回顧2020年，因疫情帶來宅經(jīng)濟(jì)爆發(fā)，奈飛因禍得福，不僅全球訂閱用戶規(guī)模突破兩億，全年股價上漲超60%，市值邁過2000億美元的市值門檻，風(fēng)光無限。
進(jìn)入2021年，今年一季度以來奈飛的股價累計僅上漲了1%，股價表現(xiàn)是否真實(shí)反映了一季度的經(jīng)營狀況呢？北京時間4月21日，奈飛對外發(fā)布新一季度的財報。在財報發(fā)布后，奈飛盤后股價下跌超8%。
導(dǎo)致奈飛盤后股價大跌的直接原因還是在于本季度其訂閱用戶增長意外不及市場預(yù)期。在經(jīng)歷了去年用戶規(guī)模的猛烈增長，為何本季度訂閱用戶增長不理想？除了訂閱用戶數(shù)據(jù)之外，奈飛其他數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何？美股研究社結(jié)合其新一季度財報展開闡述。
疫情紅利吃完奈飛訂閱用戶增長停滯，營收增速意外提升
財報顯示，奈飛一季度營收71.63億美元，同比增長24.2%，全球付費(fèi)用戶達(dá)2.08億，僅增398萬人，同比增長13.6%，凈利潤17億美元。其中營收增長符合預(yù)期，但訂閱用戶增長情況大幅不及分析師預(yù)期。
本季度奈飛全球訂閱用戶為 2.0764億人，凈增近 400 萬，大幅低于管理層指引的 600 萬以及市場一致預(yù)期的 630 萬人。
針對付費(fèi)用戶增長不及預(yù)期，奈飛高管斯賓塞·紐曼表示：一季度的情況主要還是跟疫情有很大關(guān)系，疫情對于世界的影響依然很大，公司付費(fèi)用戶增長不多，也反映了整體發(fā)展趨勢過程中的短期波動。
同時奈飛高管里德·哈斯廷斯表示：競爭一直都存在，我們跟Amazon Prime的競爭已經(jīng)超過13年，同Hulu的競爭已經(jīng)持續(xù)14年，同電視的競爭也還在，但是我們沒有探測到整體競爭態(tài)勢方面的變化，一直很激烈，未來依然會非常激烈。
奈飛的營收由平臺服務(wù)收入和內(nèi)容收入兩部分組成，其中流媒體服務(wù)收入一直是奈飛最大收入來源，付費(fèi)會員規(guī)模是衡量平臺服務(wù)收入情況的一個關(guān)鍵指標(biāo)。
在這一季度，奈飛的付費(fèi)規(guī)模受三方面影響 ：一方面美國的疫情逐漸有效控制。據(jù)白宮的數(shù)據(jù)，在美國平均新冠疫苗接種數(shù)量為每天310萬劑，隨著新冠疫苗的推進(jìn)，疫情紅利正在逐漸下降，消費(fèi)者的娛樂消費(fèi)意愿開始發(fā)生變化。
疫情過后經(jīng)長時間疫情防控，娛樂場所逐漸開放，在第一季度，美國的學(xué)生也迎來春假，大多數(shù)消費(fèi)者更愿意選擇旅游等外出型線下娛樂活動，在線上花費(fèi)的娛樂時間開始減少。而且電影院也逐漸恢復(fù)營業(yè)，整個流媒體平臺都會受到線下觀影的沖擊。
其他方面，北美地區(qū)是奈飛最主要的業(yè)務(wù)地區(qū)奈，但滲透率已經(jīng)很高，達(dá)到55%以上，正在遭遇增長瓶頸。據(jù)最新財報顯示，北美地區(qū)這一季度的新增訂閱用戶為44萬，同比環(huán)比都能看到增長放緩，不僅是北美地區(qū)，其他地區(qū)的增長速度都在下滑，這對奈飛來說是最不利的影響。
另外奈飛也在上調(diào)自己的訂閱價格，一定程度上影響了付費(fèi)用戶的新增。在今年2月，奈飛針對日本地區(qū)用戶，將會員價格提高到了每月1490日元（約14.1美元），比之前高了170日元，在去年10月，奈飛就上調(diào)了北美地區(qū)的訂閱價格為14美元每月。
和Disney+、亞馬遜Prime video等其他流媒體平臺相比，Disney+今年3月以前的定價為6.99美元/月，69.99美元/年，亞馬遜的價格為每年119美元，奈飛價格顯然更高。更低價的流媒體新貴們搶奪了奈飛的一部分用戶，盡管奈飛不承認(rèn)這個事實(shí)，但這是市場趨勢。
據(jù)迪士尼的官方統(tǒng)計，截至1月2日，Disney+的付費(fèi)用戶規(guī)模達(dá)到了9490萬人，即將破億，在亞馬遜4月15日披露的年報中，Prime會員已經(jīng)增加到2億，而且亞馬遜的Prime會員同時擁有視頻會員資格和其他服務(wù)會員資格。
但提價也使奈飛受益不少，據(jù)財報顯示，奈飛Q1的全球 ARPU 環(huán)比提升近 5%，達(dá)到 11.5 美元/月，直接導(dǎo)致全球收入的增加。繼上季度在美國、加拿大、澳大利亞等地區(qū)提價后，本季度奈飛又陸續(xù)在德國、日本、土耳其、阿根廷地區(qū)分別提價 10%-50%，提價后EMEA地區(qū)的營收由上一季度的21億美元提升到了23億美元，同比增長了9.5%。
從這張圖中，我們也能EMEA、亞太地區(qū)的ARPU增長勢態(tài)也還不錯，分別同比增長11%和9%，為營收貢獻(xiàn)了一定力量，在大多數(shù)EMAEA地區(qū)和亞太地區(qū)奈飛還沒有相應(yīng)的價格措施，但還是有一定潛力在的。
北美訂閱用戶增長遇天花板，亞太地區(qū)被寄予厚望
從上面的圖我們可以看到，EMEA及亞太地區(qū)近幾年?duì)I收增速較好，但從人均會員費(fèi)兩方面來看，從滲透率來看，奈飛在歐洲，中東和非洲地區(qū)的滲透率僅為19％，在亞太地區(qū)為11％，都與北美地區(qū)的數(shù)據(jù)有較大差距，有待挖掘更多的價值。
在EMEA（歐洲、中東和非洲地區(qū)）和東南亞地區(qū)，部分地區(qū)由于疫情控制程度仍然不夠，尤其是在非洲和部分東南亞地區(qū)，短期內(nèi)還需要疫情防控隔離等措施，線上的娛樂時間并不會明顯減少，有待挖掘更多價值。
在歐洲地區(qū)，奈飛還隱約有流媒體巨頭的優(yōu)勢所在，去年疫情期間，奈飛在意大利和西班牙的需求正在增加。據(jù)老虎證券的數(shù)據(jù)顯示，在去年上半年，奈飛App下載激增，截至4月底意大利的奈飛App下載量幾乎是2月初的兩倍，在西班牙則增長了50%以上。
在東南亞地區(qū)，流媒體業(yè)務(wù)在去年上半年快速爆發(fā)，據(jù)Statista統(tǒng)計，2020年東南亞的數(shù)字經(jīng)濟(jì)服務(wù)市場規(guī)模為5.5億美元左右，遠(yuǎn)不及中國和美國地區(qū)，但復(fù)合增長率為25％，高于全球平均水平（約16％）。
但奈飛在東南亞并非一枝獨(dú)秀，中國最大的兩家流媒體公司騰訊和愛奇藝正在向東南亞地區(qū)擴(kuò)張。騰訊控股的iflix號稱東南亞版的奈飛，在東南亞等13個國家擁有超過1000萬會員，2019年在東南亞的訂閱用戶數(shù)達(dá)到1700萬，增速超過奈飛。
并且在價格上，iflix每月只需要3美元，比奈飛的價格更符合當(dāng)?shù)氐南M(fèi)能力，愛奇藝的Astro也擁有一定市場份額正在與iflix較量。
奈飛顯然更看重亞太地區(qū)，亞太地區(qū)的韓國也是奈飛增速最快的市場之一。據(jù)智通財經(jīng)報道，奈飛計劃今年在韓國投資5億美元，加大對原創(chuàng)電影和電視節(jié)目內(nèi)容的投資。奈飛已經(jīng)在韓國創(chuàng)作了約80部原創(chuàng)電視劇和電影。曾在韓國制作的《活著》大火，據(jù)flixpatrol的數(shù)據(jù)，在app上線兩天即登頂全球35個國家和地區(qū)的電影榜單。
另外在中國，愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊、B站等流媒體平臺，并沒有獲得大量奈飛的優(yōu)質(zhì)自制版權(quán)，還有很大加深合作的空間。這樣看來，奈飛未來仍然有一定的增長空間，從收入組成來看，內(nèi)容收入仍然占比很少，憑借優(yōu)質(zhì)的自制內(nèi)容獲取收入，也能成為一個增長點(diǎn)。
現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正，70多部電影能否拯救奈飛疲軟的增長？
我們再回到提價的問題上來，奈飛通過提價使自己受益了，但用戶接受提價也希望通過更高的價格，看到更高的內(nèi)容質(zhì)量。上面我們已經(jīng)知道奈飛也在自制內(nèi)容留住現(xiàn)有用戶并吸引新用戶，擴(kuò)大自己的實(shí)力，提價以后，奈飛的自制內(nèi)容也會更多。
奈飛通過較高的成本制作出一些優(yōu)質(zhì)的大熱電影，增強(qiáng)了用戶的粘性，自制內(nèi)容每年都在翻倍，奈飛在去年年底稱，在2021年將年產(chǎn)70多部電影提供給用戶，這個速度超過五大電影制片廠的制影速度。
去年，奈飛獲得2020年奧斯卡獎的24項(xiàng)大獎提名，超過了去年任何一家好萊塢影視媒體公司的成績，備受因疫情陷入危機(jī)的影視公司們眼紅。
但奈飛也面臨著自制成本很高的問題，在去年第四季度，奈飛的現(xiàn)金流一度轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，影片的制作成本一直被投資者所關(guān)心。財報顯示，Q1現(xiàn)金流為6.92億元，已經(jīng)扭負(fù)為正，營業(yè)成本率也下降了54%，但由于一季度大多數(shù)的影片還處于籌備階段，今年接下來幾個季度現(xiàn)金流能不能維持正向還有待觀望。
雖然今年奈飛會有更多持續(xù)的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容輸出，可也不是毫無威脅。據(jù)迪士尼官方透露的消息稱，Disney+在今年三月也將迎來提價，每月費(fèi)用達(dá)到每月7.99美元或每年79.99美元，將于今年的3月26日生效，與之而來的也是更加高質(zhì)量的內(nèi)容，奈飛與Disney的競爭會更加激烈。
迪士尼官方消息揭曉了將推出的新的內(nèi)容，包括10個新的Marvel系列，10個新的《星球大戰(zhàn)》系列以及幾個迪士尼動畫工作室的項(xiàng)目。迪士尼的IP一直是自己的王牌，在電影角度，漫威宇宙是行業(yè)的第一IP，價值高達(dá)350億美元以上，票房總成績225億美元，迪士尼利用IP不停增強(qiáng)Disney+的市場地位。
隨著奈飛和其他好萊塢制片廠的競爭也日益激烈，昔日的合作伙伴成為戰(zhàn)友，畢竟奈飛先搶制片廠商的蛋糕在先，制片廠商們?nèi)刖至髅襟w平臺也是“疫情”所趨。派拉蒙影業(yè)去年推出流媒體服務(wù)，環(huán)球也推出peacock流媒體平臺，華納宣布在2021年，公司旗下新片將同步上線HBO，都對奈飛產(chǎn)生嚴(yán)重的沖擊。
隨著戰(zhàn)況的激烈，奈飛的地位受到嚴(yán)重威脅，奈飛只能增加內(nèi)容制作成本提高內(nèi)容質(zhì)量來抗衡，要么就是在海外尋求新的增長點(diǎn)，要么就是和其他好萊塢制片廠合作，美國五大影視制片廠已經(jīng)有四家擁有流媒體平臺，奈飛也只能和索尼尋求合作了。
在今年四月，奈飛成功與索尼達(dá)成合作，從2022年開始，奈飛將獨(dú)占索尼旗下影片從院線下檔后的美國地區(qū)流媒體首播權(quán)，包括漫威IP《魔比斯》、《秘境探險》、《沼澤女孩》等定檔2022年的多部電影，以及超級IP《蜘蛛俠》系列后續(xù)的作品，拿到了更多版權(quán)的奈飛也將擁有更多較量的籌碼。
整個視頻流媒體行業(yè)的競爭狀況越來越類似音樂流媒體行業(yè)，2021年的奈飛，憑借即將推出的內(nèi)容在艱難的競爭下將發(fā)展如何，我們拭目以待，美股研究社將持續(xù)進(jìn)行跟蹤。
本文來源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請注明來源。
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