在2020年上市之后，snowflake一度成了SAAS界的新貴，IPO當(dāng)日估值就超過700億美金，snowflake的總市值一路高歌猛進。隨著云數(shù)據(jù)倉庫市場規(guī)模的不斷擴大，投資者對該公司的期待也越來越高。
受上一季度凈虧損的影響，公司股價有所下滑，但是投資者對這一高速成長的公司仍然信心十足。北京時間3月4日凌晨，snowflake發(fā)布了第四季度財報。財報顯示Q4營收為1.9億美元，同比增長117%，凈虧損1.99億美元，同比擴大。
受到凈虧損影響，財報發(fā)布后股價股價下跌近4%。但第四季度營收超出華爾街分析師預(yù)期，市場仍然看好這一公司。目前公司仍然處于快速發(fā)展時期，自身運營存在一些問題，SaaS行業(yè)也存在不少強力的競爭者，snowflake如何在外部強力威脅下繼續(xù)生存發(fā)展？投資者最為關(guān)心的盈利問題什么時候才能解決？接下來我們就該財報來具體分析和解讀。
營收雖高速增長，與巨頭是合作伙伴也是競爭伙伴
從財報來看，雪花公司第四季度實現(xiàn)營收1.91億美元，同比增長117%，將在未來期間確認為收入的RPO（剩余履約義務(wù)）為13億美元，同比增長213%。對比前幾個季度的數(shù)據(jù)，可見營收一直保持良好的增長勢態(tài)。
Q4實現(xiàn)產(chǎn)品收入1.783億美元，同比增長116%，占營收94%，產(chǎn)品收入包括計算、存儲和數(shù)據(jù)傳輸資源，是公司最主要的收入來源。
雪花公司提供數(shù)據(jù)倉庫即服務(wù)，根據(jù)提供給客戶的服務(wù)數(shù)量獲得相應(yīng)收入。一方面受疫情影響仍在繼續(xù)，居家云辦公時間的延長，使得公有云上存儲數(shù)據(jù)需求激增，雪花公司營收迅速增長。
另一方面，則是由于雪花公司自身可以無縫連接多個云，方便組織共享數(shù)據(jù)的能力，使用時需要的管理和運維成本較其他云服務(wù)公司低，吸引了越來越多的公司選擇使用。
從雪花公司的客戶數(shù)量來看，截至Q4季度，公司擁有4239個客戶，大客戶數(shù)達到77個，同比增長87.8%，顯示出了公司吸引大客戶的能力明顯增強。貢獻超過100萬美元產(chǎn)品收入的客戶被稱為大客戶，是獲得營收的重點對象。
與較小的客戶相比，大客戶擁有更大的預(yù)算、更廣泛的潛在用例，為公司提供了更多銷售產(chǎn)品的機會，以及隨著時間的推移將新的工作負載遷移到公司平臺上的可能性更大。
然而，雪花公司作為提供云數(shù)據(jù)服務(wù)的公司并沒有自己的云，通過和三大云服務(wù)公司微軟、亞馬遜和谷歌合作，在此基礎(chǔ)上做增值服務(wù)。但三大云服務(wù)公司也擁有自己的云dw，亞馬遜有 Redshift，谷歌有 BigQuery，微軟有Azure SQL Data Warehouse，都在和雪花公司爭奪大客戶。
據(jù)消息報道，2020年6月Slack將AWS列為其首選云，將對AWS的支出承諾提高到至4.25億美元。Slack每年在AWS上的花費從5000萬美元增加到7500萬美元，將以每年500萬美元的速度增加，合同一直持續(xù)到2025年。
Netflix、蘋果等大公司也是AWS的重要客戶，都與AWS存在上億美金的合作，Zoom也與AWS和Azure都有合作。三大公司畢竟是老牌云服務(wù)公司，在市場根深蒂固很多年，頭部大公司都已和各大公司達成長期穩(wěn)定合作，雪花公司一時難以搶奪。
但雪花公司對已有的服務(wù)客戶的維護還是不錯的，從凈留存率來看，雪花公司Q4的凈收入凈留存率NDR為168%，一直保持在高位。
根據(jù) Crunchbase 提供的數(shù)據(jù)，目前市面上 36 家 SaaS 企業(yè)的凈留存率中位數(shù)是 104%，遠遠高于行業(yè)平均值。反映出公司老客戶的留存率高，持續(xù)付費能力強。盡管大客戶爭奪困難，但客戶對公司產(chǎn)品的忠實度比較高，不容易被大公司掠奪。
虧損再次擴大盈利成難題，競爭價格承壓擠壓利潤
分析完了營收，我們再來看看凈利潤。財報顯示雪花公司Q4凈虧損1.99億美元，同比擴大139%，已經(jīng)連續(xù)多個季度虧損。
再來看其他發(fā)展迅速的SaaS公司，根據(jù)各公司財報，聲網(wǎng)Q4凈虧損0.62億美元，nChino Q3凈虧損0.96億美元，還有slack等公司都是連續(xù)多個季度虧損。從整個SaaS行業(yè)來看，極少有SaaS公司可以實現(xiàn)盈利，是整個行業(yè)都存在的問題。
盡管行業(yè)如此，分析其成本支出結(jié)構(gòu)，也可以看到雪花公司存在的問題。財報顯示，公司Q4毛利潤1.08億美元，同比增長102%，毛利率為64%，受規(guī)模經(jīng)濟和成本節(jié)約影響，得到進一步優(yōu)化。但毛利率低于同行70%平均毛利率水平，仍需控制自己的成本，尤其是銷售成本。
從費用方面來看，公司Q4費用3.08億美元，同比增長122.7%，其中營銷費用1.54億美元，去年同期0.8億美元，同比增長93%?？梢钥吹剑瑑H一項銷售費用就高出了毛利，營銷費用占總收入的81%。盡管銷售產(chǎn)品對公司營收至關(guān)重要，但仍需提高銷售效率，控制銷售費用。
一方面高額的銷售費用縮小了盈利空間，另一方面雪花公司因為自身作為轉(zhuǎn)銷商的角色，合作成本由三大云服務(wù)商決定，利潤空間受限。
但從云端數(shù)據(jù)平臺角度來看，處于成長期的雪花公司迎來了機會。根據(jù)P＆S Intelligence的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)倉庫即服務(wù)市場預(yù)計將以29.2％的復(fù)合年增長率從2019年的14億美元，增長到2030年的238億美元，目前只有30％的數(shù)據(jù)分析是在云上完成的。
因此，雪花公司在快速發(fā)展的DaaS市場中占據(jù)有利的位置，未來將會獲得更多的市場。機會也帶來競爭，由于競爭對手頗多，在SAAS公司之間打響了價格戰(zhàn)。
對于具有較小數(shù)據(jù)存儲需求，但有重要安全需求的用戶很難找到合適價格的Snowflake軟件包，Redshift則推出了更靈活的定價，吸引這些公司。并且Redshift還推出了兩個月的試用期，客戶可以免費試用，目前雪花公司只提供一個月的試用期。價格戰(zhàn)勢必以犧牲利潤為代價，雪花公司盈利也越來越艱難。
放眼海外市場尋求增長機會，巨頭云集之下突破口在哪？
根據(jù)財報我們已經(jīng)看到了雪花公司存在的問題，公司的管理層也必然了解這些問題，正在尋求新的策略來解決這些問題。
根據(jù)公司最新電話會議，我們知道雪花公司正在海外市場的拓展，會議表明公司未來會在EMEA和亞太地區(qū)進行加速擴張戰(zhàn)略。并且我們了解到該公司來自國際地區(qū)的收入占12%，為了國際地區(qū)的銷售，銷售團隊也有所擴大。
根據(jù)IDC，2019年我國企業(yè)級SaaS同比增長41%，未來五年年均復(fù)合增長37%，高于全球SaaS市場14.4%的復(fù)合增速。中國GDP占全球的比例為16%，而SaaS占全球市場不到6%，隨著我國云計算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)逐漸成熟，SaaS領(lǐng)域?qū)⒂瓉肀l(fā)。
我國作為處于亞太地區(qū)發(fā)展速度領(lǐng)先的市場，雪花公司未來很可能像甲骨文一樣，大力拓展我國市場。但國內(nèi)由阿里創(chuàng)造的國云數(shù)據(jù)SaaS公司已經(jīng)占據(jù)了一定市場，雪花公司想擁有一定的市場也并不容易。我國與美國土壤不同，我國的傳統(tǒng)企業(yè)更信賴私有云。
并且目前受主流認可的純數(shù)據(jù)中臺服務(wù)商一般都出自阿里系，國云數(shù)據(jù)更早幾年深耕數(shù)據(jù)產(chǎn)品，已經(jīng)廣泛服務(wù)中小企業(yè)和中大型企業(yè)。從銷售模式來看，國云數(shù)據(jù)和雪花公司銷售模式相差無幾，但國云數(shù)據(jù)還配套提供產(chǎn)品技術(shù)培訓(xùn)，售前方案支持等服務(wù)，具有更大優(yōu)勢。
據(jù)國際數(shù)據(jù)公司(IDC)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在2019年全球公有云SAAS市場中，Salesforce.com占據(jù)了7.8%的市場份額、微軟 Azure緊隨其后 SAP、Oracle、Google緊隨其后。整體看來全球SAAS市場仍然非常分散，行業(yè)市場集中度較低，雪花公司仍然有機會在全球大施拳腳。
總的來看，雪花公司作為SaaS行業(yè)的巨頭之一，憑借自身的優(yōu)勢獲得了快速增長，和三大云廠商的競合關(guān)系一時也不會瓦解，雪花公司還有時間和空間繼續(xù)發(fā)展，但是據(jù)消息稱，今年即將迎來databrcks上市，雪花公司的地位將受到直接威脅。
本文來源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請注明版權(quán)
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