回顧物流行業(yè)的2023年，降價的風持續(xù)席卷。根據(jù)國家郵政局數(shù)據(jù)，2023年快遞行業(yè)平均價格9.15元左右，同比下降4.1%，再創(chuàng)新低。
隨著價格戰(zhàn)日趨激烈，企業(yè)的盈利壓力也持續(xù)凸顯。從前三季度的業(yè)績表現(xiàn)來看，快遞企業(yè)增收不增利的問題較為突出。這樣的形勢下，市場愈發(fā)“好奇”相關企業(yè)究竟能給出怎樣的一份最終“答卷”。
近期京東物流的財報或許是一針強心劑。根據(jù)財報，2023年，京東物流實現(xiàn)營收1666億元，同比增長21.3%；經調整凈利潤達27.6億元，同比增長218.8%，扭虧為盈。
這樣的業(yè)績成果也引得資本市場側目。財報發(fā)布翌日，京東物流股價上漲5.46%，報收8.11港元/股。
不過，京東物流的增長態(tài)勢能否延續(xù)仍是一個問題。可以看到，進入2024年，行業(yè)的競爭愈發(fā)激烈，且價格戰(zhàn)仍沒有消停，國海證券研報表示，“2024年快遞行業(yè)以價換量、以量降本難度加大，單票盈利能否繼續(xù)保持穩(wěn)定，非?？简灩灸芰?rdquo;。
這種情況下，京東物流如何走出一條可持續(xù)盈利路徑？
凈利潤暴增背后，有何內生增長力影響？
京東物流2023年財報最大的亮點，當屬經調整凈利潤同比暴增218.8%。深入來看，京東物流實現(xiàn)盈利，與業(yè)務具有較強內生增長力的關系頗為密切。
財報顯示，2023年，京東物流一體化供應鏈客戶收入815億元，同比增長5%；其他業(yè)務收入852億元，同比增長42.0%。
可以看出，京東物流業(yè)務的持續(xù)成長，為利潤增長騰出了較大空間。而聚焦具體業(yè)務運營上，從專注度、早期發(fā)力點來看，京東物流一體化供應鏈業(yè)務的核心作用或更為顯著。
官方資料顯示，京東一體化供應鏈業(yè)務主要為快消品、家電家具、3C、服裝、汽車、生鮮等客戶，提供行業(yè)特定的一體化供應鏈解決方案和服務產品。聯(lián)系市場需求來看，這一業(yè)務的發(fā)展頗有前景。
具體而言，隨著我國產業(yè)升級持續(xù)進行，制造業(yè)企業(yè)對物流效率的要求逐步提高，也相應帶動了一體化供應鏈市場的蓬勃發(fā)展。灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，2020年，我國一體化供應鏈物流市場規(guī)模約為2萬億元，預計2025年將增長至3.2萬億元，復合年增長率為9.5%。
不過值得注意的是，由于一體化供應鏈物流屬于典型的重資產產業(yè)，需要相關企業(yè)連續(xù)多年斥巨資布局基建，B端企業(yè)對一體化供應鏈物流服務的高效、安全、高質量等要求，其實還難以得到全面滿足。
據(jù)悉，為了兼顧降成本和提效率，傳統(tǒng)的“三通一達”物流企業(yè)更傾向于直接經營核心轉運中心等，推行輕資產模式。以申通為例，盡管其早就開始布局B端供應鏈相關業(yè)務，但2023年上半年財報顯示，其普通快遞服務收入占比仍高達95.22%。
相比之下，京東物流則著力深耕物流基建，以覆蓋一體化供應鏈物流市場的需求。
回溯來看，京東物流可以說行業(yè)內最早提出“一體化供應鏈”的玩家，從2019年至今，其就主要發(fā)力供應鏈倉配一體化業(yè)務，并以此走出一條差異化發(fā)展道路，而后續(xù)的相關布局動作，也在不斷促進其競爭力提升。
財報顯示，2023年，京東物流的倉儲網(wǎng)絡已幾乎覆蓋全國所有的縣區(qū)，涵蓋自主運營的1600多個倉庫和由云倉生態(tài)平臺上第三方業(yè)主經營的2000多個云倉，倉儲網(wǎng)絡管理面積合計超過3200萬平方米。海外市場方面，京東物流擁有近90個海外倉庫、保稅倉庫和直郵倉庫。
細化到具體的倉儲運營來看，京東物流主要借力自動化、智能化手段實現(xiàn)管理模式升級。比如，在青島、昆山、蘭州等城市新開設或升級亞洲一號智能產業(yè)園，實現(xiàn)自動分揀；面向汽配、服飾、醫(yī)藥等多個外部客戶開放自動分播墻產品，有效解決多SKU分播難題。
規(guī)模效應增強、智能化手段干預下，公司也相應控制了費用支出高增。財報顯示，2023年，京東物流三費（銷售、研發(fā)、管理費用之和）共計119.23 億元，費用率同比下降0.37pcts至7.16%。
可以說，京東物流在一體化供應鏈物流市場已經擁有深厚的商業(yè)護城河，比較優(yōu)勢明顯，因而可以穩(wěn)定創(chuàng)收。
不過，盡管京東物流一體化供應鏈業(yè)務營收規(guī)模頗為可觀，但值得注意的是，該業(yè)務的營收增速已大幅回落，2023年僅為5%。對比而言，2019-2020年，京東物流一體化供應鏈業(yè)務營收同比增速分別為22.22%和33.01%。
這一方面或許是因為市場需求有所下調。相關報告顯示，2023年，物流宏觀主要指標雖有不同程度回升，但階段性、結構性矛盾依然存在，對于市場需求偏弱，相關企業(yè)的感受頗為明顯。調研數(shù)據(jù)顯示，反映市場訂單需求偏弱的物流企業(yè)占比超過30%，其中，中小企業(yè)占比近50%。
另一方面，市場競爭也在持續(xù)加劇。目前，安能物流、順豐、菜鳥等企業(yè)正在不斷加快B端物流布局，并在客戶合作上取得一定成果。比如， 統(tǒng)計顯示，全球TOP50的快消巨頭，包括寶潔、雀巢、聯(lián)合利華、百威、百事、達能、歐萊雅等，都在與菜鳥供應鏈加深合作。
面臨愈發(fā)顯著的挑戰(zhàn)，京東物流如何進一步打開成長空間？
借力快遞業(yè)務，京東物流能否進一步成長？
前文提到，2023年，京東物流包含快遞、快運等在內的其他業(yè)務增速客觀，并給京東物流貢獻了超一半的收入。
對于這一方面的增長，京東物流在財報中也做出解釋，主要歸因于德邦物流2023年全年的合并增量，但若剔除這一方面，可以發(fā)現(xiàn)京東物流的C端業(yè)務在不斷釋放增量，“還有部分收入是受到快遞快運服務的業(yè)務量增加所帶動”。
而京東物流快遞業(yè)務能實現(xiàn)增長，也一定程度離不開相關布局契合了市場需求。
可以看到，當前的快遞行業(yè)規(guī)模仍在不斷擴大。國家郵政局數(shù)據(jù)顯示，2023 年，我國快遞業(yè)務累計完成12074.0 億元，同比增長 14.3%。
與此同時，為了搶占更多市場紅利，諸多快遞企業(yè)都卷入了殘酷的價格戰(zhàn)。
2月18日，申通快遞總裁王文彬在申通快遞管理者新春啟動會上就表示，“我國快遞業(yè)仍具備兩位數(shù)增長的潛力，但競爭也日趨激烈，同時面臨高質量發(fā)展的要求，這種情況下，需要對自己‘更狠更殘酷’，帶領全網(wǎng)直面競爭、舍命狂奔，在保持增量的基礎上提升質量，戰(zhàn)到價格戰(zhàn)結束的那一天”。
但價格戰(zhàn)顯然不是長久之計，企業(yè)的突圍往往需要從真正的消費需求入手?？梢钥吹?，當前消費者已經愈發(fā)重視快遞服務的提升，艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，在選擇快遞物流時，超過7成的用戶首先考慮方便和速度，其次才是安全性、品牌信譽和價格等因素。
就此來看，京東物流在推進快遞業(yè)務發(fā)展上，也體現(xiàn)了其對市場需求提升的洞察。比如，2023年，京東快遞開啟個人寄件時效提速計劃，推出“次晨達”服務，已覆蓋北京、上海等9個省市，消費者最快可于次日早晨8點收到包裹。
而能達到這樣的程度，還是離不開基建支持。此外，不斷加強與快手、抖音等興趣電商平臺合作，也為京東物流的C端快遞業(yè)務打造了上升風場。比如，2023年快手電商11.11購物節(jié)期間，京東快遞成為快手官方特邀物流合作伙伴。
整體來看，由于此前側重于B端，普通消費級快遞市場其實給京東物流留出了很大一塊“處女地”。后續(xù)基于物流基建優(yōu)勢，不斷加碼這一細分領域，京東的業(yè)績或能實現(xiàn)再躍升。
當然，也需看到，價格戰(zhàn)之后，行業(yè)的服務戰(zhàn)也在持續(xù)興起。今年春節(jié)期間寄遞服務提升就是一個典型表現(xiàn)。
據(jù)了解，為確保春節(jié)期間寄遞服務“無梗阻”，中國郵政、順豐速運、京東物流、“三通一達”等主流電商物流企業(yè)紛紛啟動“春節(jié)不打烊”模式，承諾提供全年無間斷物流服務，讓春節(jié)購物更加便捷、舒心。
可以說，在量的積累達到一定程度后，我國物流行業(yè)已經迎來了質變的前夜，即注重服務提升。立足物流行業(yè)下半場，京東物流要想獲取更多增量，還需跨過更多臺階。
作者：無字
來源：港股研究社
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