文|韓志鵬

一周之內(nèi)，斗魚虎牙相繼發(fā)布財報。

根據(jù)虎牙2020Q1財報顯示，其當季度總營收24.12億元，同比增長47.8%，超過管理層預期;斗魚一季度總營收則為22.78億元，同比增長53%。

在利潤層面，Q1的虎牙斗魚雙雙實現(xiàn)盈利。一季度，虎牙凈利潤為2.63億元，同比增長一倍，連續(xù)十個季度盈利;斗魚的凈利潤2.97億元，連續(xù)五個季度盈利。

游戲直播雙雄“連闖”盈利之門，二者也變得越來越相似。

從財報數(shù)據(jù)上直觀地看，斗魚虎牙的各項業(yè)績表現(xiàn)難分伯仲;拉長時間線看，經(jīng)歷千播大戰(zhàn)和監(jiān)管洗牌后，斗魚虎牙獨領(lǐng)風騷，在直播模式相對成熟后，斗魚虎牙自然是無限趨近對方。

不過，連續(xù)盈利不代表斗魚虎牙能萬事大吉，“游戲之王”騰訊已經(jīng)在行動，短視頻更是猛烈沖擊著直播業(yè)態(tài)，而面對紅極一時的帶貨直播，斗魚虎牙顯然掉隊了。

雙方難分伯仲之間，移動直播的戰(zhàn)事已經(jīng)告一段落。

高下難辨

從營收、利潤看到具體指標，斗魚虎牙難分高下。

首先，營收方面，斗魚虎牙的營收主要包括直播分成收入和廣告收入。第一季度，虎牙的直播收入為22.75億元，同比增長46.5%;斗魚的該部分收入則為21.13億元，同比增長56%。

此外，在本季度，虎牙的廣告收入為1.38億元，同比增長74%;斗魚的廣告及其他收入則為1.65億元，同比增長22%。

同時，斗魚虎牙的成本結(jié)構(gòu)也如出一轍。第一季度，虎牙的收入分成和內(nèi)容成本達到15.33億元，占總成本的79%，毛利率達到20.3%;斗魚的該項支出達到15.75億元，占比88%，毛利率為21.33%。

顯然，受疫情影響，線上娛樂呈爆發(fā)式增長，斗魚虎牙也因此獲益，而在商業(yè)模式相對成熟之際，斗魚虎牙的收入結(jié)構(gòu)必然是逐步趨近。

斗魚、虎牙收入成本對比圖

其次，在用戶層面，虎牙一季度的移動端平均MAU為7470萬，同比增長38.6%，得益于疫情之下全民居家隔離，這一數(shù)字創(chuàng)下虎牙歷史新高;月均MAU達到1.513億人次，同比增長22%。

斗魚、虎牙月活用戶對比

與之相比，斗魚一季度的移動端平均MAU為5660萬，同比增長15.3%，整體MAU達到1.58億，同比2019Q1的1.59億月活有小幅收窄。

在影響營收的付費用戶指標上，斗魚Q1的付費用戶達到760萬，同比增長26.2%，付費率(付費用戶/月活)約為4.8%;虎牙一季度的付費用戶為610萬，相比2019年同期增長13%，付費率約為4%。

業(yè)績數(shù)據(jù)直觀反應出，虎牙的用戶增勢領(lǐng)先，并且虎牙的“去直播化”更有成效(直播收入占比更低)，但斗魚在付費用戶規(guī)模上強于虎牙。

斗魚、虎牙付費用戶對比

雙方各有千秋，但難見差異化。

當然，雙方本季度財報也并非毫無亮點，以虎牙為例，其一季度的海外月活用戶達到約2400萬，母公司YY超4億的用戶中，近8成來自海外。顯然，在海外市場，虎牙還有充分的可拓展空間。

不過，縱使有海外市場這一亮點，也難以改變與斗魚“越打越相似”的本質(zhì)事實。無論用戶數(shù)據(jù)亦或營收組成，同為頭部平臺的斗魚虎牙，業(yè)務重合度正持續(xù)加深。

更重要的是，在經(jīng)歷你死我活的千播大戰(zhàn)之后，多數(shù)平臺被洗牌出局，即使有斗魚虎牙這樣的“頭號玩家”，市場格局卻早已落定。

收割期結(jié)束，移動直播戰(zhàn)事進入“掃尾階段”。

首先，雖然直播形態(tài)千變?nèi)f化，但大多是成熟行業(yè)的“附屬品”，例如游戲直播高度依附于游戲產(chǎn)業(yè)，帶貨直播從屬于電商平臺，教育直播是在線教育的必需工具。

因此，回歸本質(zhì)，娛樂化的秀場直播和部分游戲直播，才是移動直播的主要形態(tài)，即以主播內(nèi)容連接用戶與平臺，賺取toC的打賞收入。不過，其模式仍存在諸多弊病。

一方面，直播內(nèi)容產(chǎn)出高度依賴頭部主播，這進一步加深平臺的“二八法則”;另一方面，腰尾部主播收入更依賴 “土豪”打賞，因而其更重視維護與“土豪”用戶的粉絲關(guān)系。

根據(jù)斗魚招股書顯示，截止2018年，斗魚累計簽約5200名獨家主播，占注冊主播總數(shù)(600萬)的比例不到1%，但獨家主播在當年為平臺貢獻超50%的收入，占到當年第四季度平臺總觀看時間的63%。

因此，一旦頭部主播遇險，平臺增勢同樣會遭受打擊，例如此前被封殺的陳一發(fā)、出走B站的馮提莫，而小主播為與“土豪”保持關(guān)系，甚至會產(chǎn)生“不當交易”。

平臺依賴頭部，小主播“抱緊”土豪，模式鏈條極為脆弱。

其次，從外部環(huán)境來看，以快抖為代表的短視頻強勢崛起，加之在線視頻、手游等娛樂產(chǎn)品進一步分食有限的用戶時間，移動直播平臺想從中突圍并不簡單。

更何況，由于商品市場供大于需，疊加疫情期間商品滯銷的實際情況，直播帶貨站在了風口上，短視頻、電商平臺皆紛至沓來，斗魚雖展開了試水，但進度已經(jīng)落后。

對斗魚虎牙而言，外部競爭環(huán)境不容樂觀。

當然，為了自我破局，斗魚虎牙同時都在發(fā)力多元內(nèi)容，決心“去直播化”，但無論是業(yè)績表現(xiàn)還是發(fā)力方向，斗魚虎牙正在走向一致化，競爭面上難分高下。

拉長時間線看，過去不計成本投入、粗放式擴張增長的時代已經(jīng)結(jié)束，頭部直播平臺的收割期告一段落，隨著斗魚虎牙的業(yè)務差異不斷消弭，二者殊途同歸，平臺整合于雙方而言或?qū)⑹?ldquo;天選”之策。

不過，誰會是游戲直播領(lǐng)域的“整合者”?

騰訊主場

現(xiàn)在看來，騰訊正扮演著游戲直播“整合者”的角色。

在今年4月騰訊成為虎牙第一大股東后，虎牙CEO董榮杰在公開信中表示，公司還將繼續(xù)保持獨立運營。但很顯然，騰訊正不斷加強對游戲直播雙雄的內(nèi)部滲透。

本次控股交易完成后，虎牙董事長由騰訊大將黃凌冬擔綱，他現(xiàn)任騰訊互娛集團總經(jīng)理，曾主導引進《絕地求生》;而虎牙董事席也增添了騰訊互娛火線合作部總經(jīng)理許光，后者負責《穿越火線》的產(chǎn)品運營和賽事。

騰訊干部入主，類似事情也發(fā)生在斗魚身上。今年3月，騰訊互娛事業(yè)群財務管理副總經(jīng)理周頌接替殷婷，出任斗魚董事，周頌同時還擔任騰訊旗下多家公司的監(jiān)事。

派自家干將進駐控股公司董事，這是企業(yè)股權(quán)投資后的常規(guī)動作，但對于游戲直播賽道，騰訊的野心不僅僅止于此。

騰訊要的是“一統(tǒng)江湖”。

據(jù)晚點LatePost報道，騰訊互娛在去年成立了一個游戲直播業(yè)務部，主要任務是協(xié)調(diào)斗魚、虎牙、企鵝電競，平衡三方的競爭，控制整體消耗。該部門的職責還包括直播商業(yè)化，此前的騰訊主播認證計劃便出自該事業(yè)部。另據(jù)Gamewower透露，其最大的任務就是整合上述三家平臺。

如前所述，在游戲直播模式相對成熟、主播及用戶消費群體相對穩(wěn)定之時，平臺間為競爭而投入的資源，往往難以收獲最大效益。如此這般，整合將是平臺的最優(yōu)解。

但整合者為何是騰訊?

原因其實很簡單，YY董事長李學凌此前就表示，游戲直播行業(yè)離不開騰訊的游戲版權(quán)資源，遲早是騰訊的主場。

在產(chǎn)品端，騰訊擁有《王者榮耀》《絕地求生》這樣的爆款，從游戲直播依附于游戲行業(yè)的角度來看，游戲產(chǎn)品是直播內(nèi)容的上游源頭，而爆款游戲更能帶來高流量。

根據(jù)斗魚招股書，絕地求生和英雄聯(lián)盟兩大分區(qū)的打賞占比分別為11%和7%，位列平臺第三和第五;而王者榮耀分區(qū)在虎牙的打賞占比為11.7%，位列第二。

騰訊把控著頭部游戲，斗魚虎牙等平臺自然會更依附于此;而對騰訊來說，直播平臺對推廣新游戲、維護老游戲都有所增益，因而從產(chǎn)品端出發(fā)，游戲廠商之于直播平臺，自然會產(chǎn)生更強的控制權(quán)。

從控股虎牙開始，騰訊將繼續(xù)滲透到兩家平臺內(nèi)部，其擁有的是資本實力，以及長期深耕游戲產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗。因而，騰訊出手歸攏斗魚虎牙，也可謂“天作之合”。

當然，從產(chǎn)業(yè)層面考慮，騰訊更是要整合直播平臺。

在產(chǎn)品端，騰訊已然奠定國內(nèi)“游戲一哥”的地位，但隨著電競產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，騰訊將繼續(xù)強化對游戲產(chǎn)業(yè)的控制力，直播平臺也是重要棋子。

2016年，騰訊正式發(fā)布電競子品牌，相繼開辦覆蓋旗下各類游戲的TGA大獎賽，以及單產(chǎn)品職業(yè)賽事LPL、CFPL、KPL;此外還聯(lián)合中國籃協(xié)與中超，深化打造電競體育項目，并且與拳頭公司合資成立騰競體育，加強對LOL賽事的布局。

在電競產(chǎn)業(yè)鏈中，上游是游戲產(chǎn)品商，中游是電競賽事、俱樂部等，通過廣告贊助、周邊衍生品等形式賺取收入，下游是電視臺、網(wǎng)絡直播平臺等內(nèi)容播出方。

其中，騰訊在游戲產(chǎn)品上占據(jù)市場領(lǐng)先地位，如今正強化對中游賽事的布局，毋庸置疑，對于下游的內(nèi)容渠道方，騰訊也要保持全面的控制力。

綜合考慮，從產(chǎn)品到產(chǎn)業(yè)，騰訊要繼續(xù)奠定夯實在游戲產(chǎn)業(yè)的王者地位，而包羅其中的游戲直播平臺，自然也要被騰訊收歸麾下，即加強對斗魚虎牙的整合。

如前所述，當斗魚虎牙從粗放式競爭轉(zhuǎn)向精細化運營，雙方都更看重投入產(chǎn)出比和轉(zhuǎn)化效率之際，騰訊也要考慮如何集中優(yōu)勢資源、減少消耗，穩(wěn)固其在游戲直播乃至游戲產(chǎn)業(yè)的地位。

顯然，游戲就是騰訊的主場。

于騰訊而言，它的基因在toC業(yè)務上，底層是文娛產(chǎn)業(yè)，其中核心正是游戲。2020年一季度，騰訊游戲業(yè)務營收372.98億元，占到總營收的接近35%。

騰訊文娛帝國的崛起建立在游戲之上，雖然目前其正發(fā)力產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，但對內(nèi)容和社交領(lǐng)域，騰訊要把這“半條命”攥在手里，因而其勢必要完成對斗魚虎牙的整合。

從過往騰訊投資的案例來看，其會開放流量、資本，讓被投方自己施展拳腳，不過在關(guān)乎生命線的游戲領(lǐng)域，在向斗魚虎牙開放生態(tài)的同時，騰訊的終極目標是集中優(yōu)勢資源、減少不必要的消耗與浪費，進一步強化在游戲直播領(lǐng)域的控制力。

未來，游戲直播或?qū)⒈基Z廠“一統(tǒng)江湖”。不過，在以直播為核心的商業(yè)模式下，新的平臺仍在崛起，“后浪”仍然兇猛。

新浪潮

直播賽道里，“后浪”正在崛起。

前腳，B站簽下曾經(jīng)的“斗魚一姐”馮提莫，拿下LOL全球總決賽未來三年的獨播權(quán)，而在第一季度，B站的直播和增值服務營收7.936億元，同比增長172%。

后腳，快手、抖音等短視頻平臺共同發(fā)力直播，前者基于氛圍濃厚的老鐵社區(qū)，直播業(yè)務已然成為其收入抗鼎的板塊。據(jù)新京報報道，2019年快手直播收入300億元，占總營收超過60%。

對比之下，斗魚2019年總收入72.83億元，虎牙同年總收入83.75億元，均與快手差距懸殊。

同時，快手和B站都在入局游戲直播。

截止去年11月，快手游戲直播日活達到5100萬，遠超斗魚虎牙;而結(jié)合平臺的PUGC長視頻，B站也成功推廣了《疑案追聲》《只只大冒險》等獨立游戲。

另外，從直播形態(tài)而言，音頻內(nèi)容也在崛起。第一季度，得益于疫情的影響，主打音頻直播的荔枝實現(xiàn)收入3.7億元，同比增長42%;MAU增至5450萬，同比增長34%。

不止荔枝，蜻蜓FM、喜馬拉雅等均開設(shè)了音頻直播業(yè)務，抖音、網(wǎng)易云音樂等也在布局該領(lǐng)域。顯然，隨著年輕人孤獨感及陪伴需求的增長，“不露臉”的音頻直播將會沉淀更多忠實用戶。

可見，對于斗魚虎牙而言，不僅有短視頻平臺以相同業(yè)態(tài)在進攻，音頻直播也在搶奪視頻端的用戶?？偨Y(jié)來看，外部市場對傳統(tǒng)直播平臺而言極為不利。

更關(guān)鍵的是，B站、音頻直播等的崛起，是建立在增量紅利之上，即年輕用戶，但斗魚虎牙這類平臺，并非年輕人線上娛樂的首選App，在奪取紅利期上并不占優(yōu)。

新平臺的沖擊外，新直播業(yè)態(tài)更是如洪水猛獸般襲來。

進入一季度以來，先是羅永浩簽約抖音直播帶貨，再是受疫情影響，梁建章、董明珠等企業(yè)家在直播間為自家產(chǎn)品站臺，更是上演了羅永浩、董明珠、李彥宏同臺競技直播的好戲。

大咖進直播間的背后，是巨頭力量的博弈。日前，快手與京東達成戰(zhàn)略合作，用戶在快手直播間購買京東自營商品無需跳轉(zhuǎn);而早在去年，有消息傳出抖音與淘寶簽訂70億元年框，其中60億為廣告，10億為傭金。

不經(jīng)意間，直播帶貨站在了風口浪尖，背后趨勢是供大于需的實際情況依然存在，成規(guī)模的商品供給，如何與分散、不集中的需求相匹配，直播帶貨給出了答案。

再進一步，為何平臺、企業(yè)都青睞直播帶貨，疫情影響是短期因素，本質(zhì)還是在于直播帶貨導向交易端，通過主播互動、彈出購買鏈接、低價刺激等方式，調(diào)動消費者的沖動購買訴求，最終在平臺端沉淀收入與交易數(shù)據(jù)。

這是直播帶貨的根本“魅力”。

面對新業(yè)態(tài)，斗魚虎牙也不甘落后，斗魚被傳正試水直播帶貨;而在內(nèi)容端，斗魚發(fā)布了“直播地球計劃”，主打全民科普內(nèi)容。

虎牙也在嘗試突圍，一季度財務電話會議上，虎牙表示將繼續(xù)打造星秀、二次元和戶外等非游戲內(nèi)容，同時還將業(yè)務觸角伸向小程序、在線教育、虛擬主播等領(lǐng)域。

技術(shù)上緊跟潮流，內(nèi)容上去直播化，斗魚虎牙“新故事”的理想很豐滿，現(xiàn)實卻很骨感，且不論同等的資源投入能否換來可觀收益，翻越用戶習慣的大山就是道難題。

試想下，二次元領(lǐng)域有B站，小程序領(lǐng)域有BAT，用戶消費為何要首選斗魚虎牙?例如在線教育領(lǐng)域，斗魚虎牙是重娛樂化的平臺，家長又能否放心孩子利用其學習?

類似問題還有很多，斗魚虎牙恐怕不能一一給出答案。

核心矛盾在于，斗魚虎牙的新故事還是同維競爭思路：內(nèi)容多元化是好事，但更多平臺已經(jīng)實現(xiàn)這一目標。如果不能在增量市場和升維競爭的層面多做文章，斗魚虎牙的新故事也難有好結(jié)局。

透視斗魚虎牙，其優(yōu)勢在于泛娛樂和游戲內(nèi)容本身，如若能介入到游戲產(chǎn)品的聯(lián)運和發(fā)行，借主播內(nèi)容推廣、營銷新產(chǎn)品，向游戲公司收取廣告費，這將不斷促進斗魚的營收多元化。

當然，在中國，游戲的生意永遠繞不開騰訊，即使聯(lián)運產(chǎn)品，騰訊也會是斗魚虎牙的最大合作方，而在移動直播格局已定之際，騰訊勢必會加強對核心陣地的控制，“被整合”或許是斗魚虎牙的最優(yōu)路徑。

與巨頭“結(jié)親”，斗魚虎牙的命運已經(jīng)被寫定。