谷歌(NASDAQ：GOOG)和Meta平臺(Meta platform)在數(shù)字廣告行業(yè)競爭，它們已經(jīng)壟斷了大部分市場份額。Meta最近的困境可能會給谷歌的核心廣告業(yè)務(wù)帶來重大的積極變化。Meta已經(jīng)宣布，由于蘋果公司(Apple)的新隱私政策，該公司可能會面臨超過100億美元的營收阻力。谷歌可能不會面臨類似的問題，因?yàn)樗c蘋果公司簽署了每年價值超過120億美元的授權(quán)協(xié)議。
很可能從Meta損失的收入會流向谷歌，因?yàn)樗菑V告商的主要選擇。在上個季度，Meta宣布它在電子商務(wù)廣告領(lǐng)域遇到了阻力，而谷歌宣布該業(yè)務(wù)的搜索收入意外上升。Meta還面臨著歐盟和其他地區(qū)新的監(jiān)管阻力，這可能最終會提高這些地區(qū)的谷歌的收入。
Meta擁有許多長期的增長杠桿，如Reels、metaverse、硬件和其他的盈利。但Meta近期面臨的挑戰(zhàn)，可以在未來幾個季度給谷歌帶來增長機(jī)遇。與此同時，谷歌的股價目前處于適中的估值水平，如果這些積極因素成為現(xiàn)實(shí)，這應(yīng)該有助于該公司獲得更好的回報。
Meta給谷歌帶來的機(jī)遇
在過去幾年里，谷歌和Meta壟斷了大部分的數(shù)字廣告收入。亞馬遜(Amazon)正試圖擴(kuò)大自己的廣告業(yè)務(wù)，但與谷歌和Meta相比，它仍是一個小公司。在上一個季度的收益中，Meta宣布了其業(yè)務(wù)的一些不利因素，這導(dǎo)致了大規(guī)模的股票調(diào)整。其中一個關(guān)鍵問題是，由于蘋果的新隱私政策，它面臨著100億美元的收入缺口。這是一個巨大的數(shù)字，接近Meta過去12個月收入基礎(chǔ)的10%。
但新的隱私政策不會影響谷歌。值得注意的是，谷歌和蘋果達(dá)成了一項(xiàng)緊密的授權(quán)協(xié)議，谷歌向蘋果支付超過120億美元的費(fèi)用，用于在蘋果設(shè)備上添加其應(yīng)用程序。蘋果管理層不太可能試圖破壞這一利潤豐厚的收入來源。因此，蘋果未來的隱私政策可能會考慮到對谷歌的影響。
圖1:盡管營收基礎(chǔ)更高，但谷歌的營收增長率高于Meta
Meta在歐盟也面臨著越來越大的阻力，甚至表示，如果不公布新的政策，將被迫停止在歐盟的Meta和Instagram服務(wù)。Meta不太可能采取如此戲劇性的步驟，但歐盟的直接威脅表明了這些問題的嚴(yán)重性。谷歌可以從這些變化中獲得強(qiáng)大的推動力，因?yàn)榇蠖鄶?shù)數(shù)字廣告資金可能最終會流向它。
廣告業(yè)務(wù)的重要性
盡管谷歌努力實(shí)現(xiàn)多元化，但其80%以上的收入來自數(shù)字廣告，利潤占比更高。因此，任何對谷歌搜索業(yè)務(wù)有利的因素都可以創(chuàng)造強(qiáng)勁的收入增長，并擴(kuò)大公司的利潤率。這對于谷歌正在增長的其他服務(wù)也很重要。谷歌Cloud最近一個季度的年化營收為240億美元，但仍處于虧損狀態(tài)。為了在云業(yè)務(wù)中獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)，需要對數(shù)據(jù)中心進(jìn)行大量投資。只有谷歌繼續(xù)在廣告業(yè)務(wù)中保持良好的利潤率，這才有可能實(shí)現(xiàn)。
圖2:超過80%的收入來自廣告
谷歌也面臨與Meta類似的隱私問題。然而，這些都要小得多，新的隱私規(guī)則對谷歌收入的影響要小得多。在過去幾年中，谷歌多次被要求支付罰款，但管理層沒有提到由于新規(guī)定，其搜索業(yè)務(wù)面臨任何重大阻力。
利好還未被消化
Meta面臨的挑戰(zhàn)給谷歌帶來的利好還沒有被華爾街消化。谷歌的市盈率仍在20倍，低于蘋果(Apple)、微軟(Microsoft)、亞馬遜(Amazon)和許多其他科技公司。谷歌的搜索業(yè)務(wù)相當(dāng)穩(wěn)定，有強(qiáng)大的護(hù)城河。我們應(yīng)該會在這個領(lǐng)域看到更好的增長速度，因?yàn)樵摴纠昧薓eta的挑戰(zhàn)，吸引了更多的廣告商。
圖3:Alphabet、蘋果、亞馬遜和微軟的本益比和年?duì)I收增長
谷歌的大部分收入來自搜索業(yè)務(wù)，但它正在投資于其他領(lǐng)域。云計算、訂閱和硬件等細(xì)分市場可能是未來估值增長的關(guān)鍵驅(qū)動力之一。因此，谷歌有一個高度穩(wěn)定的搜索業(yè)務(wù)，由于競爭較低，顯示順風(fēng)，并在其他利潤豐厚的細(xì)分市場迅速增長。與其他科技巨頭相比，這應(yīng)該有助于該股獲得更好的回報。
結(jié)語
谷歌將從Meta的短期困境中獲益良多。由于蘋果的新隱私規(guī)則，Meta面臨著100億美元的阻力，同時也面臨著歐盟的挑戰(zhàn)。很可能大部分沒有進(jìn)入Meta的廣告收入最終會進(jìn)入谷歌的口袋，因?yàn)樗谴蠖鄶?shù)廣告商的主要選擇。我們已經(jīng)在谷歌最近的公告中看到了這一點(diǎn)，谷歌在一些搜索類別中報告了意想不到的更好的結(jié)果。
谷歌需要其搜索業(yè)務(wù)來為其他高增長領(lǐng)域提供資金，這些領(lǐng)域目前處于虧損狀態(tài)，但可能成為未來估值增長的主要驅(qū)動力。這也可以幫助公司實(shí)現(xiàn)收入基礎(chǔ)的多樣化。盡管谷歌的營收同比增長較好，但其市盈率仍低于蘋果、微軟和亞馬遜。谷歌搜索業(yè)務(wù)的利好還沒有完全被市場消化，我們可以看到該股強(qiáng)勁的看漲勢頭，因?yàn)槲磥淼呢攬髮@示這一趨勢。
文章來源：美股研究社(公眾號：meigushe)旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們
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