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有關(guān)阿里上市的新聞最近一兩周必然會(huì)是IT業(yè)界最熱的新聞，一方面，阿里作為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的互聯(lián)網(wǎng)三巨頭之一，上市無疑備受矚目;另一方面，此次阿里IPO有望成為史上最大一樁企業(yè)IPO案例，沒有投資者愿意錯(cuò)過這次千載難逢的盛宴。

以上兩個(gè)層面的分析網(wǎng)上都見得太多，卻很少有人分析阿里IPO能為百度、騰訊這兩家巨頭帶來什么啟示。尤其是對(duì)百度，阿里此次IPO的估值可能會(huì)對(duì)其產(chǎn)生巨大的拉動(dòng)作用。

此前阿里巴巴更新招股說明書，確定其股票的發(fā)行價(jià)格區(qū)間為60至66美元，按此估算，阿里的市值將近1550億美元。這一估值對(duì)應(yīng)2015年預(yù)期收益的市盈率為24倍，低于騰訊目前的29倍，更低于Facebook的逾35倍，而和百度的25倍差不太多。有外媒認(rèn)為，阿里的估值比較合理，上市后股價(jià)可能會(huì)大漲，在這種情況下，與之估值差不多的百度，其股價(jià)會(huì)不會(huì)應(yīng)聲而漲呢?要知道，BAT中除騰訊在香港上市之外，阿里和百度一樣，都是選在美國(guó)上市，所以，阿里如果股價(jià)大漲，對(duì)騰訊和百度的股價(jià)有一定的刺激作用，而對(duì)百度的刺激作用會(huì)更大，因?yàn)槎卟粌H在一個(gè)地方上市，而且估值還差不多。

當(dāng)然，資本市場(chǎng)不完全靠市盈率來估值，想象空間很重要，如果對(duì)比BAT三巨頭，我們發(fā)現(xiàn)，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，百度可以說成熟得最快，從營(yíng)收層面來看，百度移動(dòng)營(yíng)收已經(jīng)占到總營(yíng)收的30%，而騰訊和阿里這一指標(biāo)分別為15%和12%。

當(dāng)然，如果從產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和用戶層面來看，我們能得出相同的結(jié)論。騰訊在移動(dòng)端有兩大拳頭產(chǎn)品，分別是手機(jī)QQ和微信，這兩個(gè)產(chǎn)品基本同屬一個(gè)細(xì)分行業(yè);百度有兩個(gè)拳頭產(chǎn)品，手機(jī)百度和手機(jī)地圖，這兩個(gè)產(chǎn)品分屬兩個(gè)不同的細(xì)分行業(yè)，而且其地位不輸于手機(jī)QQ和微信，最重要的是，百度總共有14個(gè)移動(dòng)產(chǎn)品用戶過億，覆蓋手機(jī)團(tuán)購、手機(jī)安全等不同的領(lǐng)域，也就是說，百度在移動(dòng)端的部署是非常完善的，不僅注重深度，也注重廣度。

而阿里主要是淘寶無線和手機(jī)支付寶，當(dāng)然，支付寶目前并不在阿里巴巴集團(tuán)之內(nèi)，不過我們還是要說，這兩個(gè)產(chǎn)品無論是用戶粘度還是用戶使用時(shí)長(zhǎng)，都不能和騰訊、百度相提并論。

在這樣一個(gè)前提下，百度的可想象空間不僅比阿里要大，就算比起騰訊來也有過之而無不及。那么看看目前的市值，騰訊大約為1500億美元，阿里將近1600億美元，兩者旗鼓相當(dāng)，而百度大約800億美元，明顯百度的市值低得有點(diǎn)不正常。而有專業(yè)人士列出過去四個(gè)季度收入的PS(市值銷售收入比，即投資者對(duì)公司每單位的銷售收入給予的價(jià)格，PS越高說明估值水平越高)和2014～2017年預(yù)期復(fù)合增長(zhǎng)率的PSG(市銷增長(zhǎng)比，反映的也是估值水平的高低，但經(jīng)過了增長(zhǎng)率的調(diào)整，賦予高增長(zhǎng)率的公司相應(yīng)的PS溢價(jià))，三巨頭數(shù)據(jù)如下：

騰訊PS為15.3，PSG為0.426，阿里PS為17.3，PSG為0.466，百度PS為12.2，PSG為0.271。

數(shù)據(jù)反映，投資者給予百度的PS和PSG要遠(yuǎn)低于阿里和騰訊，而百度無論從增長(zhǎng)率和移動(dòng)端收入占比，還是毛利率、運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率的未來穩(wěn)健型、未來的確定性等方面看，都處于較優(yōu)位置，百度的估值明顯偏低。

對(duì)于這種情況，其實(shí)百度也正在用技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新來證明自己，比如最近百度世界大會(huì)上推出的筷搜和直達(dá)號(hào)，就是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新的典范。筆者一直認(rèn)為，在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，百度最像谷歌，一直致力于高新技術(shù)的探索與創(chuàng)新，并依托這種理念深入改變?nèi)藗兊纳睢６v訊和阿里，雖然很能賺錢，但卻缺乏對(duì)未來的見識(shí)，以及大刀闊斧自我變革的決心。

可以肯定的是，阿里IPO必然能為百度、騰訊帶來一定的啟示，在阿里成功IPO之后，百度和騰訊的估值會(huì)受什么影響，戰(zhàn)略會(huì)發(fā)生什么變化，我們拭目以待。

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