域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過(guò)

前言

（本章節(jié)將探討一些基本框架，與B站無(wú)關(guān)，趕時(shí)間可以直接看下一章節(jié)。）

我認(rèn)為，成功的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可粗略分為三種：科技的勝利，運(yùn)營(yíng)的勝利，文化的勝利。

高度依賴科技驅(qū)動(dòng)的，包括但不限于：字節(jié)跳動(dòng)、阿里云、科大訊飛、百度等。

這類企業(yè)的特征是：成績(jī)?yōu)橥?，追求產(chǎn)品的性價(jià)比最高，對(duì)媒體的依賴性小，通過(guò)科技的手段直接拉動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域的生產(chǎn)效率，是社會(huì)生產(chǎn)力的突破者。

高度依賴運(yùn)營(yíng)驅(qū)動(dòng)的，包括但不限于：美團(tuán)、滴滴、京東、唯品會(huì)等。

這類企業(yè)的特征是：效率為王，追求流程的優(yōu)化和成本的控制，受民間輿論影響較大，受主流文化媒體影響較小。做的是在石頭里擠油的生意，是社會(huì)生產(chǎn)力的充分釋放者。

額外說(shuō)一句，在傳統(tǒng)行業(yè)中，該類型企業(yè)數(shù)量占絕對(duì)主導(dǎo)地位。

高度依賴文化驅(qū)動(dòng)的，包括但不限于：B站、知乎、網(wǎng)易、快手等。

這類企業(yè)的特征是：爽感為王，在人性的回廊里探究徘徊，追求用戶的情感體驗(yàn)，受媒體、輿論影響巨大，是商業(yè)世界中體現(xiàn)藝術(shù)性的一面，是社會(huì)的穩(wěn)定劑和潤(rùn)滑劑。

人們常說(shuō)的“企業(yè)基因”，我也是基于上述三種分類來(lái)理解的。每一家企業(yè)在創(chuàng)立之初，都會(huì)確立下相應(yīng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

當(dāng)然，個(gè)別優(yōu)秀的企業(yè)會(huì)同時(shí)橫跨多個(gè)領(lǐng)域。

比如拼多多，從基因角度來(lái)看，我更傾向于將其分類在文化驅(qū)動(dòng)。

無(wú)論是“砍一刀”、“你太幸運(yùn)了！抽中了免單！”，還是“再1%就能拿100塊”、“再買三個(gè)就能免費(fèi)拿一個(gè)手機(jī)”等誘導(dǎo)性/擦邊球的做法，都是在人性的幽暗處挖掘。

但另一邊，電商屬性又要求拼多多在運(yùn)營(yíng)側(cè)深耕，進(jìn)而同時(shí)擁有了兩個(gè)特質(zhì)。

字節(jié)跳動(dòng)則是另一種情況。

在出發(fā)點(diǎn)上，張一鳴強(qiáng)調(diào)“算法沒(méi)有價(jià)值觀”，將全部的精力集中于“提高分發(fā)效率”。

但在結(jié)果上，算法將人性剖析得淋漓盡致，進(jìn)而表現(xiàn)出一種“文化的勝利”。

成立時(shí)間越久，穿過(guò)周期的次數(shù)越多，企業(yè)“勝利”的方式就越多維，反映出的市值就越高。

比如A、T，前者典型的運(yùn)營(yíng)勝利，后者典型的文化勝利，但隨著時(shí)間的推移，二者在科技端的持續(xù)發(fā)力，眼下也收獲了科技的勝利。

更極端的比如華為，80年代，做包身工的生意，是“苦力”的勝利（運(yùn)營(yíng)的上古形態(tài)）。

后續(xù)開(kāi)始發(fā)力代理，鋪設(shè)網(wǎng)點(diǎn)，開(kāi)啟全球化，同期以驚人的投入布局自研，達(dá)成運(yùn)營(yíng)與科技齊飛。

前幾年，隨著中美關(guān)系的變遷，居然在民族、輿論層面上也收獲了足夠的光環(huán)，達(dá)成了文化的勝利。

最近幾年，隨著技術(shù)大背景的演進(jìn)和市場(chǎng)紅利的枯竭，市面上的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，都開(kāi)啟了自己的轉(zhuǎn)型之路。

比如：運(yùn)營(yíng)起家的京東，正大踏步向著科技領(lǐng)域邁進(jìn)（京東數(shù)科）。

文化起家的快手，正大踏步向著運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域邁進(jìn)（快手電商）。

科技起家的字節(jié)跳動(dòng)，正大踏步向著文化領(lǐng)域邁進(jìn)（字節(jié)游戲）。

轉(zhuǎn)型，升級(jí)，組織架構(gòu)調(diào)整，新業(yè)務(wù)拓展。

這正是最近兩年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中的主旋律，也是相關(guān)行業(yè)文章的重點(diǎn)方向之一。

01 環(huán)境

B站是文化勝利的杰出代表。

社會(huì)層面如此，資本層面尤甚。

2月25日，B站發(fā)布了2020年Q4及全年財(cái)報(bào)，總營(yíng)收120億人民幣，增幅77%，2.02億的月活用戶也再一次創(chuàng)下新高，形勢(shì)一片大好。

基于“利好出盡，就是利空”的基本邏輯，我從B站的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)以及行業(yè)情況三方面著手，得出看空結(jié)論，撰文《B站沒(méi)有潛力》。

彼時(shí)，B站的股價(jià)還在其歷史高點(diǎn)之一（140.69美元/股），如今已跌去近30.9%。

我并無(wú)意自夸什么先驗(yàn)之明。

事實(shí)上在那個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，看空絕大多數(shù)股票都是會(huì)被應(yīng)驗(yàn)的。

股價(jià)的短期預(yù)測(cè)是一個(gè)高度復(fù)雜的多元系統(tǒng)，牽扯因素包含公司業(yè)績(jī)、突發(fā)事件、市場(chǎng)情緒以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、宏觀政策、國(guó)際關(guān)系等N種元素，這已然超出了人類的能力。

但長(zhǎng)線來(lái)看，企業(yè)的核心價(jià)值和市場(chǎng)認(rèn)知的力量將在繁雜的因素中凸顯，成為我們可以依靠的預(yù)測(cè)之錨。

今日，B站回港正式掛牌上市，首日開(kāi)盤即告破發(fā)，跌幅一度擴(kuò)大至6.81%。

經(jīng)歷了一整天的拉扯，最終報(bào)收800港元，跌幅控制在了1%。

對(duì)此，B站董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官陳?；貞?yīng)：“在上周，中概股應(yīng)該遇到了過(guò)去5年來(lái)最大的一個(gè)跌幅，這個(gè)應(yīng)該算是一個(gè)黑天鵝事件。所以，在這種情況下，我們自己覺(jué)得能夠順利上市已經(jīng)算是成功了，因?yàn)榇蟮男蝿?shì)比較差。”

外部環(huán)境不好是事實(shí)，但能否全部歸結(jié)于此，我們可以簡(jiǎn)單回顧一下各項(xiàng)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

3月18日至3月23日，是B站回港上市的新股認(rèn)購(gòu)階段。

3月22日之前，打新認(rèn)購(gòu)熱情還算高漲，截至當(dāng)日17點(diǎn)，孖展總額就已有433.54億港元，超購(gòu)57.51倍。

3月23日，百度回港二次上市，首日盤中一度破發(fā)，最終當(dāng)日收平。

同日，B站截止認(rèn)購(gòu)，當(dāng)日認(rèn)購(gòu)情況降至冰點(diǎn)，只上浮不到兩千萬(wàn)港元，最終超購(gòu)57.52倍。

還是3月23日，B站確定港股上市發(fā)行價(jià)格每股808.00港元，較招股價(jià)上限低了18.2%，作為比較，快手、京東健康等均頂格采用了上限價(jià)，百度也只是低了14.6%。

3月24日，中概股暴跌。

隨后的五個(gè)交易日中，百度累計(jì)下跌19.28%，最大跌幅達(dá)到20.48%，進(jìn)一步影響了人們對(duì)B站的預(yù)期。

由于港股IPO的“T+5”機(jī)制，B站的開(kāi)盤還需要再等五個(gè)交易日。

但情緒受到影響的投資者們已經(jīng)按捺不住，上市前，B站暗盤收?qǐng)?bào)755.5港元/股，較發(fā)行價(jià)大跌6.5%。

然后就是今日了。

總體來(lái)看，外部情緒的回落對(duì)B站的股價(jià)表現(xiàn)確實(shí)有很大影響。

但資本市場(chǎng)向來(lái)就是這么回事：短期看情緒，中期看趨勢(shì)，長(zhǎng)期看價(jià)值。

正如黑天鵝與灰犀牛的區(qū)別，情緒帶來(lái)的影響巨大但可逆，而價(jià)值帶來(lái)的影響緩慢卻致命。

如何認(rèn)知，將直接決定你的投資決策，關(guān)于B站的此次回落：

若你認(rèn)為該平臺(tái)的長(zhǎng)期上揚(yáng)趨勢(shì)不變，那么這就是一次很好的抄底時(shí)機(jī)；

若你認(rèn)為B站的泡沫已被徹底刺破，那么熊不言底，就是這只票的未來(lái)預(yù)期。

02 化龍

好股票有兩種。

一種是真龍頭。

比如蘋果、騰訊等，盤子足夠大，利潤(rùn)足夠高，市場(chǎng)足夠穩(wěn)定。大背景不出現(xiàn)意外偏離的話，它就會(huì)穩(wěn)步前行。

但因?yàn)檫@種票已經(jīng)很貴了，指望賺大錢恐怕沒(méi)什么機(jī)會(huì)。

一種是龍門鯉魚(yú)。

比如拼多多、B站、快手。雖然還在虧損中，但大家普遍認(rèn)為他們很有機(jī)會(huì)成為真龍頭，隨著認(rèn)知范圍從“10到100000”的普及，該股股價(jià)會(huì)呈現(xiàn)出極為迅猛的增長(zhǎng)，并滋生泡沫。

但總有那么一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，鯉魚(yú)需要向市場(chǎng)證明各位的判斷是對(duì)的。

到了那個(gè)節(jié)點(diǎn)，你就必須往過(guò)跳，用實(shí)打?qū)嵉挠麛?shù)據(jù)來(lái)證明自己就是那條龍，即所謂“用增長(zhǎng)來(lái)覆蓋泡沫”。

對(duì)B站來(lái)說(shuō)，時(shí)間已經(jīng)快到了。

在進(jìn)化路徑上，對(duì)應(yīng)我們一開(kāi)始所講的三種勝利，B站有三種龍可以選擇。

發(fā)力算法科技，破解“破圈VS社區(qū)氛圍稀釋”的難題，同時(shí)算法能力助力廣告業(yè)務(wù)，提高廣告轉(zhuǎn)化率，成為YouTube；

發(fā)力精細(xì)運(yùn)營(yíng)，大舉引入電商基因?qū)⑵髽I(yè)做重，在流量?jī)?yōu)勢(shì)和垂直品類優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，與電商巨頭開(kāi)啟巷戰(zhàn)，在物流、品質(zhì)管控、流量分配規(guī)則、星級(jí)評(píng)價(jià)體系等諸多細(xì)碎處挖掘釋放自身的流量?jī)r(jià)值；

或繼續(xù)發(fā)力文化優(yōu)勢(shì)，與優(yōu)愛(ài)騰拼內(nèi)容自制，與米哈游拼游戲自研，在UGC經(jīng)濟(jì)的繁榮基礎(chǔ)上，向up主征收盈利稅（軟廣抽成）；

考慮到當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已十分成熟，在上述的各個(gè)領(lǐng)域中，“地頭蛇”們都已經(jīng)形成了自身的行業(yè)壁壘，而B(niǎo)站除了文化優(yōu)勢(shì)之外，其余兩項(xiàng)均處于行業(yè)及格線之下，蝶變難度實(shí)在不小。

更可怕的是，在目前，我們?nèi)陨形纯吹紹站形成穩(wěn)定的突破方向。

在高層演講和各方文件資料中我們發(fā)現(xiàn)，B站并不認(rèn)為自己需要回答“躍龍門”問(wèn)題，“視頻將成為互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容的主流”、“最有活力和創(chuàng)造力的內(nèi)容社區(qū)”等表述依然在廣泛使用。

這絕對(duì)是有價(jià)值的，但我們討論的是，B站過(guò)去被吹上天的市值，早已透支了這一故事。

此次回港的招股書中，B站也只是走過(guò)場(chǎng)般說(shuō)了幾句募資將“用于內(nèi)容，以支持公司健康發(fā)展”、“用于技術(shù)，包括人工智能和云技術(shù)”等片湯話。

還鬧出了把自己公司名字錯(cuò)寫成“百度”的烏龍笑談。

輕松的氛圍與亟需找尋第二增長(zhǎng)曲線的資本訴求，嚴(yán)重相悖。

事實(shí)上，若不能成功越過(guò)龍門，以B站眼下的技術(shù)實(shí)力和團(tuán)隊(duì)情況，將同樣有三杯毒酒供君暢飲。

停止破圈，保持現(xiàn)狀，放棄成長(zhǎng)性；

繼續(xù)破圈，用戶畫像模糊，成為大號(hào)知乎；

以及加速商業(yè)化，降格為流量販賣者，犧牲用戶體驗(yàn)以緩解來(lái)自資本市場(chǎng)的盈利壓力；

此外，“沒(méi)有一代年輕人愿意與上一代人混在一起”的魔咒將持續(xù)倒計(jì)時(shí)著。

B站是該魔咒的受益者，眼下正值浪潮之巔。

對(duì)品牌方而言，什么社區(qū)氛圍、二次元、創(chuàng)作環(huán)境都是虛的。

年輕人，高凈值年輕人，充滿消費(fèi)潛力的肥沃的消費(fèi)市場(chǎng)，代表未來(lái)的消費(fèi)市場(chǎng)，這才是實(shí)實(shí)在在的商業(yè)價(jià)值，同樣也是資本市場(chǎng)給B站以高估值的現(xiàn)實(shí)依據(jù)。

但隨著05后乃至10后的粉墨登場(chǎng)，隨著B(niǎo)站的不斷破圈，該平臺(tái)是否還能保持與年輕人的高綁定？

隨著時(shí)間的推移，陳?？谥械?ldquo;黑天鵝”會(huì)撲棱著翅膀飛向別處。

但另一只名為“灰犀牛”的野獸，卻遠(yuǎn)沒(méi)有那么靈活。

它緩慢，但堅(jiān)決。

它帶著“增速放緩”、“社區(qū)氛圍稀釋”、“盈利渴求”、“平臺(tái)中齡化”等問(wèn)題步步緊逼。

B站沒(méi)做對(duì)策。

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