域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過(guò)

近段時(shí)間，國(guó)內(nèi)科技板塊頻繁掀起上漲之勢(shì)。在國(guó)家及政策的支持與全球科技行業(yè)向好的趨勢(shì)之下，A股科技企業(yè)在2021年上半年紛紛實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

8月10日，國(guó)內(nèi)面板龍頭廠商TCL科技公布了2021年半年度報(bào)告，交出了一份成績(jī)不錯(cuò)的答卷。

但與漂亮的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)相比，資本市場(chǎng)的反應(yīng)卻相當(dāng)冷淡。在券商普遍給出“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)之時(shí)，其股價(jià)反而沒(méi)有多大的波動(dòng)。截至財(cái)報(bào)當(dāng)日A股收盤(pán)，TCL股價(jià)下跌0.51%，報(bào)收7.78元。

自2021年伊始，全球顯示面板行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入上行趨勢(shì)，TCL科技作為國(guó)內(nèi)面板龍頭廠商，能夠?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)是肯定的。但是，僅僅半年時(shí)間，TCL科技就一舉扭轉(zhuǎn)了營(yíng)收下滑的頹勢(shì)。究竟是如何做到的？透過(guò)這份半年報(bào)，或許能一窺TCL科技業(yè)績(jī)暴漲背后究竟隱藏著什么。

凈利暴漲七倍的邏輯是什么？

從基本面上看，在2021年上半年，TCL科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收743.0億元，同比大幅增長(zhǎng)153.3%，其中凈利更是同比大幅增長(zhǎng)461.55%至92.52億元。

令人驚訝的是，在2019年、2020年，TCL科技上半年凈利潤(rùn)分別僅有26.4億元、12.1億元，同比增幅分別僅有69.9%、-42.3%。

2020年凈利增速為負(fù)的原因主要是新冠疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成了負(fù)面影響，但是與TCL科技在今年上半年的增速相比，就有些“小巫見(jiàn)大巫”了。

為何會(huì)有這么高的增速？

TCL科技在財(cái)報(bào)中表示，此次盈利增速明顯，主要受益于行業(yè)景氣、自身產(chǎn)能上升及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善的因素。

如果結(jié)合整個(gè)大環(huán)境來(lái)看，能夠發(fā)現(xiàn)確實(shí)是如此。

首先是全球芯片市場(chǎng)處于景氣狀態(tài)。近幾年來(lái)，隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、汽車(chē)電子等新興行業(yè)的飛速發(fā)展，MEMS、MiniLED等半導(dǎo)體需求迅猛增長(zhǎng)。

其次是半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)持續(xù)。在國(guó)內(nèi)政策的大力支持及半導(dǎo)體產(chǎn)能開(kāi)始向大陸轉(zhuǎn)移，我國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)進(jìn)入到高速增長(zhǎng)階段。

最后是全球半導(dǎo)體產(chǎn)能短缺導(dǎo)致芯片產(chǎn)品價(jià)格上漲。僅以高通、臺(tái)積電、三星等國(guó)際半導(dǎo)體巨頭近期的財(cái)報(bào)就能夠看出，半導(dǎo)體需求大漲帶動(dòng)了半導(dǎo)體企業(yè)的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

半導(dǎo)體行業(yè)景氣周期，是造成TCL科技業(yè)績(jī)爆發(fā)的主要因素。業(yè)績(jī)的快速提升雖然值得肯定，但行業(yè)景氣周期無(wú)法成為長(zhǎng)期現(xiàn)象，一旦行業(yè)熱度降溫，極有可能造成業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓禄?/p>

面板業(yè)務(wù)助力營(yíng)收增長(zhǎng)，但威脅仍存

雖然半導(dǎo)體行業(yè)的熱度帶動(dòng)了TCL科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但其中作為其主營(yíng)業(yè)務(wù)的半導(dǎo)體顯示板塊貢獻(xiàn)最大。

當(dāng)前TCL科技主營(yíng)業(yè)務(wù)分為半導(dǎo)體顯示、半導(dǎo)體光伏及半導(dǎo)體材料、產(chǎn)業(yè)金融及其他四個(gè)板塊。其中主要營(yíng)收來(lái)源于半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)，面板銷(xiāo)售主要依托子公司TCL華星進(jìn)行。報(bào)告期內(nèi)華星實(shí)現(xiàn)面板銷(xiāo)售面積1179.2平方米，同比增長(zhǎng)25.3%；而上半年?duì)I收則達(dá)到408億元，同比增長(zhǎng)93.6%。

對(duì)面板消耗最大的主要是電視、顯示器、手機(jī)等需要搭載顯示屏的產(chǎn)品，而這些都是疫情期間導(dǎo)致需求快速爆發(fā)的產(chǎn)品，這也是為何TCL科技面板業(yè)務(wù)營(yíng)收能夠快速提升的主要原因。

而另一方面則是在于華星的面板產(chǎn)能高速增長(zhǎng)。TCL科技在半年報(bào)中表示，到今年年底，華星將共擁有4.5條高世代線。在面板制造行業(yè)，高世代產(chǎn)線數(shù)量的多少代表著這家企業(yè)生產(chǎn)能力的高低。

因此，高世代面板產(chǎn)線的數(shù)量增加意味著TCL科技的面板產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。但是，這并非意味著TCL科技就可以安枕無(wú)憂了。

如今，僅在液晶面板市場(chǎng)，中國(guó)面板廠商在大尺寸液晶面板的出貨量上已經(jīng)包攬了全球出貨面積的前兩位，一家是TCL華星，而另一家是京東方。

作為國(guó)內(nèi)的另一家面板龍頭廠商，京東方是TCL華星距離最近的對(duì)手。在經(jīng)歷了全球液晶面板產(chǎn)業(yè)鏈向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移之后，這兩家迅速吃下了大量液晶面板的份額。

與TCL科技相仿，在2021年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，京東方預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將達(dá)到125億—127億元，同比大幅增長(zhǎng)1001%—1018%。

雙方在液晶面板業(yè)務(wù)上存在高度重疊，同時(shí)在顯示面板新技術(shù)上，京東方與TCL科技處于競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

根據(jù)群智咨詢(xún)預(yù)計(jì)，全球新型顯示產(chǎn)業(yè)已經(jīng)步入新階段，傳統(tǒng)LCD面板技術(shù)將逐步推出市場(chǎng)，而OLED、MiniLED等全新顯示面板技術(shù)將逐步取代LCD面板。因此在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，全球顯示面板行業(yè)將處于高世代LCD產(chǎn)線與OLED產(chǎn)線并存的局面。

長(zhǎng)期而言，京東方將一直保持著與TCL科技在面板業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)在OLED、Mini LED等新面板技術(shù)上，LG、三星等外國(guó)面板廠商擁有技術(shù)壟斷及先發(fā)優(yōu)勢(shì)，這將勢(shì)必會(huì)對(duì)TCL科技形成較大威脅。

除了賣(mài)面板，未來(lái)能朝哪走？

在半年報(bào)中，有一條值得關(guān)注的數(shù)。2021年上半年中環(huán)半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收176.4億元，與去年同期相比增長(zhǎng)了104.1%。

中環(huán)集團(tuán)在被收購(gòu)之前就已經(jīng)是國(guó)內(nèi)光伏硅片領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，其在半導(dǎo)體材料技術(shù)上處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。

2020年7月份被TCL收購(gòu)之前，中環(huán)2019年全年?duì)I收僅有168.87億元，到了2021年僅半年?duì)I收就已超過(guò)了全年?duì)I收，可見(jiàn)其業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。

那么為什么說(shuō)TCL未來(lái)應(yīng)當(dāng)朝光伏方向發(fā)展？

其一是顯示面板產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)極其激烈。上文說(shuō)道，TCL科技依靠旗下子公司TCL華星在半導(dǎo)體顯示材料上已經(jīng)構(gòu)筑了規(guī)?；o(hù)城河，但是其仍然面臨著京東方、LG、三星等國(guó)內(nèi)外面板廠商的競(jìng)爭(zhēng)與圍堵。

從目前TCL科技的整體營(yíng)收上能夠發(fā)現(xiàn)，其營(yíng)收來(lái)源更偏向面板產(chǎn)業(yè)。一旦面板業(yè)務(wù)遭遇較大沖擊，將直接影響到企業(yè)的正常發(fā)展。

而收購(gòu)中環(huán)之后，TCL擁有了在光伏半導(dǎo)體領(lǐng)域的技術(shù)累積，將幫助其在光伏領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進(jìn)一步的突破。在這點(diǎn)上也能夠看到，中環(huán)營(yíng)收增速十分明顯，從側(cè)面反映了光伏賽道所擁有的龐大前景。

其二是將帶動(dòng)TCL科技深入半導(dǎo)體上游產(chǎn)業(yè)鏈，并助其形成協(xié)同效應(yīng)。

中環(huán)半導(dǎo)體除了光伏硅片業(yè)務(wù)以外，在半導(dǎo)體材料技術(shù)上同樣擁有一定積累。TCL科技分拆的初衷就是為了實(shí)現(xiàn)向科技型企業(yè)的轉(zhuǎn)型，因此向光伏半導(dǎo)體領(lǐng)域發(fā)展，有助于TCL科技深入到半導(dǎo)體上游產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中，實(shí)現(xiàn)顯示半導(dǎo)體+光伏半導(dǎo)體的并行發(fā)展。

因此TCL科技除了以半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)為主要發(fā)展重心以外，更應(yīng)當(dāng)同步發(fā)展光伏業(yè)務(wù)，最終在兩大業(yè)務(wù)的協(xié)同合作之下，TCL科技未來(lái)將可朝著半導(dǎo)體科技企業(yè)靠攏，提升企業(yè)價(jià)值。

除了進(jìn)一步深化自身在半導(dǎo)體領(lǐng)域的技術(shù)壁壘，在對(duì)海外市場(chǎng)的擴(kuò)張也應(yīng)當(dāng)引起TCL的重視。

TCL華星的大部分面板主要是由TCL電子消耗，而TCL電子的大部分營(yíng)收均來(lái)源于海外市場(chǎng)，這意味著整個(gè)TCL的營(yíng)收幾乎都依靠海外市場(chǎng)。

作為最早出海的企業(yè)之一，早在1999年TCL就在越南建立第一個(gè)海外工廠。對(duì)于TCL而言，海外市場(chǎng)是不能失去的核心市場(chǎng)。

而機(jī)遇同時(shí)也已經(jīng)出現(xiàn)。近幾年三星、LG等外國(guó)顯示面板企業(yè)紛紛退出液晶面板市場(chǎng)，轉(zhuǎn)向研發(fā)OLED等新顯示技術(shù)。

短期內(nèi)，新顯示技術(shù)無(wú)法替代LCD面板，全球顯示產(chǎn)業(yè)仍然將以LCD為主。在這一機(jī)遇下，TCL科技將能夠加大對(duì)海外面板市場(chǎng)的占領(lǐng)，由中國(guó)顯示面板龍頭逐步成長(zhǎng)為全球顯示面板龍頭。

半導(dǎo)體技術(shù)作為一種高科技技術(shù)產(chǎn)業(yè)，代表著企業(yè)的發(fā)展水平甚至是國(guó)家的科技水平。而在當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇期，TCL科技帶著國(guó)內(nèi)企業(yè)走出去，踏上海外市場(chǎng)，除了對(duì)TCL科技自身有著戰(zhàn)略意義外，更是對(duì)于中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)同樣有著非凡的意義。

疫情之后，全球經(jīng)濟(jì)遭遇劇烈沖擊。但與此同時(shí)，這也是全球產(chǎn)業(yè)格局大洗牌的最佳機(jī)遇期。TCL科技作為國(guó)內(nèi)面板龍頭企業(yè)，帶領(lǐng)技術(shù)走出去，成為開(kāi)拓海外市場(chǎng)的排頭兵，這才是實(shí)現(xiàn)TCL科技價(jià)值提升的最佳路徑，也是其應(yīng)當(dāng)做的。

2021年的上半年時(shí)間已過(guò)，TCL科技也成功交出了令人滿(mǎn)意的成績(jī)單。但在風(fēng)云變幻的全球市場(chǎng)上，TCL科技在下半年又能給出怎樣的答案，《松果財(cái)經(jīng)》將持續(xù)關(guān)注。

作者：松鼠魚(yú)

文|松果財(cái)經(jīng)（ID:songguocaijing1）

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