文 / 五洲

出品 / 節(jié)點財經

昨天拉卡拉公布了2021年年報，營收和利潤雙雙穩(wěn)健增長，營業(yè)收入65.96億元，同比增長18.69%；凈利潤10.83億元，同比增長16.31%；值得一提的是，拉卡拉已經連續(xù)7年歸母凈利潤增速都超過15%，是A股市場內為數不多的“穩(wěn)字輩”。

而且在今年一季度疫情反復、線下交易受到影響、上市公司們不斷報虧的情況下，拉卡拉依然“穩(wěn)”字當頭，實現了營收15.78億元、凈利潤2.55億元，凈利潤甚至還同比增長10.09%。

很多投資者認為拉卡拉的業(yè)務性質不好理解，實際上拉卡拉的主營業(yè)務只有兩大部分：一部分是依托于支付賽道衍生出的支付服務業(yè)務，這是拉卡拉整個商戶服務生態(tài)的基礎；另一部分是為商戶、金融機構等提供科技、供應鏈解決方案的科技服務。兩項業(yè)務的增長也與國家政策息息相關，這正是拉卡拉多年來穩(wěn)健的增長質量所在。

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數字人民幣時代

探索支付服務的“新世界”

經過多年發(fā)展，拉卡拉的支付服務范圍仍然在繼續(xù)擴大，截至2021年底，拉卡拉支付交易總金額5.16萬億元，同比增長17%；境內與境外銀行卡交易金額4.13萬億元，同比增長16%；銀行卡收單規(guī)模位居行業(yè)第二，掃碼交易金額9902億元、筆數99.56億筆，同比分別增長25%、24%，處于行業(yè)領先。而且其跨境支付業(yè)務也覆蓋了超100個國家，服務商戶近1萬家，交易金額約240億元。

在支付服務中，投資者們最看重的是拉卡拉的數字人民幣業(yè)務布局。節(jié)點財經了解到，自從2019年以來，拉卡拉完成與央行數研所及部分數字人民幣運營銀行的系統(tǒng)對接后，其已經深度參與了迄今為止全部數字人民幣試點城市的試點工作。

之前，許多投資者沒有看懂拉卡拉布局數字人民幣業(yè)務的意義，因為市場上關于“數字人民幣業(yè)務未來不能收手續(xù)費”爭執(zhí)不休。

其實數字人民幣的發(fā)展現狀，還遠遠不需要為“收手續(xù)費與否”而爭論，因為數字人民幣的升級，第一步將會帶動軟硬件產業(yè)進行源源不斷的場景升級。

華安證券預計，數字人民幣軟硬件產業(yè)升級將帶來1400億的市場空間；銀行核心系統(tǒng)改造51億、數字人民幣硬錢包339億、ATM升級507億、智能柜臺發(fā)卡機升級323億、商戶POS設備升級192億，市場空間十分廣闊。而安信證券的測算顯示，僅從商業(yè)銀行基礎設施和系統(tǒng)改造上，整個數字人民幣改造就有望帶動合計1165億元的投資規(guī)模。

升級的路線中，拉卡拉本身就是早期數字人民幣行業(yè)布局的龍頭企業(yè)之一，不僅有著先發(fā)優(yōu)勢，還有著客戶洞察能力和技術實力。2020年，拉卡拉成為首批與中國人民銀行數字貨幣研究所簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議機構，已經真正進入數字人民幣核心試驗領域。

所以在這1000+億的大市場中，拉卡拉在商戶側的服務終端改造、在金融機構側的服務供給、在企業(yè)端的技術支持都有獲得業(yè)績回報的巨大空間。

在2021年，數字人民幣業(yè)務成為了拉卡拉拓展KA（大型、重要型）商戶的敲門磚。例如拉卡拉現在是物美、麥德龍等大型商超百貨客戶的獨家數字人民幣解決方案服務商；也為理想、蔚來、小鵬、沃爾沃等車企提供線上訂車、線下銷售、充電樁服務等場景下的綜合解決方案；并且拉卡拉還開拓了商超便利、商圈街區(qū)、公園景區(qū)、產業(yè)供應鏈、公共事業(yè)、代發(fā)工資、保險繳費等各個場景的應用。

其次，隨著數字人民幣試點范圍的不斷擴大、發(fā)行規(guī)模的提升，拉卡拉數字人民幣的應用場景，已從個人支付領域延伸至企業(yè)支付領域。

特別是當數字人民幣進入B2B業(yè)務后，在供應鏈上下游中，更能提鏈條的高數字化程度為企業(yè)增效，有專家學者測算，B2B市場的整體數字人民幣交易規(guī)?？蛇_50萬億元以上。

所以通過數字人民幣支付服務的“新世界”，或將成為拉卡拉未來的業(yè)績主線。而且隨著在數字人民幣的落地加速，拉卡拉作為產業(yè)鏈中的核心公司，未來還會成為樣本將一些能力復制出來，提高自己支付效能改進的同時也提高商業(yè)活動的效率。

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科技服務

如何奠定拉卡拉的可持續(xù)發(fā)展基調？

在2021年的財報中，有機構認為，拉卡拉主營業(yè)務的第二大板塊——科技服務中的“云超門店數字化經營平臺”增長較為顯著，給拉卡拉的第二增長曲線奠定了基礎。

拉卡拉的客戶中，多數是中小零售型企業(yè)，而疫情的爆發(fā)帶來了消費業(yè)態(tài)的深刻改變，零售商們更希望能有一個“一站式”平臺，來保證經營的穩(wěn)定性。

“云超門店數字化經營平臺”是拉卡拉歷時兩年半，充分利用在線下運營、便利店商戶和SaaS技術方面的基因和優(yōu)勢打造的。你可以將“云超門店數字化經營平臺”理解為商戶收錢、管理庫存、營銷的一站式系統(tǒng)。

在商戶的供應鏈上，“云超門店數字化經營平臺”中的云掌柜采購系統(tǒng)，具有統(tǒng)一平臺級、多區(qū)域級、多店鋪級、多渠道級、多貨主級、多規(guī)格單位商品級的特性，可以為多門店提供一站式的采貨服務，減少門店的運營成本。

而在輸出端，云當家門店經營系統(tǒng)則為商戶提供收銀、門店管理、決策輔助、私域流量經營等服務，提高零售商與客戶的接觸，幫助商家洞察客戶、了解客戶。

截至2021年，拉卡拉已經入駐的經銷商超過500家，接入零售門店1.2萬家，復購率超過55%，雖然受疫情影響，依然實現了3.15億GMV。拉卡拉在業(yè)績溝通會中也表示，“云超門店數字化經營平臺”計劃用三年時間，覆蓋100個城市100萬家門店。

此外，拉卡拉還在這次財報中首次披露了企業(yè)級區(qū)塊鏈服務，發(fā)展區(qū)塊鏈業(yè)務對拉卡拉來說是“必然”，因為使用數字人民幣的風控流程與區(qū)塊鏈是相伴而生的。

現在拉卡拉在監(jiān)管服務領域，通過區(qū)塊鏈和數字簽名技術的應用創(chuàng)新，與地方公證處、司法鑒定所等共同建設司法存證鏈產品；在產業(yè)數字化領域，公司針對物流、新零售和租賃行業(yè)，應用數字人民幣、區(qū)塊鏈、隱私計算等技術實現資金流動與經營數據閉環(huán)，幫助企業(yè)建立數字信用，更好獲取銀行融資。由于拉卡拉和金融機構合作的優(yōu)勢，未來區(qū)塊鏈業(yè)務也會隨著數字人民幣的鋪開持續(xù)下探……

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市場情緒“紊亂”

拉卡拉如何穩(wěn)住陣腳？

今年以來，受到疫情和國際局勢的影響，市場整體情緒不佳，部分不熟悉市場的投資者們，成了“驚弓之鳥”，十分容易受到市場情緒的影響對投資標的產生悲觀情緒。

拉卡拉就在這種市場情緒的帶動下不斷被“錯殺”，實際上不論是機構還是熟悉拉卡拉的資深投資者，看到2021年的“成績單”后，都很看好拉卡拉業(yè)務模式和業(yè)績表現。

因為論業(yè)績水平和股東回報，拉卡拉上市的三年內，每年都在平穩(wěn)增長，且各項財務數據都是健康的。

論業(yè)務模式，拉卡拉現在主攻的方向一直都是符合未來金融體系建設的業(yè)務，例如數字人民幣業(yè)務是“十四五”中的重點；科技服務業(yè)務還戳中了中小微企業(yè)的支付“痛點”進行改進，不難看出拉卡拉一直在推動支付領域向安全、正確的方向變革。

不久前，第三批數字人民幣試點城市擴容，各個城市不僅有零售行業(yè)加入，政務、企業(yè)等行業(yè)也在積極響應。當政策為行業(yè)釋放出了一定的增量市場時，拉卡拉作為龍頭，也正在憑借著業(yè)務經驗積累和科技能力拿下增量市場，所以在2021年這份成績單交出后，投資者們也是時候對股價觸底的拉卡拉進行重估了！

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