌特賣”的電商平臺(tái)唯品會(huì)。

從2015年首家“電商系”消金公司“蘇寧消費(fèi)金融”的開(kāi)業(yè)，到眼下積極布局消金牌照的唯品會(huì)、螞蟻集團(tuán)、京東數(shù)科等等，越來(lái)越多的電商平臺(tái)都加入到消金牌照爭(zhēng)奪戰(zhàn)之中。

BAT這樣頭部企業(yè)自然不用多說(shuō)，借以資本實(shí)力和業(yè)務(wù)覆蓋等優(yōu)勢(shì)拿到消金牌照不是什么難事，但對(duì)于像唯品會(huì)這類流量、日活逐漸萎縮的電商平臺(tái)，拿到消金牌照能否成為一劑“還魂丹”？垂類電商拿到消金牌照，還能在行業(yè)里激蕩起什么浪花嗎？

消金救贖唯品會(huì)？

“電商系”消金公司最大的優(yōu)勢(shì)是擁有真實(shí)的消費(fèi)場(chǎng)景，有了場(chǎng)景就掌握了交易商品、金額、物流、還款渠道等重要信息，因此大多數(shù)電商平臺(tái)都希望拿到一塊消金牌照。在資金成本、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相對(duì)可控的情況下，做大體系內(nèi)放貸規(guī)模，同時(shí)更有機(jī)會(huì)碰觸外部市場(chǎng)。

但由于消金牌照門檻較高，因此很多電商平臺(tái)“折中”的做法是先搞到一塊小貸牌照，至少可以把消金業(yè)務(wù)先做起來(lái)，阿里花唄、京東白條、唯品會(huì)“唯品花”，皆是如此。

對(duì)于消費(fèi)金融牌照的謀求，唯品會(huì)其實(shí)在2018年就已向相關(guān)部門提交了設(shè)立“四川省唯品會(huì)富邦消費(fèi)金融有限公司”的申請(qǐng)。作為參股方，富邦華一銀行也在2018年9月發(fā)布了相關(guān)公告。

盡管對(duì)注冊(cè)資本等具體信息并未具體披露，然而根據(jù)當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道——“富邦華一銀行擬出資1.25億人民幣在大陸地區(qū)參與發(fā)起設(shè)立消費(fèi)金融公司，公司名暫定‘四川省唯品會(huì)富邦消費(fèi)金融有限公司’，占股25%”，核算下來(lái)，唯品富邦消費(fèi)金融注冊(cè)資本金或?yàn)?億元，唯品會(huì)控股75%。

然而時(shí)隔兩年收到籌建批復(fù)，對(duì)于唯品會(huì)而言，不免有些恍如隔世的感覺(jué)。畢竟，銀監(jiān)會(huì)都改名為“銀保監(jiān)會(huì)”了，分管部門重劃、新增部門開(kāi)設(shè)，各層級(jí)領(lǐng)導(dǎo)也是走馬上任，一茬換了一茬。

兩年時(shí)間里，消費(fèi)金融領(lǐng)域也已從藍(lán)海迅速變?yōu)榧t海，行業(yè)紅利也趨于緩釋。有時(shí)候就是這么造化弄人，兩年前唯品會(huì)入局“消金”和現(xiàn)在拿到牌照，恐怕完全是兩種效果，甚至是兩個(gè)結(jié)局。

當(dāng)然，有總比沒(méi)有的好，只是如今的唯品會(huì)就像一只四處漏水的船，首要解決的不是航速問(wèn)題，而是怎么補(bǔ)漏船身，保證船體不至于沉沒(méi)。

掛上“消金”的帆至少是一種求存求變的嘗試，總比坐以待斃的強(qiáng)。但要靠怒打出消金牌照來(lái)一場(chǎng)完美的翻身仗，恐怕多少是有些夢(mèng)囈了。

起家于“品牌特賣”的唯品會(huì)，創(chuàng)立初期業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)主要受益于服飾、美妝“去庫(kù)存”這一波紅利。幾年下來(lái)，隨著品牌商庫(kù)存清理，品牌尾貨的獲取逐漸進(jìn)入瓶頸期，這讓以此為生的“唯品會(huì)”失去了核心競(jìng)爭(zhēng)力。

用戶增長(zhǎng)疲軟，平臺(tái)流量的不斷萎縮是其最直觀的表現(xiàn)。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，唯品會(huì)月活躍用戶同比增速自2016年Q3開(kāi)始放緩，2018年Q1出現(xiàn)滯漲。盡管在加入“京騰陣營(yíng)”之后，唯品會(huì)流量困局有所緩解，然而缺少了差異優(yōu)勢(shì)，任憑兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭哺乳流量，也難改頹勢(shì)。

根據(jù)唯品會(huì)方面財(cái)報(bào)，在活躍用戶數(shù)量方面：2019年Q4為3860萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)19%；2020年Q1為2960萬(wàn)人，較去年同期減少10萬(wàn)人；2020年Q2為3880萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)17%。

活躍用戶增長(zhǎng)緩慢，直接導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收增長(zhǎng)疲軟。財(cái)報(bào)顯示，2016—2019年期間，公司凈營(yíng)收同比增速分別為40.8%、28.8%、15.9%、10.1%；在最新一季（2020年Q2）財(cái)報(bào)中，其凈營(yíng)收增速近一步下滑至6%，頹勢(shì)難掩。

流量增長(zhǎng)的稀落，不僅使唯品會(huì)盈利能力受到極大限制，也在一定程度上削弱了消金牌照所帶來(lái)的積極影響。歸根結(jié)底，電商平臺(tái)要靠流量來(lái)做生意，而金融服務(wù)也是建立在流量基礎(chǔ)上的增值服務(wù)。

一位行業(yè)分析人士甚至悲觀的表示唯品會(huì)花大力氣拿到的消金牌照不過(guò)是一張“入場(chǎng)券”，之后持牌方還要投入更多資源、精力去經(jīng)營(yíng)這張牌照。

“但目前幾乎所有場(chǎng)景、用戶都已被占領(lǐng)完畢，新的消金公司此時(shí)進(jìn)入毫無(wú)勝算可言。特別是從行業(yè)整體不良率及增長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)看，這更是一件難上加難之事。”

持牌“CP”的隱憂

但也并不能說(shuō)消費(fèi)金融牌照對(duì)唯品會(huì)沒(méi)什么意義，畢竟它已經(jīng)是主流電商的一個(gè)近乎不可或缺的“標(biāo)配”了。

事實(shí)上，消費(fèi)金融公司的設(shè)立門檻就極高，根據(jù)現(xiàn)行《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》中相關(guān)規(guī)定，發(fā)起股東除了要滿足經(jīng)營(yíng)能力、信譽(yù)口碑和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)之外，僅“一次性實(shí)繳貨幣資本最低限額為３億元人民幣或等值的可自由兌換貨幣”這一項(xiàng)，就阻隔了染指這一領(lǐng)域的大多數(shù)。

此外，監(jiān)管部門對(duì)于消金牌照數(shù)量的控制，也形成了持牌與非持牌機(jī)構(gòu)的一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)力差值。

從2009年我國(guó)宣布啟動(dòng)消費(fèi)金融試點(diǎn)到出于對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，監(jiān)管部門收緊、暫停消金牌照發(fā)放的2018年底前，9年時(shí)間，監(jiān)管部門一共也只批復(fù)了27家消金公司的籌建。

沉寂2年，消金牌照審批終于放閘。自2019年底至今，共有6家消金公司獲批籌建，分別為唯品富邦消費(fèi)金融、蘇銀凱基消費(fèi)金融、小米消費(fèi)金融、陽(yáng)光消費(fèi)金融、螞蟻消費(fèi)金融，以及平安消費(fèi)金融。

一般情況下，“電商系”消金公司的股東結(jié)構(gòu)標(biāo)配是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)+產(chǎn)業(yè)公司+銀行等金融機(jī)構(gòu)+其他（可無(wú)），比如小米消費(fèi)金融，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)應(yīng)的是“小米通訊技術(shù)有限公司”，而銀行機(jī)構(gòu)則對(duì)應(yīng)的是“重慶農(nóng)村商業(yè)銀行”，其他則為小股東。

唯品富邦消費(fèi)金融的股東結(jié)構(gòu)卻很簡(jiǎn)單，只有唯品會(huì)與臺(tái)資銀行富邦華一。盡管從市場(chǎng)角度來(lái)看，兩岸合資這件事情符合大陸金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的主基調(diào)，然而在業(yè)務(wù)具體展開(kāi)的過(guò)程中，恐怕磨合難度更甚其他。

對(duì)于發(fā)起唯品富邦消費(fèi)金融，唯品會(huì)選擇臺(tái)資金機(jī)做CP可能存在的一些問(wèn)題，《一點(diǎn)財(cái)經(jīng)》問(wèn)詢銀行業(yè)資深從業(yè)人士，得到如下幾方面思考：

第一，兩岸的社會(huì)征信環(huán)境差距很大，臺(tái)資金融機(jī)構(gòu)目前在用的風(fēng)控模型，或許并不適用于目前大陸現(xiàn)有的征信環(huán)境，極有可能出現(xiàn)“心有而力不足”的情況；

第二，如果調(diào)整風(fēng)控模型，那由此產(chǎn)生的巨額支出應(yīng)如何處理？更何況，如果真要重新調(diào)試模型，真不如直接在國(guó)內(nèi)尋求一家城市商業(yè)銀行。

第三，臺(tái)灣地區(qū)公眾存款幾乎是“0利率”、甚至是負(fù)利率，而且大陸對(duì)于資本流入會(huì)給到一定稅收優(yōu)惠政策，因此資金成本優(yōu)勢(shì)可能是促成合資消金企業(yè)設(shè)立的最大因素，但富邦集團(tuán)本身也是上市公司，要考量更多ROE（凈資產(chǎn)收益率）水平，所以資金成本并不會(huì)太低。

第四，近一年來(lái)，國(guó)內(nèi)民間借貸問(wèn)題繁多，監(jiān)管部門開(kāi)始頻出重拳打擊違規(guī)操作，對(duì)民間借貸和金融借貸也給出更加嚴(yán)格的規(guī)范和限制，僅利率這一點(diǎn)而言，從近期相關(guān)案例法院的判決來(lái)看，采用4倍LPR作為司法保護(hù)上線成為趨勢(shì)，換言之，消金公司在控制不良率的基礎(chǔ)上還能有多少利潤(rùn)，甚至還賺不賺錢，這是一個(gè)問(wèn)題。

第五，是比較純粹的管理問(wèn)題，也是內(nèi)部自洽問(wèn)題。雖然唯品會(huì)是絕對(duì)的大股東，但所開(kāi)展的業(yè)務(wù)畢竟是強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管的金融業(yè)務(wù)，因此合資消金企業(yè)在內(nèi)部話語(yǔ)權(quán)上，或許未必按照股權(quán)占比分配，利益驅(qū)動(dòng)、價(jià)值觀不同等等，都有可能成為不和諧的因素。

更何況，未來(lái)營(yíng)商氛圍會(huì)不會(huì)出現(xiàn)一些變化，也存在不確定性。

被擠壓的“生門”

電商是切入消費(fèi)金融最好的場(chǎng)景，但沒(méi)有流量一切就成了空談。

消費(fèi)金融業(yè)務(wù)之于唯品會(huì)，與京東白條之于京東商城、螞蟻花唄之于淘寶天貓一樣，都是將該金融服務(wù)嵌置于生態(tài)內(nèi)，輔助生態(tài)內(nèi)自有用戶的消費(fèi)行為。

因此，只有電商業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，輔助業(yè)務(wù)如金融服務(wù)才能對(duì)位獲得發(fā)展。

在拿到消金牌照前，唯品會(huì)依靠小貸牌照開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)“唯品花”，并也取得了一定成績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，在客戶消費(fèi)貸款余額方面，2016年、2017年、2018年，“唯品花”客戶消費(fèi)信貸余額（不包括對(duì)供應(yīng)商發(fā)放的貸款）分別為33億元、47億元、57億元。

然而跌落總是讓人猝不及防。2019年底，“唯品花”產(chǎn)品的信貸余額銳減至13億元，驟降77.2%。出現(xiàn)這樣的情況并不意外，《一點(diǎn)財(cái)經(jīng)》通過(guò)整理網(wǎng)綜信息，2019年可以堪稱唯品會(huì)內(nèi)憂外患之年：

1、裁員。有媒體曾報(bào)道稱，據(jù)唯品會(huì)研發(fā)部門人士透露，北京分公司員工或因各種因素已解散。對(duì)此，唯品會(huì)當(dāng)時(shí)做出回應(yīng)稱技術(shù)部門組織架構(gòu)調(diào)整。但據(jù)企查查數(shù)據(jù)，唯品會(huì)（北京）電子商務(wù)有限公司彼時(shí)已是注銷狀態(tài)，同處于注銷狀態(tài)的還有佛山分公司。

根據(jù)公開(kāi)資料，唯品會(huì)員工人數(shù)從2017年、2018年末的58702人和57638人，變?yōu)榱?019年末的20442人，猛降六成；2019年里公司的“遣散費(fèi)”一項(xiàng)，高達(dá)6.52億元。

2、物流業(yè)務(wù)終止。2019年11月，唯品會(huì)宣布為降低履約費(fèi)用，終止旗下自營(yíng)快遞品駿物流，并將配送業(yè)務(wù)委托給順豐。這一舉動(dòng)，宣告著唯品會(huì)既定期待——電商、金融、物流“三駕馬車”合力打造平臺(tái)基礎(chǔ)能力，一步步走向瓦解。

3、金融業(yè)務(wù)折戟。同年底，很多用戶反映，唯品會(huì)的明星產(chǎn)品“唯品花”在沒(méi)有收到任何通知的情況下被突然停用，而且是被永久停用。唯品會(huì)對(duì)外的口徑是，逾期問(wèn)題以及合作銀行整體資金調(diào)整。

值得一提的是，金融產(chǎn)品無(wú)故下線在2016年就已經(jīng)發(fā)生過(guò)。

當(dāng)年，唯品會(huì)首次推出理財(cái)產(chǎn)品，其中尤以一款約定年化收益率7.2%“唯安盈”引人矚目。然而上線不足一個(gè)月，該款產(chǎn)品便迅速下線，業(yè)內(nèi)認(rèn)為最大的可能，是產(chǎn)品發(fā)行方之一“廣州唯品會(huì)信息科技有限公司”在工商核準(zhǔn)的經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)，不包含“金融信息咨詢”項(xiàng)目。

盡管唯品會(huì)近年來(lái)一直不斷做出戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，諸如擴(kuò)張SKU（品類）、布局線下等，但似乎并沒(méi)有明顯改觀，在綜合型電商平臺(tái)花樣頻出的大促、福利攻搶下，市場(chǎng)很容易忘卻這樣一家特征不顯著、場(chǎng)景不多元的垂類電商平臺(tái)。

根據(jù)華創(chuàng)證券發(fā)布的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)深度研究報(bào)告《2020電商“雙11”前瞻》內(nèi)容，目前電商行業(yè)內(nèi)，阿里巴巴、京東、拼多多、唯品會(huì)、蘇寧、快手、抖音合計(jì)市占超過(guò)90%；在2019年電商行業(yè)格局，唯品會(huì)GMV份額僅占1%。

特別是快手、抖音、微信小程序流量平臺(tái)強(qiáng)勢(shì)切入電商賽道，多樣化流量變現(xiàn)方式與傳統(tǒng)電商平臺(tái)形成了正面競(jìng)爭(zhēng)。

根據(jù)抖音電商2020年前8個(gè)月的數(shù)據(jù)，抖音電商總體GMV同比增長(zhǎng)6.5倍，直播GMV同比增長(zhǎng)36.1倍，開(kāi)店商家的數(shù)量增加16.3倍?？焓肿钚屡?020年8月訂單量超過(guò)5億單，僅次于淘寶天貓、京東和拼多多。

唯品會(huì)之流已與主流漸行漸遠(yuǎn)。想要改寫(xiě)“命運(yùn)”，唯品會(huì)恐怕還是得先強(qiáng)健電商業(yè)務(wù)本身，更多去思考如何重建核心競(jìng)爭(zhēng)力，在阿里、京東、拼多多的存量用戶里奪食；如何撬開(kāi)更多場(chǎng)景和“營(yíng)銷玩法”，尋找更易形成規(guī)模效應(yīng)的下沉增量市場(chǎng)。

結(jié)語(yǔ)

總體上，唯品會(huì)拿下消費(fèi)金融牌照仍算是利好之舉，畢竟在強(qiáng)監(jiān)管的金融行業(yè)中，牌照本就是一種價(jià)值極高的“無(wú)形資產(chǎn)”，只是唯品會(huì)要如何將這“無(wú)形資產(chǎn)”變現(xiàn)轉(zhuǎn)化，似乎還潛藏著太多的不確定性。

盡管依仗消金牌照翻身逆襲不是沒(méi)有可能，但問(wèn)題是唯品會(huì)從根上、骨子里是一家互聯(lián)網(wǎng)電商公司，不是金融機(jī)構(gòu)，服務(wù)邏輯和產(chǎn)線，以及資源整合能力既不如金融機(jī)構(gòu)亦遠(yuǎn)遜于阿里巴巴和京東。所以，唯品會(huì)要解決的是一個(gè)系統(tǒng)性問(wèn)題，一張牌照本身還不能帶來(lái)革命式的改變。

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