Q2營收、凈利雙超預(yù)期 百度能否成功上演“巨人轉(zhuǎn)身”？

　 域名預(yù)訂/競價，好“米”不錯過

8月14日美股盤后，百度對外公布了截至2020年6月30日的二季度財報。財報顯示，期內(nèi)，百度的營收和凈利潤均超出了市場預(yù)期。

先來看看財報的基本面：

l 營收260.3億元人民幣，環(huán)比增長15%，超出市場平均預(yù)期；

l 凈利潤35.79億元，同比增長48%；不按照美國通用會計(jì)準(zhǔn)則，歸屬于百度的凈利潤為人民幣50.82億元，相比去年同期增長40%，超出市場平均預(yù)期；

l 截止2020年6月30日，百度自由現(xiàn)金流為73億元人民幣。

從核心指標(biāo)來看，百度的這份財報還不錯。但在近期中美關(guān)系的緊張氛圍以及此前瑞幸事件的影響下，因旗下流媒體平臺愛奇藝被SEC調(diào)查的市場舉動，容易被外界做過度解讀，從而引發(fā)市場恐慌情緒。

但事實(shí)上，近年來，百度一直在多元化表現(xiàn)上不斷探索也取得了一些成效，比如AI新業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長成效漸顯，呈現(xiàn)了較為樂觀的發(fā)展勢頭。二季度，廣告業(yè)務(wù)也開始逐步復(fù)蘇，這對于百度而言無疑是積極的。

回歸到這份最新財報，我們該如何看待百度這個“巨人”的未來走向？

廣告市場初步復(fù)蘇 核心業(yè)務(wù)環(huán)比大增

一季度，百度的核心業(yè)務(wù)營收同比下滑了13%，這使得其一季度的營收同比下滑了7%。二季度，已成功扭轉(zhuǎn)這一局面，核心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收189.3億元，較上一個季度增長了24%。

作為搜索巨頭，百度的生意模式是將流量變現(xiàn)，在二季度依舊受大環(huán)境影響的背景下，百度通過各種方式增加流量留住用戶，成為其廣告業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇的重要原因。期內(nèi)，百度發(fā)力知識直播，通過直播吸引用戶。據(jù)了解，其組織了800多場直播，累計(jì)觀看人次4000多萬。

數(shù)據(jù)顯示，截至6月，百家號內(nèi)容創(chuàng)作者數(shù)量約340萬，同比增長52%；智能小程序月活躍用戶數(shù)達(dá)3.39億，同比增長25％；來自百度托管頁的收入約占百度核心在線營銷服務(wù)收入的30％。

當(dāng)APP、小程序的月活躍用戶數(shù)均實(shí)現(xiàn)同比增長的背后，商家們對廣告投入自然也就有了信心。但值得注意的是，百度APP的日活躍用戶數(shù)較上一個季度下跌了1800萬至2.04億，回到了一年之前的水平，百度APP 的用戶增長似乎達(dá)到了天花板，而百度能否突破這一天花板，將成為影響其核心業(yè)務(wù)后續(xù)表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。

此外，流媒體方面，愛奇藝也面臨著騰訊視頻的會員數(shù)增長的壓力。不過，近期，據(jù)市場消息，愛奇藝或考慮赴港上市。長遠(yuǎn)來看，這將有利于愛奇藝在流媒體市場更大發(fā)展空間的釋放。

業(yè)績指仍存不確定性 但盈利能力日趨向好

從百度給出的今年第三季度的業(yè)績預(yù)期來看，也有些謹(jǐn)慎。百度預(yù)計(jì)2020年Q3的營收將介于263至 287億元之間，即同比增長-6%至2%，這是建立在其核心收入將同比增長-7%至3%的基礎(chǔ)上。同時百度也表示，國內(nèi)疫情仍在不斷變化，業(yè)務(wù)可見性非常有限，這一預(yù)測反映了公司當(dāng)前和初步觀點(diǎn)，該觀點(diǎn)存在很大的不確定性。

從預(yù)期的營收數(shù)據(jù)來看，即便是達(dá)到管理層預(yù)期，相對于本季度的營收來講，似乎也不會有太大的變動。這可能還會對百度廣告業(yè)務(wù)的繼續(xù)回暖造成一定的壓力，從而影響百度的整體營收增長。值得注意的是，百度營收從2018年Q2開始就已經(jīng)在跌跌撞撞的下滑。

主要原因在于，一方面，因?yàn)檎w宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不利好，一定程度上來講其核心業(yè)務(wù)多少都會受到一些沖擊。

另一方面，從外部環(huán)境來看，百度的核心市場遭到了字節(jié)跳動等后浪的蠶食。字節(jié)跳動的今日頭條憑借著算法，在移動端已形成明顯優(yōu)勢。對于搜索來講，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容就是構(gòu)建生態(tài)的基礎(chǔ)。此前，搜狗和百度分別完成對知乎的投資，就是為了搶奪優(yōu)質(zhì)信息資源。2020年8月，字節(jié)跳動更是以5億元完成對醫(yī)學(xué)科普知識平臺百科名醫(yī)網(wǎng)的全資收購，進(jìn)一步彰顯了其在搜索領(lǐng)域的野心。

此外，阿里創(chuàng)新業(yè)務(wù)事業(yè)群于6月成立智能搜索業(yè)務(wù)部，重點(diǎn)圍繞此前推出的智能搜索App夸克展開布局。雖然目前百度的搜索業(yè)務(wù)依然穩(wěn)居市場老大哥位置，但阿里、字節(jié)跳動也已經(jīng)成功構(gòu)建了屬于自己的內(nèi)容和服務(wù)生態(tài)。諸如阿里巴巴旗下的夸克搜索，在滲透率方面還實(shí)現(xiàn)了對搜狗的趕超，目前夸克搜索3.1%，搜狗2.1%。雖然與百度40%以上的滲透率來比，不在同一個級別，但卻可以實(shí)現(xiàn)市場分流。

值得一提的是，搜狗或?qū)⒈或v訊收購。屆時，搜狗受到騰訊扶持也必定會上升一個量級。搜狗也將通過微信的搜索內(nèi)容進(jìn)一步擴(kuò)大PC的搜索份額，回歸搜索大市場，這對百度來說壓力不小

不過，我們看到百度盈利能力在二季度的明顯改善。財報顯示，二季度百度的運(yùn)營利潤為36億元人民幣，運(yùn)營利潤率為14%，雖說與2018年的運(yùn)營利潤及利潤率還存在一定差距，但已經(jīng)大幅好過2019年的表現(xiàn)。而且，二季度，百度的核心業(yè)務(wù)運(yùn)營利潤達(dá)50億元，運(yùn)營利潤率為26%，相較于上個季度的18億、12%而言，實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長。

AI商業(yè)化提速 成百度未來增長新引擎？

百度AI一向被認(rèn)為是拖累百度收入的項(xiàng)目，但今年二季度的表現(xiàn)似乎不錯。

百度AI商業(yè)化的產(chǎn)品主要是小度智能設(shè)備和百度Apollo智能交通、百度智能云。得益于領(lǐng)先的AI能力和品牌影響力，第二季度小度智能設(shè)備依舊暢銷。根據(jù)Strategy Analytics的初步預(yù)測，小度智能音箱第二季度出貨量國內(nèi)第一。

6月，小度助手第一方設(shè)備月語音交互次數(shù)達(dá)28億次，與去年同期相比翻了近一倍；小度助手月語音交互總次數(shù)達(dá)到58億次，比去年同期增長57%。

而Apollo方面，在北京、長沙和滄州的自動駕駛出租車運(yùn)營范圍擴(kuò)展至市中心街道等更復(fù)雜的路況區(qū)；百度智能云相繼與國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、央視網(wǎng)、中國建材集團(tuán)等達(dá)成合作。目前，百度AI開放平臺依托百度智能云，已經(jīng)開放260多種AI能力，服務(wù)210多萬開發(fā)者。

值得一提的是，AI新業(yè)務(wù)還被百度CEO李彥宏點(diǎn)名表揚(yáng)。按照他的說法，AI新業(yè)務(wù)收入在二季度實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的同比增長，未來有望成為百度新的營收增長動力。百度CFO也稱，利潤率的改善和百度App和AI新業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長息息相關(guān)，未來百度將繼續(xù)加大技術(shù)投入，發(fā)揮其增長潛力。

很明顯，百度的AI業(yè)務(wù)被寄予了很高的厚望。但值得留意的是，百度并沒有披露AI新業(yè)務(wù)營收的具體數(shù)字。在百度83億元的其他營收當(dāng)中，愛奇藝營收為74億元，占比達(dá)89%?？梢酝茢喑觯俣仍品?wù)、智能交通解決方案等AI新業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)度仍然較小。要想真正意義上成為百度的重要驅(qū)動力，支撐百度未來的發(fā)展，勢必還需要進(jìn)一步加速。

但可以預(yù)測的是，目前AI新業(yè)務(wù)仍處在加大投入的時期，短期內(nèi)或難以給百度總體營收帶來較大的轉(zhuǎn)機(jī)。不過，眼下AI業(yè)務(wù)的商業(yè)化更多的是體現(xiàn)在TO C端，未來，隨著To B商業(yè)模式的逐漸清晰，AI業(yè)務(wù)的商業(yè)化也將為百度釋放更多看點(diǎn)。

結(jié)語:

近期，華爾街分析師紛紛機(jī)遇百度強(qiáng)力買入，包括摩根士丹利、花旗、摩根大通等29家投行，平均目標(biāo)價為148.583美元。這意味著，分析師預(yù)測百度股票在未來十二個月內(nèi)將上漲近20%。

在華爾街分析師們看漲百度股價的同時，多家海外投資機(jī)構(gòu)和對沖基金已紛紛增持了百度的股票。其中，就有Marathon Asset Management LLP、Wealth Quarterback LLC、State Street Corp、Baillie Gifford＆Co.等著名基金。

在被海內(nèi)外分析師看好的背后，是百度迸發(fā)出的長線價值。

一方面，在經(jīng)歷了幾輪大幅調(diào)整的之后，百度采用圍繞APP建立生態(tài)系統(tǒng)的策略。在移動生態(tài)三大支出的基礎(chǔ)上，通過聚合更多的內(nèi)容和服務(wù)，試圖在告別傳統(tǒng)的搜索引擎體驗(yàn)朝超級APP野心邁進(jìn)。

另一方面，隨著百度非廣告業(yè)務(wù)的快速增長，隨著5G時代的逐漸迫近，AI在市場中的持續(xù)滲透之下，百度的AI新業(yè)務(wù)的想象空間只會越來越豐富。建銀國際分析師也認(rèn)為，百度基本面的復(fù)蘇將足以支撐當(dāng)前股價，而人工智能和云服務(wù)方面的進(jìn)展還可能提供上行潛力，給予百度評級為“跑贏大盤”。

縱觀今年國內(nèi)一種互聯(lián)網(wǎng)巨頭都實(shí)現(xiàn)了股價大漲，譬如網(wǎng)易、拼多多、美團(tuán)、京東、騰訊等，但百度股價卻始終不溫不火?；诎俣鹊拈L期價值來看，百度目前是存在被低估的。而此次財報發(fā)布后，百度也追加了2020年的股票回購計(jì)劃，將回購額度從10億美元上調(diào)至30億美元，顯示了管理層對提振百度股價的決心。

總的來講，百度這一季的財報不但超出了市場預(yù)期，在盈利能力上也持續(xù)獲得改善，這部分來講還算不錯。只不過，在營收能力、用戶數(shù)據(jù)上的增長還承受了較大壓力。但鑒于百度目前在搜索市場的穩(wěn)固地位以及其多元化業(yè)務(wù)發(fā)展的卓見成效，隨著整體宏觀經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，百度的長線價值也會進(jìn)一步釋放出來。

作者 高 卉 卉

本文來源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請注明版權(quán)

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