過去一年，一直順風順水的網易開始面臨諸多挑戰(zhàn)。比如，國內游戲行業(yè)競爭激烈，同時巨大的不確定性伴隨著市場整體增長放緩，網易游戲處于事實上增長無力的狀態(tài)(雖然同比表現為增長，但環(huán)比是在下降的);網易有道經歷“雙減”后勉強著陸，轉型迫在眉睫;網易云音樂毛利轉正著實給市場提了一口氣，但如何進一步增長并與騰訊音樂進行競爭，則成了另一個大問題。
如今經過半年苦修的網易倒也不負眾望，通過事實向市場給出了階段性答案。從財報展現出來的業(yè)績來看，網易的表現也基本符合預期。畢竟，在整個中國互聯網企業(yè)集體受挫的大背景下，網易取得營收、毛利和凈利三增的成績殊為不易，尤其是高毛利的游戲業(yè)務，表現尤其亮眼。
游戲繼續(xù)扛大旗
對于網易而言，游戲作為網易營收支柱的重要性依舊無可置疑。過去幾個月以來，網易的游戲收入都比較穩(wěn)定，業(yè)績上幾乎沒有表現出受到行業(yè)周期影響的特征。網易端游增長約40%，熱度稍有下降的《永劫無間》在6月更新和Xbox版推出的作用下，預計可以在暑假再續(xù)上一把火;手游則憑借老游《夢幻西游》、《大話西游》，和新游《暗黑破壞神》《哈利波特》在海外的上線，迎著行業(yè)同比下降10%的逆風，在第二季度取得了6%的增長。
但總的來說，消費疲軟和監(jiān)管等因素仍然深刻影響著游戲行業(yè)，2022年下半年對于網易來說，國內的游戲市場雖然是基本盤，但可能已經觸頂，要想尋找更大的增長空間則需要加速出海。據游戲工委提供的數據來看，今年上半年中國游戲市場實際銷售收入為1447.89億元，同比不升反降，這在一定程度上表明國內游戲市場很有可能正在降溫。
相對來說，海外市場也許更能提供更有作為的空間。一方面是海外游戲還存在一定的紅利。智研咨詢數據預計，2019-2021年，全球游戲市場規(guī)模的年增長率在15%左右;另一方面是網易的資金儲備充足，丁磊曾表示“希望海外市場占比能達到40%-50%”，而截至Q2末賬上扣除長短期借款后的877億元類現金資產，足以給網易出海提供可靠的支撐。
不過客觀來說，雖然網易在國內是游戲行業(yè)的頭部玩家，但在出海領域與騰訊已經有了較大差距，而且還有米哈游、莉莉絲等新秀在旁邊咄咄逼人，再加上網易游戲在海外市場也表現得較為局限，僅日本一地就為網易貢獻了2021年75.5%的海外自主發(fā)行流水，之后如何維持對某一地區(qū)玩家的吸引力，以及擴展手游在全球的收益，可能是網易游戲出海一段時間內的重要課題。
網易有道需要突圍硬件
在“雙減”之后，智能教育硬件在網易有道轉型的四大增長支柱中，排在首位。2021年網易有道教育硬件的營收更是達到了9.8億元，同比增速81.6%，成為事實上增長和轉型的核心引擎。但從近期財報披露的數據來看，網易有道的實際表現有些不盡人意。
數據顯示，網易有道在第二季度營收9.56億元，同比減少26.1%，雖然營業(yè)成本略有改善，但42.8%的毛利率仍然同比環(huán)比均有所下滑。從2021年第四季度開始，網易有道的營收已經連著兩個季度持續(xù)下滑了，表現一直不錯的毛利率也再次跌到了50%以下，可見“雙減”政策仍舊影響著網易有道。
在高毛利的在線K9教育課程關閉以后，雖然新產品、新業(yè)務營收占比已超過40%，但其轉型之路似乎遠沒有想象的那么順利，而網易在教育硬件上還有薄弱之處。
一方面，網易有道在智能硬件方面，對詞典筆的過度依賴限制了其轉型的上升空間。根據網易有道財報來看，有道詞典筆2021年四季度出貨量超過了50萬支，貢獻了網易有道教育硬件的大部分營收。但從市場角度來看，詞典筆的門檻其實不高，加上供應鏈日益成熟，如今賽道上已經涌入了作業(yè)幫、掌門教育、步步高等眾多玩家，有道詞典筆的先發(fā)優(yōu)勢在如此競爭下已經越來越不明顯。
另一方面，網易有道對詞典筆的過度依賴，恰恰是因為其在其他硬件方面競爭力薄弱，而激烈的行業(yè)混戰(zhàn)又擠壓了網易有道的毛利空間。
詞典筆功能雖然越來越強，但依舊難以代替兒童手表、學習機等其他細分產品。進入2022年以來，大約有20余家公司發(fā)布了相關產品，除了網易有道以外，科大訊飛、松鼠Ai、作業(yè)幫、掌門教育、猿輔導、好未來、優(yōu)必選等公司也都多次發(fā)布教育硬件新品。如此激烈的競爭在一定程度上使得網易有道教育硬件的毛利率，從2021年第二季度的43.0%降至本季度的30.6%。
總的來說，網易有道顯然是清楚自身在教育硬件方面的薄弱之處的，目前正在積極推進的“一超多強”策略，正是其主動應變后的積極作為。網易有道將教育硬件的突破口放在了“多強”部分，也就是學習機等除詞典筆之外的其他教育硬件，顯然是希望突破詞典筆依賴和行業(yè)競爭帶來的桎梏。但硬件類業(yè)務畢竟不同于在線業(yè)務，想要做好教育硬件，網易有道顯然還有很長的路要走。
網易云音樂向社交示好
與網易有道在數據上顯出頹勢不同，雖然網易云音樂仍舊虧損，但它的表現其實是向好的。毫無疑問，網易云音樂愈發(fā)強調社交娛樂帶來的商業(yè)化能力，而這主要歸功于網易云音樂對于其付費策略的改變。
一方面，網易云音樂在用戶追求上，從過去的“多”轉變?yōu)榱?ldquo;精”，其關鍵詞在于“付費”。從數據上來看，2022上半年，網易云音樂的月活為1.819億，同比減少1.4%;但在線音樂服務和社交娛樂服務的付費人數卻從2021上半年的2613萬人、50萬人增長到了2022上半年的3761萬人、124萬人，前者同比增長43.9%，后者同比增長148%，付費比率一下就提高到20.7%。顯然網易云音樂已經不再執(zhí)著于將盤子做“大”，而開始選擇將盤子做“精”。
另一方面，網易云音樂在內容追求上，從過去的“版權”逐漸轉變?yōu)榱?ldquo;社交”。實際上，網易云音樂月活下降也有其在版權方面不敵騰訊音樂的原因，畢竟不是所有用戶都是為了“社交”才聽的音樂，對于這一類消費者而言自然是哪里版權多、全就往哪里跑。這種轉變從某種角度上來說，是網易云音樂在面對騰訊音樂的版權優(yōu)勢時迫不得已的，因而不得不發(fā)揮本有的社交屬性，揚長避短以取得競爭上的局部優(yōu)勢。
從數據上來看，在線音樂服務和社交娛樂服務的APRRU，分別從2021上半年的6.8元和526.5元，下降到了6.5元和329.8元。前者下降幅度并不明顯，而后者下降幅度超過1/3，再結合兩種服務付費人數上的變化，情況就很明顯了：網易云音樂通過社交娛樂建設，吸引更多消費者付費，同時這種舉措也增強了用戶粘性，因而也提高了會員(在線音樂服務)的數量，反過來因為社交而粘性增強的會員也更有可能成為社交娛樂服務的消費者，二者在某種程度上形成了邏輯自洽的閉環(huán)。
從網易云音樂策略上的變化就能看出，在版權的爭奪戰(zhàn)中，它不敵騰訊音樂，暫且甘拜下風，于是重新拾起看家本領——社交，這也不失為一步妙棋，畢竟音樂平臺最重要的生產資料“版權”是需要投入大量內容成本以維持的，現在網易云音樂對此進行成本控制，反而改善了毛利率，也大幅縮小了虧損。對網易云音樂來說，盈利或許就在眼前。
向未來投資
對于網易來說，游戲、有道和云音樂都到了某個關鍵的節(jié)點——這意味著網易到了該重金投入的時刻了。
一邊是游戲出海正面臨著不全力以赴就有可能出局的風險。在國內版號仍然面臨不確定性的時候，海外市場的競爭也是超乎想象的激烈，網易的大廠光環(huán)不再。Sensor Tower數據表明，2021年，若不考慮Supercell對騰訊的貢獻，網易自主發(fā)行手游于海外市場所獲取的凈收入位列全國第六。面對動作頻頻的其他游戲廠商，作為追趕者，網易缺乏應有的爆發(fā)力，現在顯然不是韜光養(yǎng)晦的時候，反而應該做出更為激進的應對。
一邊是網易有道和網易云音樂正處在轉型的拐角處。網易有道的教育硬件在同質化嚴重的大背景下，更加強調線下的消費體驗，所以必須增加投入以進行線下渠道建設;網易云音樂更是在版權爭奪戰(zhàn)失利的前提下，重構被解構的網易云社區(qū)氛圍、培養(yǎng)屬于自己的音樂人，以及進一步推進社交娛樂生態(tài)的建設——這些也都需要大筆的資金。網易現在做得不錯，但不代表可以高枕無憂了。
所以在互聯網行業(yè)基本上都“降本增效”的時候，網易反而在進行“逆周期調節(jié)”，其管理、銷售和研發(fā)費用并沒有趁著節(jié)流的大趨勢一同進行收縮，而是有了小幅增長。換句話說，網易并沒有在費用支出上“節(jié)流”，導致經營利潤在環(huán)比上出現了下降，不過網易的費用支出一直都比較穩(wěn)定，所以整體收支還是保持在一個正常的區(qū)間范圍內。
2022年雖然已經過半，但網易在2021年面臨的一些問題，此時已經有了初步的答案：游戲仍然是網易旗手，在國內市場不景氣的當下，向海的那邊進發(fā)是必經之路;網易有道的轉型也沒那么順利，在線教育和教育硬件兩手都在抓，但兩手都還不硬，轉型尚待突破;網易云音樂一轉過去看不見盈利的“絕望局面”，在社交娛樂方面風生水起，很大地改善了毛利水平，盈利已有眉目。
在這個過程中，一邊優(yōu)化成本和營收，一邊調整支出和費用，網易顯示出謹慎的態(tài)度、應有的克制以及對未來的預期?？偟膩碚f，現在的網易是穩(wěn)的，未來的網易是可期的。
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