近期，港股不少民辦高教股頗受投資者喜愛。
中教控股、中匯集團股價在十一月中旬連續(xù)多日上漲，拿中教控股來說，11月份單月漲幅便超過20%。
事實上，在很長一段時間內(nèi)，港股高教股的股價一直處在較為低迷的狀態(tài)，估值長期徘徊在低位。但從今年開始，市場對于高教股的情緒似乎開始向好，股價均受到一些提振。是什么給予了投資者看好高教股的信心?高教股是否會迎來資本春天?
推動高教股上漲的幕后推手是什么？
縱觀整個民辦教育行業(yè)，此前因受制于《民辦教育促進法》在政策上的不完善，讓民辦教育行業(yè)一直處在被限制發(fā)展狀態(tài)。
但近期，這一阻礙被打破。在針對政協(xié)所提出的《關(guān)于促進民辦教育健康發(fā)展的提案》中"公平對待非營利性和營利性民辦學校"的建議，教育部明確表態(tài)："鼓勵支持民辦教育發(fā)展"。
隨著相關(guān)政策的落地與方向的明確，無疑為整個民辦教育行業(yè)未來的發(fā)展注入了充足的燃料。尤其是市場對于民辦教育行業(yè)的信心得到了恢復，市場的看好情緒高漲，從而推動了股價的快速上漲。
而整體業(yè)績的向好，也為投資者注入了一針強心劑。
近期，港股民辦教育股中有多家企業(yè)發(fā)布了截至2020年8月31日止年度業(yè)績。綜合當前已發(fā)布財報的7家高等教育企業(yè)財報數(shù)據(jù)中來看，其中有六家的凈利潤均錄得正增長，像新高教集團，增速更是達到124.3%。而錄得負增長的中國春來，經(jīng)調(diào)整后的純利潤同比增長率，實際上也有8.6%。這樣來看，除了立德教育出現(xiàn)了業(yè)績負增長以外，其余的5家民辦高教企業(yè)均實現(xiàn)了業(yè)績正增長。
此外，巨大的市場需求成為了其業(yè)績增長的原動力，經(jīng)濟的快速發(fā)展使得居民對于高等教育的需求迅速增長。
根據(jù)教育部所發(fā)布的2019年教育統(tǒng)計公報中的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年，全國普通本?？普猩?14.90萬人，比去年同期同比增長了15.67%。相較之下，2019年新增普通高等院校25所，同比僅增長0.94%。
問題在于，公辦高等教育院校資源無法滿足龐大的生源需求。2019年國家財政性教育經(jīng)費支出突破四萬億元水平，占據(jù)全年GDP的4.04%。但在其中，有約53%的經(jīng)費用于義務教育。由于龐大的人口基數(shù)，因此大部分經(jīng)費被義務教育所占據(jù)，而在高等教育的相關(guān)支出資金緊張。
對于高等教育的巨大需求與教育財政的緊張之間形成了沖突，因此公辦高等教育資源與需求之間的缺口，就成為了民辦高等教育的機會所在。
在市場需求與政策紅利的共同推動下，港股民辦高教教育股受投資者看好的邏輯似乎并不難理解。
增長背后，風險 凸現(xiàn)
快速增長的同時，風險也隨之不斷放大。
受制于民辦高等教育自身盈利模式的制約，民辦教育企業(yè)對于生源的依賴過于嚴重。雖然得益于擴招紅利所帶來的龐大生源，但同時也暴露出了其盈利模式的缺陷。
某種意義上來說，擴大招生與學費漲價共同構(gòu)成了民辦高等教育的營收增長核心。因此，對生源的吸引能力與學費增長空間決定了高等教育企業(yè)的天花板。
將招生人數(shù)和凈利潤對比可以發(fā)現(xiàn)一個較為明顯的現(xiàn)象。在港股五大高教股中，凈利潤最高的中教控股在學生人數(shù)上也處在領(lǐng)先位置。而處在靠后位置的中國春來與華立大學，凈利潤也同樣落后。
民辦高等教育的核心競爭力在于所擁有的教育資源以及師資力量。民辦高校能夠保持著高速的發(fā)展，主要由于我國高等教育需求及供給不平衡，需求龐大但供給不足，這就留給了民辦高校龐大的發(fā)展空間。
但隨著經(jīng)濟與社會的不斷發(fā)展，這一需求逐漸發(fā)展上升到了對于高質(zhì)量教育資源的需求。這點在獨立學院與民辦高校的競爭中有著非常明顯的顯現(xiàn)，獨立學院依托公辦高校掛牌，在一定程度上能夠享受到公辦高校的知名度與認可度，而民辦高校則需要重新打造自身品牌。
雖然民辦高等教育在教學質(zhì)量上不一定落后于獨立學院，但由于社會認可度較低，因此民眾對于其認知較差，甚至仍有一部分民眾認為"民辦高校是次等甚至低質(zhì)教育"。民眾認可度低，在一定程度上制約了民辦高等教育的擴張。
此外，民辦高校的就業(yè)率相對公辦高校較難形成較強的競爭力。當前社會存在"重名校、重學歷、重文憑"的現(xiàn)象，這不僅僅對公辦高校形成了較大的就業(yè)壓力，對于競爭力更差民辦高校，則更加明顯。就業(yè)能力較低將會直接影響到民眾對于民辦高校的認可度，并影響到民辦高校的生源。
按照國內(nèi)民辦高校的發(fā)展模式來看，生源的減少無疑是最為致命的。生源的減少將使得學費收入下降，并影響到民辦院校的資金鏈條。而在這一狀況下，為了緩解這一狀況，民辦高校勢必會擴大招生，緩解資金壓力，形成一種惡性循環(huán)，最終這一影響將擴大到整個民辦高校市場，拖累整個行業(yè)的發(fā)展。
在這一狀況下，整個行業(yè)"馬太效應"愈發(fā)明顯。處在頭部的高等教育企業(yè)在師資力量上愈發(fā)強大，能夠吸引更多的生源入學，形成良好循環(huán);而處在落后地位的高等教育企業(yè)，則會因為教學資源的缺失，生源不斷流失，而不斷衰落。
競爭加劇，高教股未來走向如何？
民辦高等教育的發(fā)展模式，注定了整個行業(yè)在未來的發(fā)展中將面臨更為激烈的發(fā)展競爭。
對民辦高等教育企業(yè)來說，最需要重視的競爭對手就是公辦高校。民辦高等教育的發(fā)展，在一定程度上來說，是依靠著公辦高等教育的空隙之中發(fā)展起來的。
隨著近幾年來國家在高等教育上的不斷改革，對于公辦高校的自主權(quán)不斷放寬，其正在不斷填充此前遺留的空隙，不斷壓縮民辦高校的發(fā)展空間。在這一狀況下，確定自身定位，從而與公辦高校劃清辦學界線，將是最主要的方向。
在當前國內(nèi)高等教育環(huán)境下，民辦高校想要與公辦高校進行競爭并不太現(xiàn)實，從教學實力、師資資源，到社會認可度上，民辦高校都處在劣勢地位。因此民辦高校的定位應該是補充公辦高校在高等教育中所不能滿足的低水平人才培養(yǎng)，充當公辦高等教育的補充與輔助位置。
不僅如此，近幾年來，職業(yè)教育的熱度不斷提高，尤其是高等職業(yè)教育極其缺失，因此高等職業(yè)教育將會是未來我國高等教育發(fā)展的重要方向。而公辦高等教育在職業(yè)教育領(lǐng)域上有著較大的缺口，這就給了民辦高等教育巨大的機會。
按照當前我國社會的發(fā)展狀況來看，未來對于高素質(zhì)職業(yè)勞動者需求巨大，而公辦高等教育無法滿足這一巨大需求，因此民辦高等教育定位高等職業(yè)教育將會有著較好的發(fā)展空間。而從高教企業(yè)的動作來看，高職教育將會是其未來發(fā)展的主要方向。
民辦高等教育企業(yè)要想從國內(nèi)競爭激烈的高等教育行業(yè)中活下去，就需要為自身打造一條清晰的定位，才能夠?qū)崿F(xiàn)打破無法與公辦高校形成優(yōu)勢競爭的格局。
但目前可以預見的是，在政策的推動下，高職教育將會是未來帶動民辦高等教育企業(yè)迎來新一輪發(fā)展浪潮的方向。
文章來源：港股研究社，轉(zhuǎn)載請注明版權(quán)。
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