VR
無疑是近年來大熱的商業(yè)概念之一，被認(rèn)為是通往元宇宙的“鑰匙”，但是在過去的一年，關(guān)于VR“涼了”的言論甚囂塵上，不少報(bào)道指出VR產(chǎn)業(yè)存在內(nèi)容短板、場景不足等諸多痛點(diǎn)，市場似乎正在對VR失去興趣。
不過，北京飛天云動科技有限公司（下稱“飛天云動”，06610.HK）發(fā)布的2022全年財(cái)報(bào)，大大提振了市場信心。
3月20日，飛天云動發(fā)布截至2022年12月31日止的年度業(yè)績公告。報(bào)告顯示，2022年公司收入錄得新高，為人民幣10.66億元，同比增長79.1%。財(cái)報(bào)將該增長主要?dú)w因于AR/VR營銷服務(wù)及AR/VR內(nèi)容業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入增加。
飛天云動為VR產(chǎn)業(yè)注入一劑強(qiáng)心劑，不過市場也在叩問，AR/VR的春天是否真正到來了？
業(yè)績大幅上揚(yáng) AR/VR營收喜人
飛天云動于2022年10月登陸港交所，第一年就交出了一份堪稱滿分的答卷。
一方面，業(yè)務(wù)穩(wěn)健向好，營收增速喜人。財(cái)報(bào)顯示，公司2022全年收入10.66億，同比增長79.1%。另一方面，公司盈利能力大幅提升，正向經(jīng)營使得企業(yè)價值規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。財(cái)報(bào)披露，飛天云動2022年歸屬母公司凈利潤2.37億元，同比增長237.24%；毛利3.7億元，同比增長113.1%。
對于業(yè)績增長，飛天云動在財(cái)報(bào)中表示，公司是中國AR/VR內(nèi)容及服務(wù)市場的主要供應(yīng)商。2022年，多條業(yè)務(wù)線齊頭并進(jìn)，取得驕人的業(yè)績。
飛天云動目前主要有四條業(yè)務(wù)線，分別為AR/VR營銷服務(wù)、AR/VR內(nèi)容、AR/VR SaaS以及IP和其他。財(cái)報(bào)顯示，AR/VR營銷服務(wù)業(yè)務(wù)收入為6.82億元，同比增長81.2%；AR/VR內(nèi)容業(yè)務(wù)收入為3.36億元，同比增加108.3%；AR/VR SaaS業(yè)務(wù)收入為4.37億元，同比增長112.3%。
在AR/VR領(lǐng)域，飛天云動能取得如此成效，離不開其對客戶壁壘的打造。
從公司業(yè)務(wù)模式來看，飛天云動的AR/VR營銷服務(wù)和AR/VR內(nèi)容，主要是為B端大客戶提供定制化服務(wù)，阿里巴巴、百度、騰訊、華為和京東等均為合作客戶，而AR/VR SaaS標(biāo)準(zhǔn)化工具，則主要為B端中小客戶提供服務(wù)。
這種“以點(diǎn)帶面”式的AR/VR營銷運(yùn)營模式，在移動互聯(lián)網(wǎng)流量紅利見頂、傳統(tǒng)營銷乏力的當(dāng)下，能提供更多促進(jìn)終端用戶參與品牌互動的渠道，而且廣告商也可以更全面了解終端消費(fèi)者的行為偏好。
憑借業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，飛天云動形成了深厚的客戶壁壘，助力公司的整體業(yè)績向上增長。
財(cái)報(bào)顯示，飛天云動AR/VR服務(wù)客戶數(shù)量由2021年的46個增至2022年的58個，相關(guān)內(nèi)容項(xiàng)目也有大幅增長，由2021年的95個增至2022年的149個。而隨著客戶需求的增加，AR/VR營銷服務(wù)的廣告產(chǎn)品，每月平均數(shù)目由2021年的49個增至2022年的72個，續(xù)約率達(dá)63%。
另外，AR/VR SaaS注冊用戶數(shù)目及付費(fèi)訂購用戶數(shù)目增加約兩倍。2022年，注冊用戶數(shù)為23991人，同比增長95.6%，付費(fèi)訂購用戶數(shù)量為4570人，同比增長126.8%。
整體來看，飛天云動能實(shí)現(xiàn)收入大幅增長，主要還是在于其對元宇宙領(lǐng)域的持續(xù)深耕。
某種程度上來說，元宇宙作為新興行業(yè)，技術(shù)限制和瓶頸較多，設(shè)備價格高，且場景需要大量數(shù)據(jù)，種種問題縈繞，仍需要時間來解決。若是換一種思路，將AR/VR視為一項(xiàng)賦能工具，提供相應(yīng)的服務(wù)，或許在當(dāng)前降本的行業(yè)背景下，是一種更優(yōu)質(zhì)可行的方案。
飛天云動的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和用戶增長，均證明了這條路徑的可行性。服務(wù)和體驗(yàn)，是飛天云動的核心競爭力，也是其解決目前行業(yè)面臨的場景缺乏等痛點(diǎn)問題的落腳點(diǎn)。不過與此同時，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“飛天云動不做硬件不投研發(fā)，平臺仍處初級階段無法變現(xiàn)，因此實(shí)際上只是一家借助AR/VR的廣告營銷公司，與元宇宙的概念不搭邊”。
而要辨析市場觀點(diǎn)，還是需要先理解飛天云動的商業(yè)模式是怎樣的以及有何競爭力。
從游戲發(fā)行平臺到VR服務(wù)商，飛天云動的商業(yè)模式有何競爭力？
飛天云動的商業(yè)模式為內(nèi)容驅(qū)動落地營銷場景，雖然模式類似的公司還有北京同創(chuàng)藍(lán)天云科技、眾趣科技等，但是飛天云動的特點(diǎn)在于，旗下主要業(yè)務(wù)已經(jīng)形成良性的商業(yè)閉環(huán)。
例如，某流量公司用飛天云動的AR/VR SaaS平臺搭建一個線上消費(fèi)場景后，將該場景的廣告運(yùn)營交給飛天云動，飛天云動生產(chǎn)出AR/VR形式的廣告素材以及抓取AR/VR為載體的廣告位，通過渠道出售流量向廣告主收費(fèi)，再將收入按照投放實(shí)際效果與流量公司分成。
公司財(cái)報(bào)也指出，AR/VR營銷服務(wù)業(yè)務(wù)是截至2022年12月31日止年度的主要收入來源。這一模式其實(shí)在當(dāng)前相當(dāng)有競爭力。
在這一模式下，飛天云動可以通過內(nèi)容來與Meta、騰訊等大廠在VR賽道差異化競爭，并避免投入過高的純平臺研發(fā)競賽。紅杉資本沈南鵬認(rèn)為，元宇宙平臺只能由科技巨頭創(chuàng)建。這是出于元宇宙平臺研發(fā)投入大，商業(yè)化前景尚不明確的考慮。但目前來看，巨頭們似乎已支撐不住。據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)》報(bào)道，2月16日，字節(jié)跳動旗下PICO和騰訊的XR業(yè)務(wù)線都傳出裁員消息。國外掀起VR浪潮的Meta也已經(jīng)裁員，并且人數(shù)更多。
而與此同時，飛天云動正在通過VR為零售和文旅等場景帶來諸多可能性，在為互聯(lián)網(wǎng)電商平臺構(gòu)建其元宇宙商業(yè)街、沉浸式消費(fèi)場景之余，還與某國家博物館合作，將AR技術(shù)運(yùn)用到更加多元化的場景中。
財(cái)報(bào)顯示，來自文旅行業(yè)的收入從2021年的33.8百萬元增至2022年的109.5百萬元，而來自電商行業(yè)的收入從20.9百萬元增至77.1百萬元。公司目前涵蓋的領(lǐng)域和場景已有12個，隨著未來對細(xì)分領(lǐng)域的服務(wù)能力的不斷完善和增強(qiáng)，公司的業(yè)績必然水漲船高。
另外，借助這一商業(yè)模式，飛天云動可以形成以盈利能力強(qiáng)的AR/VR營銷等業(yè)務(wù)來反哺元宇宙平臺研發(fā)創(chuàng)新的核心競爭力培育機(jī)制。財(cái)報(bào)透露，公司定位為一家由技術(shù)驅(qū)動的AR/VR內(nèi)容和服務(wù)公司，正在持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)能力。2022年，產(chǎn)生研發(fā)開支4.85億元，占收入的4.5%。而飛天云動的研發(fā)方向，主要專注于技術(shù)開發(fā)及內(nèi)容開發(fā)兩方面，前者是押注未來，布局主流的元宇宙平臺建設(shè)，后者則是完善當(dāng)前業(yè)務(wù)的質(zhì)量，進(jìn)一步提升盈利能力，以保證研發(fā)的持續(xù)性。
憑借著成熟的盈利模式和不斷完善的研發(fā)體系，飛天云動的地位和市場份額穩(wěn)步提升。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，以2021全年的銷售額來看，飛天云動在中國的AR/VR服務(wù)市場中排名第一，占市場份額的13.5%；在中國的AR/VR內(nèi)容及服務(wù)市場排名第一，市場份額為2.6%。再結(jié)合飛天云動2022年的業(yè)績成果，其市場份額有極大可能進(jìn)一步提升。而這一地位也注定了，當(dāng)行業(yè)進(jìn)入到下一發(fā)展階段時，飛天云動的起步會更快。
春天已至 飛天云動高速邁入VR新發(fā)展階段
國內(nèi)VR產(chǎn)業(yè)的春天似乎正在到來。據(jù)公開報(bào)道，近日國內(nèi)AR/VR產(chǎn)業(yè)有多起融資事件，大朋VR完成新一輪融資，麥沄完成數(shù)千萬人民幣Pre-A輪融資，AR新銳雷鳥創(chuàng)新完成首輪過億元融資等。
融資熱潮下，行業(yè)開始進(jìn)入發(fā)展的新一階段，即從硬件、出貨量等“量”方面的競爭進(jìn)入到內(nèi)容、場景、平臺建設(shè)等“質(zhì)”方面的競爭。
過去，VR硬件設(shè)備體驗(yàn)感普通，使用場景較差，但迫于元宇宙概念大火，許多廠商來不及對產(chǎn)品進(jìn)行深耕和優(yōu)化，就匆匆上市，許多消費(fèi)者出于新奇購買，但使用頻率很低，并不利于VR產(chǎn)品的長期發(fā)展。
某二手平臺發(fā)起的一項(xiàng)“最容易吃灰的電子產(chǎn)品”投票數(shù)據(jù)顯示，號稱元宇宙入口的VR頭顯排名第三，僅次于跑步機(jī)和Switch，成了“吃灰神器”。而在該平臺，還可以看到大量帖子出售著標(biāo)注“全新、幾乎全新”的閑置AR/VR設(shè)備。
憑借炒作概念和新鮮感，VR顯然難以獲得高質(zhì)量發(fā)展，2022年的出貨量下滑，也為行業(yè)指明了這條路難以長久，但卻并未指出未來的路究竟在何方。
不過2022年10月，工業(yè)和信息化部等五部委聯(lián)合出臺的《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計(jì)劃（2022-2026年）》，為行業(yè)指明了發(fā)展方向。
文件指出，要以虛擬現(xiàn)實(shí)新業(yè)態(tài)推動文化經(jīng)濟(jì)新消費(fèi)，為制造強(qiáng)國、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國、文化強(qiáng)國和數(shù)字中國建設(shè)提供有力支撐。而這種以VR賦能其他產(chǎn)業(yè)的指引，正是飛天云動擅長的。
值得一提的是，雖然元宇宙平臺的建設(shè)投入較大，且前景仍不明晰，但自建平臺符合產(chǎn)業(yè)邏輯的選擇。飛天云動對此也相當(dāng)重視，此前公司的招股書透露，飛天元宇宙平臺在2023年到2024年，通過收購數(shù)字資產(chǎn)及升級系統(tǒng)覆蓋更多生活場景。不過國外的VR公司Roblox已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)了元宇宙平臺內(nèi)的商業(yè)轉(zhuǎn)化，飛天云動若是決心發(fā)力平臺建設(shè)，便需要進(jìn)一步加快腳步。
另外，雖然近期火爆全網(wǎng)的ChatGPT讓VR受到的關(guān)注不如從前，但這一市場的前景仍非常廣闊。英國大型技術(shù)調(diào)查顧問公司Technavio預(yù)測，至2025年AR/VR市場規(guī)模預(yù)計(jì)增長1627.1億美元，在預(yù)測期內(nèi)，市場將以46%的年復(fù)合增長率加速增長。
飛天云動對未來也頗有信心，財(cái)報(bào)透露，隨著ChatGPT、AIGC等新技術(shù)的出現(xiàn)，將極大提高內(nèi)容生產(chǎn)的效率，為構(gòu)建元宇宙這一更為宏大的場景提供工具支撐。
這一看法無疑是正確的，ChatGPT、AIGC等新技術(shù)的出現(xiàn)，與元宇宙及VR并不是膠片相機(jī)與數(shù)碼相機(jī)那樣的替代關(guān)系，反而可能為VR發(fā)展和元宇宙生態(tài)的完善提供助力。而隨著行業(yè)在宏觀利好及新興技術(shù)的推進(jìn)下整體邁入新發(fā)展階段，飛天云動也將續(xù)寫自身的高速增長故事。
作者：好藍(lán)不靈
文章來源：港股研究社（公眾號：ganggushe）—旨在幫助中國投資者理解世界，專注報(bào)道港股企業(yè)，對港股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們
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